廣州市中玻玻璃有限公司

　　傳統(tǒng)旺季將至，現(xiàn)貨穩(wěn)定為主　　傳統(tǒng)意義上而言，下半年開(kāi)始玻璃市場(chǎng)需求將逐漸步入旺季，尤其是在建筑裝飾需求旺盛的8-10月，玻璃價(jià)格往往運(yùn)行至全年峰值。當(dāng)前已進(jìn)入7月下旬，可謂是旺季前夕，但從玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看整體上氛圍尚未營(yíng)造。　　至今，浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)360條,總產(chǎn)能12.88億重量箱,較上周一致；生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)238條，生產(chǎn)線開(kāi)工率66.11%，生產(chǎn)線開(kāi)工數(shù)較上周變動(dòng)2.00條；生產(chǎn)線庫(kù)存3364.00萬(wàn)重量箱,庫(kù)存較上周變動(dòng)6.00萬(wàn)重量箱�！　‖F(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)稍弱，受汛期影響，華中地區(qū)部分廠家為加速出庫(kù)而下調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)信心影響非常大，華北沙河等地出庫(kù)未受明顯影響，庫(kù)存仍處合理區(qū)間，短期看在玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)較高且需求有所回落的情況下，玻璃價(jià)格將小幅調(diào)整，但考慮到成本端支撐及后期旺季預(yù)期向好，預(yù)計(jì)下行空間有限�！　∠掠涡枨笥绊懲�季成色　　作為玻璃下游非常大的消費(fèi)市場(chǎng)，房地產(chǎn)建筑市場(chǎng)走勢(shì)是影響玻璃需求的較主要因素。房地產(chǎn)需求增速下滑，玻璃需求前高后低預(yù)期明確。年初以來(lái)，玻璃整體庫(kù)存去化速度較快，驗(yàn)證房地產(chǎn)銷(xiāo)售傳導(dǎo)尚未影響玻璃需求。但隨著此輪淡季壓力凸顯，市場(chǎng)對(duì)于需求拐點(diǎn)預(yù)期正在加強(qiáng)。上半年房地產(chǎn)建筑市場(chǎng)的萎縮將對(duì)后市建筑裝飾業(yè)需求造成持續(xù)性的影響，玻璃門(mén)窗等建材需求或陷入低迷，導(dǎo)致下半年玻璃旺季的“成色”或打折�！　〔Ａ�傳統(tǒng)消費(fèi)旺季將至，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期生產(chǎn)企業(yè)短期內(nèi)依舊以增加出庫(kù)和回籠資金為主，保持正常的產(chǎn)銷(xiāo)率，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定之中存在小幅調(diào)整。 [詳情]

? ? ?資料圖? ? ?一、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金完成情況? ? ?2017年1-6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金50610億元，同比名義增長(zhǎng)8.5%，增速比1-5月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投入資金34318億元，增長(zhǎng)10.2%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。住宅投入資金占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金的比重為67.8%。1-6月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金27252億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速與1-5月份持平；中部地區(qū)投入資金10631億元，增長(zhǎng)16.0%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投入資金10991億元，增長(zhǎng)6.8%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投入資金1737億元，下降14.0%，降幅收窄2.1個(gè)百分點(diǎn)。? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)3.4%，增速比1-5月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅施工面積萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)2.9%。房屋新開(kāi)工面積85720萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)10.6%，增速提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開(kāi)工面積61399萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)14.9%。房屋竣工面積41524萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)5.0%，增速回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅竣工面積29760萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)2.5%。? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積10341萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.8%，增速比1-5月份提高3.5個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款4376億元，增長(zhǎng)38.5%，增速提高6.2個(gè)百分點(diǎn)。? ? ?資料圖? ? ?二、商品房銷(xiāo)售和待售情況? ? ?1-6月份，商品房銷(xiāo)售面積74662萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)16.1%，增速比1-5月份提高1.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)13.5%，辦公樓銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)38.8%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售面積增長(zhǎng)32.5%。商品房銷(xiāo)售額59152億元，增長(zhǎng)21.5%，增速提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷(xiāo)售額增長(zhǎng)17.9%，辦公樓銷(xiāo)售額增長(zhǎng)38.9%，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷(xiāo)售額增長(zhǎng)41.7%。? ? ?1-6月份，東部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積33401萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.7%，增速比1-5月份提高2.8個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額34695億元，增長(zhǎng)14.4%，增速提高2.9個(gè)百分點(diǎn)。中部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積19140萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)19.9%，增速提高2.2個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額11398億元，增長(zhǎng)31.4%，增速提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。西部地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積18746萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)21.2%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額10930億元，增長(zhǎng)37.7%，增速提高1個(gè)百分點(diǎn)。東北地區(qū)商品房銷(xiāo)售面積3375萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)13.3%，增速回落5.5個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售額2128億元，增長(zhǎng)21.7%，增速回落3.8個(gè)百分點(diǎn)。? ? ? 6月末，商品房待售面積64577萬(wàn)平方米，比5月末減少1441萬(wàn)平方米。其中，住宅待售面積減少1305萬(wàn)平方米，辦公樓待售面積減少60萬(wàn)平方米，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房待售面積減少128萬(wàn)平方米。? ? ?三、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金情況? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金75765億元，同比增長(zhǎng)11.2%，增速比1-5月份提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款13352億元，增長(zhǎng)22.1%；利用外資104億元，增長(zhǎng)58.9%；自籌資金23273億元，下降2.3%；其他資金39035億元，增長(zhǎng)17.2%。在其他資金中，定金及預(yù)收款23226億元，增長(zhǎng)22.7%；個(gè)人按揭貸款12000億元，增長(zhǎng)6.7%。? ? ?四、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)? ? ? 6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)房景氣指數(shù)”）為101.37，比5月份提高0.19點(diǎn)。 [詳情]

　　從區(qū)域看，華南近期出庫(kù)一般，受到華中地區(qū)價(jià)格調(diào)整的影響，市場(chǎng)相對(duì)謹(jǐn)慎；部分華東地區(qū)廠家?guī)齑嫫�低，�?bào)價(jià)小幅上調(diào)；沙河地區(qū)廠家出庫(kù)正常，部分廠家能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)期產(chǎn)銷(xiāo)平衡，整體庫(kù)存略有增加。　　近期華東地區(qū)整體走勢(shì)尚可，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)數(shù)量基本穩(wěn)定在前期的水平，部分庫(kù)存偏低的廠家報(bào)價(jià)略有上漲。整體看目前下游加工企業(yè)訂單一般，環(huán)比增量有限。高溫天氣也造成了房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工進(jìn)展緩慢。玻璃加工企業(yè)的出口外貿(mào)訂單基本沒(méi)有受到影響。近期湖北地區(qū)玻璃進(jìn)入江浙滬等地區(qū)的數(shù)量略有減少。前期點(diǎn)火的昆山臺(tái)玻、中國(guó)玻璃宿遷工廠本月下旬都將引板生產(chǎn)。同時(shí)山東巨潤(rùn)一線700噸冷修完畢，下周即將點(diǎn)火烤窯。因此后期華東地區(qū)的整體產(chǎn)能增加幅度比非常大�！　〗裉烊A南地區(qū)整體走勢(shì)平淡，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)情況基本正常，價(jià)格變化不大。雨季和高溫對(duì)房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工有一定的影響，本地區(qū)加工企業(yè)訂單環(huán)比沒(méi)有明顯的增加，貿(mào)易商的銷(xiāo)售也不及預(yù)期。近期華中地區(qū)玻璃價(jià)格走低也對(duì)華南市場(chǎng)有一定的影響。而華中地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)之后，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)環(huán)比略有增加，部分廠家的庫(kù)存有所下降�！　〗裉烊A北地區(qū)市場(chǎng)走勢(shì)尚可，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)正常。當(dāng)前沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)比較正常，部分廠家?guī)齑媛杂性黾�，幅度不大。本地深加工企業(yè)訂單環(huán)比保持穩(wěn)定，環(huán)保督查對(duì)加工企業(yè)開(kāi)工率的影響基本恢復(fù)到正常的水平。貿(mào)易商增加了向周邊市場(chǎng)銷(xiāo)售的力度，尤其是山東、安徽等地區(qū)，以減少自身的庫(kù)存。從目前沙河地區(qū)整體庫(kù)存情況看，環(huán)比略有增加，部分廠家的部分規(guī)格品種也有一定幅度的優(yōu)惠，對(duì)其他品種影響不大。湖北地區(qū)玻璃價(jià)格松動(dòng)，對(duì)沙河地區(qū)市場(chǎng)信心略有一定的影響�！　〗�期西南市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)率變化不大，價(jià)格穩(wěn)定為主。受到長(zhǎng)江運(yùn)輸?shù)挠绊�，近期湖北地區(qū)玻璃進(jìn)入西南市場(chǎng)的數(shù)量略有減少�！　〗裉鞏|北地區(qū)市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)保持穩(wěn)定，價(jià)格變化不大。福耀雙遼一線600噸冷修完畢，計(jì)劃9月份左右點(diǎn)火生產(chǎn)，以汽車(chē)用玻璃為主�！　∧壳拔鞅钡貐^(qū)市場(chǎng)走勢(shì)平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫(kù)基本正常，報(bào)價(jià)穩(wěn)定。山西利虎交城二線昨天引板生產(chǎn)，對(duì)后期西北的供給能力有一定的增加�！　『笫芯C述：　　目前生產(chǎn)企業(yè)大多以增加出庫(kù)和回籠資金為主，市場(chǎng)價(jià)格跟進(jìn)自身庫(kù)存情況有一定的調(diào)整。高溫天氣對(duì)玻璃的消費(fèi)需求有一定的影響，因此生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格短期內(nèi)窄幅調(diào)整為主。而冷修生產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)則加大了供給能力，對(duì)旺季現(xiàn)貨價(jià)格的大幅度上漲，增加了一定的難度和壓力。 [詳情]

　　玻璃行業(yè)相關(guān)人士指出，雖然今年上半年是玻璃現(xiàn)貨的淡季，但是上半年現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格、庫(kù)存、市場(chǎng)信心都超出了去年年底的預(yù)期。2016年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅約為4%，而上一輪景氣上行年份(2013年)的在產(chǎn)產(chǎn)能增幅高達(dá)13%，這是造成2017沒(méi)有重走2014年玻璃價(jià)格前高后低態(tài)勢(shì)的重要原因�！　≈档米⒁獾氖�，剔除僵尸企業(yè)，今年上半年玻璃行業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到87.38%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)，因此，從產(chǎn)能利用率看，平板玻璃行業(yè)的產(chǎn)能并沒(méi)有嚴(yán)重過(guò)剩;庫(kù)存方面，截至到今年6月底，行業(yè)總庫(kù)存3355萬(wàn)重箱，比去年同期減少28萬(wàn)重箱，顯示雖然產(chǎn)能增加，但是庫(kù)存減少，在淡季背景下，生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存沒(méi)有明顯上漲�！　☆A(yù)計(jì)到7月下旬，隨著玻璃需求將隨房屋施工進(jìn)入旺季，而以目前較低庫(kù)存水平進(jìn)入旺季，意味著玻璃價(jià)格具備進(jìn)一步上漲的動(dòng)力;2011-2016年國(guó)內(nèi)下半年房屋竣工面積占全年的比重約為65-70%，因此從歷史經(jīng)驗(yàn)看，7月下旬玻璃需求將隨房屋施工進(jìn)入旺季�！　〈送猓�供給端方面，該機(jī)構(gòu)表示，今年上半年玻璃冷修產(chǎn)能6170t日熔量，新點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為3450、5800日熔量，在產(chǎn)產(chǎn)能沖擊不到2%，使得庫(kù)存即使在淡季仍維持低位，隨著旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)下半年玻璃價(jià)格有望再次超預(yù)期。中長(zhǎng)期看，若地產(chǎn)開(kāi)工和銷(xiāo)售今年能夠超預(yù)期，進(jìn)一步支撐明年玻璃需求，疊加集中冷修影響，預(yù)計(jì)玻璃景氣將延續(xù)�？春眯帕x玻璃業(yè)績(jī)超預(yù)期，周期之外仍有成長(zhǎng)，建議配置�！　〔Ａ�價(jià)格保持高位可期，同時(shí)玻璃供給收縮有超預(yù)期可能。玻璃企業(yè)盈利先導(dǎo)指標(biāo)的水泥-煤炭?jī)r(jià)格差和玻璃-純堿重油價(jià)格差保持相對(duì)高位且呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，預(yù)示企業(yè)盈利有望繼續(xù)保持較好勢(shì)頭。此外，行業(yè)供給高速擴(kuò)張、需求高速增長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，供求軋差逐步收斂，產(chǎn)能?chē)?yán)控、環(huán)保嚴(yán)控、行業(yè)自律等因素成為調(diào)節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關(guān)鍵要素�！　∫虼�，企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)等，管理、運(yùn)營(yíng)效率將逐步體現(xiàn)，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯;隨著行業(yè)整合進(jìn)一步推進(jìn)，區(qū)域集中度提升，市場(chǎng)控制能力也將進(jìn)一步提升，業(yè)績(jī)波動(dòng)性降低，業(yè)績(jī)穩(wěn)增可期。 [詳情]

　　6月底玻璃主力合約再現(xiàn)漲停，期價(jià)運(yùn)行重心自此再上一臺(tái)階至1350-1400之間。和黑色螺紋、焦炭貨物走勢(shì)相似，玻璃合約目前也步入前高附近，當(dāng)前玻璃較沙河市場(chǎng)升水已高達(dá)80元左右，隨著后市冷修生產(chǎn)線紛紛復(fù)產(chǎn)，行業(yè)供給壓力逐步增加，玻璃打破前高壓力大�！　�庫(kù)存良好利于現(xiàn)貨價(jià)格　　今年上半年以來(lái)，各地玻璃現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)良好。從主產(chǎn)地沙河市場(chǎng)來(lái)看，春節(jié)后去庫(kù)存速度較快，市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步抬升。因生產(chǎn)企業(yè)近年來(lái)大都使用環(huán)保設(shè)備或更換天然氣清潔燃料，上半年沙河玻璃經(jīng)歷幾次環(huán)保督查都指向下游深加工企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)企業(yè)影響甚微。沙河玻璃總體表現(xiàn)淡季不淡，其他地區(qū)表現(xiàn)也不遜色，市場(chǎng)總體價(jià)格趨勢(shì)也穩(wěn)中偏強(qiáng)�！　∪ツ旰蟀肽暌詠�(lái)，在玻璃市場(chǎng)利潤(rùn)轉(zhuǎn)好拉動(dòng)下，行業(yè)冷修產(chǎn)能開(kāi)始逐步復(fù)產(chǎn)，在當(dāng)前較去年同期產(chǎn)能增加8800噸/天的基數(shù)上，平板玻璃庫(kù)存較去年同期卻下滑19萬(wàn)重量箱。庫(kù)存狀況偏好表明上半年玻璃市場(chǎng)需求量良好，是前期地產(chǎn)余熱的體現(xiàn)。不過(guò)隨著后市房地產(chǎn)調(diào)控政策作用的顯現(xiàn)，需求市場(chǎng)逐步降溫，玻璃出庫(kù)也將受到一定的影響�！　∩�產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加供給圧力　　去年以來(lái)，盡管產(chǎn)能呈現(xiàn)出凈增加局面，不過(guò)有房地產(chǎn)市場(chǎng)的火爆對(duì)建筑玻璃的消耗量的支撐，平板玻璃市場(chǎng)呈現(xiàn)出一定的平衡局面，市場(chǎng)庫(kù)存壓力也在可控范圍。盡管新建產(chǎn)能受到國(guó)家限制，但在各廠家利潤(rùn)的轉(zhuǎn)好發(fā)生反應(yīng)下，多條冷修產(chǎn)能壓縮周期，加快了產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)步伐�！　〗刂沟侥壳埃瑖�(guó)內(nèi)共有8條生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，僅僅6月份就占到一半，不少生產(chǎn)線的冷修周期已縮短到半年以內(nèi)，甚至更短。從現(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，6月復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的紛紛點(diǎn)火，將在近期逐步形成供應(yīng)，而后市還有近10條生產(chǎn)線存在復(fù)產(chǎn)意愿，玻璃供給圧力的加大或打破市場(chǎng)平衡�！　∩�水走高不利期價(jià)上行　　5月19日、6月19日玻璃主力的兩次漲停，分別將期價(jià)運(yùn)行重心拉升，當(dāng)前玻璃走勢(shì)已逼近前高附近，相比較現(xiàn)貨市場(chǎng)，期價(jià)當(dāng)前價(jià)格已升水沙河玻璃近100元。一般來(lái)說(shuō)，“金九銀十”是平板玻璃市場(chǎng)的需求旺季，在此之前下游貿(mào)易商就會(huì)備貨，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)還將有所期待�！　〔贿^(guò)，考慮到近期華中市場(chǎng)受雨季影響，已下調(diào)40元/噸。在這種背景下，沙河玻璃價(jià)格上漲存在一定的難度。如果期價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，升水幅度還會(huì)有所擴(kuò)大，屆時(shí)也將引發(fā)更多倉(cāng)單的出現(xiàn)�！　】偠�言之，上半年平板玻璃市場(chǎng)的淡季不淡可能提前透支旺季行情，隨著復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的投放速度加快，玻璃供給圧力加重，而在當(dāng)前房地產(chǎn)投入資金、銷(xiāo)售等多項(xiàng)數(shù)據(jù)拐點(diǎn)紛紛來(lái)臨的壓制下，平板玻璃消耗也將受到影響，未來(lái)玻璃期價(jià)繼續(xù)攀升壓力非常大。 [詳情]

　　事件描述　　去年以來(lái)持續(xù)超預(yù)期的地產(chǎn)銷(xiāo)售支撐玻璃需求，而供給又受制于環(huán)保監(jiān)管和微觀企業(yè)對(duì)中期需求的擔(dān)憂。供需關(guān)系的持續(xù)樂(lè)觀使得高盈利得以持續(xù)，庫(kù)存持續(xù)低位。近期由于房地產(chǎn)企業(yè)拿地增加和推盤(pán)動(dòng)力增強(qiáng)，我們認(rèn)為地產(chǎn)投入資金有望持續(xù)超預(yù)期，隨著需求再次超預(yù)期，供給投放是否會(huì)持續(xù)緩慢？　　事件評(píng)論　　在產(chǎn)產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢是今年價(jià)格堅(jiān)挺的重要原因。玻璃價(jià)格自去年下半年開(kāi)始上漲并穩(wěn)定在高位，盈利達(dá)到歷史中高位，以旗濱集團(tuán)為例，目前盈利水平已超過(guò)10元/重箱，接近2009年僅次于2010年。但高盈利并未帶來(lái)大規(guī)模的產(chǎn)能新增，一是行業(yè)經(jīng)歷2014-2015年去產(chǎn)能，企業(yè)預(yù)期修正偏謹(jǐn)慎；二是多城地產(chǎn)調(diào)控背景下，需求持續(xù)預(yù)期較弱，即地產(chǎn)銷(xiāo)售同樣超微觀企業(yè)預(yù)期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2016年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅約為4%，而上一輪景氣上行年份（2013年）的在產(chǎn)產(chǎn)能增幅高達(dá)13%，這是造成2017沒(méi)有重走2014年玻璃價(jià)格前高后低態(tài)勢(shì)的重要原因�！　≡诋a(chǎn)產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢的節(jié)奏會(huì)打破么？不會(huì)。地產(chǎn)需求的預(yù)期修正或提振投產(chǎn)動(dòng)力，但在產(chǎn)產(chǎn)能增幅不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，一是產(chǎn)能周期帶來(lái)的集中冷修緩解供給壓力，二是復(fù)產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)成本較過(guò)去增加。玻璃窯爐每5-8年進(jìn)行需冷修，而2010-2014年是產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期，因此2015-2020年是理論上的冷修高峰期。從目前在產(chǎn)產(chǎn)能看，2012年及以前年份點(diǎn)火（理論上應(yīng)該進(jìn)行冷修）的產(chǎn)能占比接近50%；實(shí)際情況正好如此，2016-2017年進(jìn)行冷修的產(chǎn)線均是2013年及以前年份點(diǎn)火，其中2012年及以前年份點(diǎn)火產(chǎn)能占比為90%，因此我們判斷近兩年大規(guī)模的集中冷修將顯著降低產(chǎn)能沖擊。同時(shí)2014年1月1日起環(huán)保新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，玻璃窯爐必須進(jìn)行脫硝脫硫除塵處理，除一次性設(shè)備投入外還有運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，沙河環(huán)保成本約為60元/噸�！　±湫拗芷谟型�推動(dòng)玻璃景氣持續(xù)超預(yù)期。今年上半年玻璃冷修產(chǎn)能6170t日熔量，新點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為3450、5800日熔量，在產(chǎn)產(chǎn)能沖擊不到2%，使得庫(kù)存即使在淡季仍維持低位，隨著旺季來(lái)臨，我們判斷下半年玻璃價(jià)格有望再次超預(yù)期。中長(zhǎng)期看，若地產(chǎn)開(kāi)工和銷(xiāo)售今年能夠超預(yù)期，進(jìn)一步支撐明年玻璃需求，疊加集中冷修影響，預(yù)計(jì)玻璃景氣將延續(xù)。看好旗濱集團(tuán)、信義玻璃業(yè)績(jī)超預(yù)期，周期之外仍有成長(zhǎng)，建議配置。 [詳情]