廣州市中玻玻璃有限公司

? ? ? 經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入下半場(chǎng) 增速或小幅回調(diào)?? ? ? 如果我們把2010年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期變化分為上下兩個(gè)半場(chǎng)的話，初步判斷，以增速放緩為重要特征的“上半場(chǎng)”已告一段落，正在進(jìn)入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場(chǎng)”。?? ? ? 2008年全部資金危機(jī)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整。實(shí)施一攬子計(jì)劃使GDP增速連續(xù)四個(gè)季度強(qiáng)勁反彈，但2010年二季度后經(jīng)濟(jì)基本上是在波動(dòng)中下行。經(jīng)過(guò)近七年的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速逐步趨于穩(wěn)定，波動(dòng)幅度明顯收窄。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度保持在6.7％-6.9％的區(qū)間，進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的中高速增長(zhǎng)平臺(tái)的條件正在逐步積累。如果我們把2010年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的周期變化分為上下兩個(gè)半場(chǎng)的話，初步判斷，以增速放緩為重要特征的“上半場(chǎng)”已告一段落，正在進(jìn)入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場(chǎng)”。?? ? ? 上半年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)多方面積較變化?? ? ? 從今年上半年的情況看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積較變化主要表現(xiàn)在以下四個(gè)方面：?? ? ? 靠前，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期。我們通常用增長(zhǎng)率、通脹率、就業(yè)率和全部收支等指標(biāo)衡量宏觀經(jīng)濟(jì)。今年上半年，GDP增長(zhǎng)6.9％，CPI總體趨于穩(wěn)定，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口同比多增18萬(wàn)，全部收支繼續(xù)改善，貨物和服務(wù)凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率由負(fù)轉(zhuǎn)正。?? ? ? 第二，結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化。較終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)穩(wěn)居“三駕馬車(chē)”之首，為63.4％。服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重繼續(xù)提高，達(dá)到54.1％。從工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，適應(yīng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的新興部門(mén)發(fā)展明顯加快，工業(yè)機(jī)器人(21.820， -0.70， -3.11％)、城市軌道車(chē)輛、集成電路、太陽(yáng)能(5.740， -0.03， -0.52％)電池、SUV等增幅都在20％-50％之間。傳統(tǒng)部門(mén)集中度提高，水泥、造紙、挖掘機(jī)等行業(yè)前十名企業(yè)市場(chǎng)份額都比2012年有明顯提高，其中水泥提高了30個(gè)百分點(diǎn)左右。?? ? ? 第三，質(zhì)量和效益明顯改善。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22％，為2012年以來(lái)同期較高水平。居民收入增速繼續(xù)快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)際增長(zhǎng)7.3％，高于經(jīng)濟(jì)增速0.4個(gè)百分點(diǎn)。一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)9.8％，比去年同期提高2.7個(gè)百分點(diǎn)。這說(shuō)明企業(yè)、居民、相關(guān)部門(mén)的效益都有改善。?? ? ? 第四，風(fēng)險(xiǎn)防范取得初步成效。今年以來(lái)，強(qiáng)監(jiān)管去杠桿政策力度加強(qiáng)，6月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速明顯回落，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)改善，國(guó)內(nèi)資金外流明顯減弱，金額匯率保持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的矛盾和問(wèn)題?? ? ? 在看到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積較變化的同時(shí)，也要正視面臨的突出矛盾和問(wèn)題。?? ? ? 靠前，企業(yè)提質(zhì)增效的動(dòng)力尚顯不足。部分工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)改善，在相當(dāng)程度上是由價(jià)格回升帶來(lái)的，而不完全是企業(yè)生產(chǎn)效率提高的結(jié)果。上游原材料行業(yè)和大型國(guó)有企業(yè)效益改善比較明顯，制造業(yè)和民營(yíng)企業(yè)效益改善不多，而且上游原材料行業(yè)價(jià)格回升還可能增加下游產(chǎn)業(yè)的原料成本。目前，企業(yè)盈利收益主要用于修正資產(chǎn)負(fù)債表，尚沒(méi)有轉(zhuǎn)化為技術(shù)改造和設(shè)備投入，以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈和產(chǎn)品附加值的提升。如何利用價(jià)格回升的窗口期，有效推動(dòng)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，提高生產(chǎn)效率，這是需要研究的問(wèn)題。?? ? ? 第二，民間投 資依然比較乏力。過(guò)去兩年，民間投 資增速經(jīng)歷了一個(gè)明顯回落的過(guò)程。去年國(guó)務(wù)院推出了一系列促進(jìn)民間投 資的措施，民間投 資增速有所回升，但仍低于固定資產(chǎn)投 資的增速。民間投 資增速下降與市場(chǎng)預(yù)期有關(guān)，也與產(chǎn)權(quán)保護(hù)有關(guān)。較近出臺(tái)的《中共中點(diǎn)、國(guó)務(wù)院關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度依法保護(hù)產(chǎn)權(quán)的意見(jiàn)》，是一個(gè)很有針對(duì)性的文件，如果文件的舉措能夠加快落地，對(duì)促進(jìn)民間投 資將會(huì)起到非常大的作用。?? ? ? 第三，資金風(fēng)險(xiǎn)有所顯現(xiàn)。首先，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，主要表現(xiàn)為貸款不良率和關(guān)注類(lèi)貸款的比重有所上升。其次，債券市場(chǎng)違約事件增多，違約金額加大，受到各方面關(guān)注。再者，地方相關(guān)部門(mén)隱性債務(wù)有所反彈，對(duì)地方相關(guān)部門(mén)負(fù)債設(shè)定上限后，顯性債務(wù)得到了控制，可一些地方通過(guò)明股實(shí)債、違規(guī)購(gòu)買(mǎi)服務(wù)、違規(guī)擔(dān)保等不規(guī)范操作，隱性債務(wù)正在不斷積累。此外，資本外流壓力雖有所緩和，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)縮表計(jì)劃，仍會(huì)面臨一定壓力。?? ? ? 第四，高房?jī)r(jià)和高庫(kù)存并存。高房?jī)r(jià)主要表現(xiàn)在一、二線城市，地方相關(guān)部門(mén)采取了許多措施舒緩房?jī)r(jià)，但比較多的還是通過(guò)限購(gòu)、限價(jià)、限售和限制高價(jià)土地交易等手段，下一步需要更多采取市場(chǎng)化手段，加快建立適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長(zhǎng)效機(jī)制。?? ? ? 第五，南北分化態(tài)勢(shì)正在顯現(xiàn)。過(guò)去我們經(jīng)常說(shuō)“東中西”差距，現(xiàn)在南北差異趨于明顯，一些北方省份資源型經(jīng)濟(jì)或重化工產(chǎn)業(yè)比重較高，受資源價(jià)格回落和重化工產(chǎn)能過(guò)剩影響，面臨的困難增多，財(cái)政收入回落、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，以及勞動(dòng)力外流和人才流失等。?? ? ? 當(dāng)前面臨的這些矛盾和問(wèn)題，根源在于三大結(jié)構(gòu)性失衡，即實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性供需失衡、資金和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡、房地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡。必須堅(jiān)定不移推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改變，逐步矯正重大經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，才能有效解決這些矛盾和問(wèn)題。?? ? ? 下半年經(jīng)濟(jì)增速可能小幅回調(diào)?? ? ? 經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行軌跡是中長(zhǎng)期趨勢(shì)和短周期波動(dòng)相互疊加交織的結(jié)果。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，并不意味著經(jīng)濟(jì)增速始終保持在一個(gè)水平上，而是會(huì)圍繞相對(duì)穩(wěn)定的平臺(tái)上下小幅波動(dòng)。綜合各方面因素，預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)有小幅回調(diào)，但調(diào)整幅度不會(huì)太大。?? ? ? 首先，投 資增長(zhǎng)有回調(diào)壓力。房地產(chǎn)投 資2015年增長(zhǎng)1％，去年因市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖有明顯回升，但隨著調(diào)控力度加大，房地產(chǎn)投 資已沖高回落，下半年會(huì)繼續(xù)向下調(diào)整。基礎(chǔ)設(shè)施投 資保持高位增速受到地方相關(guān)部門(mén)負(fù)債上限的制約，后續(xù)投 資擴(kuò)張也會(huì)受到約束。與此同時(shí)，制造業(yè)投 資在明顯回升，這是市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的力量。上述三種力量相互對(duì)沖后，下半年投 資可能還會(huì)小幅回調(diào)。?? ? ? 第二，外貿(mào)出口增速可能會(huì)有下降。上半年按美元計(jì)價(jià)的出口同比增長(zhǎng)8.6％，為2014年以來(lái)的同期較高，改變了連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)的局面。但下半年難以維持這樣強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)。?? ? ? 第三，補(bǔ)庫(kù)存力量逐步走弱。隨著PPI走高后開(kāi)始回調(diào)，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)庫(kù)存在連續(xù)上升9個(gè)月之后初次下降，庫(kù)存帶動(dòng)的短期需求力量將逐步走弱。?? ? ? 第四，價(jià)格效應(yīng)將有所減弱。PPI已高位回落，下半年P(guān)PI同比增速將繼續(xù)小幅回調(diào)，由PPI上漲對(duì)上游行業(yè)利潤(rùn)回升的帶動(dòng)效應(yīng)也會(huì)逐步減弱。?? ? ? 因此，今年經(jīng)濟(jì)總體上可能呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的態(tài)勢(shì)。全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)保持穩(wěn)定，即便下半年有輕微的回調(diào)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將高于年初確定的預(yù)期目標(biāo)。?? ? ? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入“下半場(chǎng)”?? ? ? 當(dāng)然更為重要的是，如何研判未來(lái)一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)。?? ? ? 2016年下半年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)積較變化，價(jià)格開(kāi)始回升，工業(yè)生產(chǎn)趨穩(wěn)，企業(yè)盈利水平改善，預(yù)示著中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期變化開(kāi)始進(jìn)入到“下半場(chǎng)”，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)逐步趨于穩(wěn)定，波動(dòng)幅度比“上半場(chǎng)”明顯減小，開(kāi)始轉(zhuǎn)入到相對(duì)穩(wěn)定的中高速增長(zhǎng)平臺(tái)。?? ? ? 從經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，我們可以同日、韓做個(gè)對(duì)比。日、韓經(jīng)濟(jì)從高速走向中高速，經(jīng)濟(jì)增速大致回落了40％，之后就開(kāi)始穩(wěn)定一段時(shí)間。我國(guó)2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)10.6％，2016年是6.7％，增速回落幅度大約為40％，表明經(jīng)濟(jì)開(kāi)始進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的中高速增長(zhǎng)階段。?? ? ? 從影響“上半場(chǎng)”經(jīng)濟(jì)降速的因素看，下行的因素也在逐步減弱�！吧习雸�(chǎng)”經(jīng)濟(jì)下行較主要的壓力來(lái)自于投 資的大幅下降，盡管現(xiàn)在投 資還有一定的下行壓力，但正在逐步趨穩(wěn)，這是進(jìn)入中高速增長(zhǎng)平臺(tái)的重要條件。?? ? ? 從短期因素看，市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的制造業(yè)投 資，民間投 資也出現(xiàn)了觸底回升，制造業(yè)投 資去年曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)負(fù)增長(zhǎng)，現(xiàn)在逐步回升到略高于5％的區(qū)間，民間投 資也在逐步回升，這些力量會(huì)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。?? ? ? 從全部經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，經(jīng)過(guò)全部資金危機(jī)后9年的調(diào)整，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖趨向，主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速回升，貿(mào)易和投 資改善，這也會(huì)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)創(chuàng)造更多外部條件。?? ? ? 進(jìn)入“下半場(chǎng)”，跟“上半場(chǎng)”面臨的任務(wù)有什么不同呢？“上半場(chǎng)”經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)明顯降速，很大的力量投入到穩(wěn)增長(zhǎng)，但進(jìn)入到“下半場(chǎng)”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入到相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間，經(jīng)濟(jì)工作的重心應(yīng)該轉(zhuǎn)向提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和效益。提高質(zhì)量和效益是保持可持續(xù)中高速增長(zhǎng)的重要前提和條件，也只有提高質(zhì)量和效益，才能為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的中高速增長(zhǎng)創(chuàng)造條件。 [詳情]

? ? ? 目前，水泥玻璃即將迎來(lái)下半年旺季，開(kāi)啟新一輪漲價(jià)潮，地產(chǎn)銷(xiāo)售或傳導(dǎo)至后周期裝修板塊：?? ? ? 1、本周水泥各地區(qū)開(kāi)始通過(guò)自律停產(chǎn)主動(dòng)來(lái)穩(wěn)定價(jià)格，隨著“金九銀十”旺季的到來(lái)，需求逐步提升，價(jià)格也將迎來(lái)下半年的漲價(jià)潮，我們預(yù)計(jì)下半年水泥需求仍將維持穩(wěn)定，供給端受環(huán)保督查及企業(yè)協(xié)同限產(chǎn)帶來(lái)收縮，水泥價(jià)格將達(dá)到上半年高點(diǎn)；要點(diǎn)推薦區(qū)域海螺水泥、華新水泥和祁連山。玻璃下游貿(mào)易商近期為防止后期價(jià)格上漲及對(duì)后期旺季市場(chǎng)的良好預(yù)期，提貨數(shù)量及速度出現(xiàn)明顯提高，加上區(qū)域內(nèi)行業(yè)會(huì)議召開(kāi)，玻璃價(jià)格本周大漲，我們預(yù)計(jì)隨著旺季來(lái)臨，下半年玻璃價(jià)格穩(wěn)中有升，企業(yè)盈利能力維持高位，繼續(xù)推薦旗濱集團(tuán)。?? ? ? 2、上半年，地產(chǎn)投入資金及銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不斷超預(yù)期，去庫(kù)存效果明顯，雖然7 月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑明顯，我們認(rèn)為，7 月份數(shù)據(jù)大幅下滑或因有一定的外部因素，例如華東等地歷史高溫及華南持續(xù)降雨影響，低庫(kù)存周期下，下半年地產(chǎn)投入資金或不悲觀，隨著上半年地產(chǎn)銷(xiāo)售景氣度傳導(dǎo)到地產(chǎn)后周期板塊，消費(fèi)建材板塊需求支撐明顯，從消費(fèi)建材主要標(biāo)的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，上半年產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)良好，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持高速增長(zhǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)建材市占率提升空間巨大，未來(lái)成長(zhǎng)性十足。要點(diǎn)推薦東方雨虹、偉星新材、兔寶寶。?? ? ? 3、主題方面：關(guān)注雄安新區(qū)主題和國(guó)改主題，預(yù)計(jì)雄安發(fā)展規(guī)劃9 月份報(bào)送中點(diǎn)審查，催化劑持續(xù)不斷釋放，疊加河北省裝配式建筑的推行，后續(xù)實(shí)質(zhì)性需求或逐步顯現(xiàn)，要點(diǎn)推薦北新建材。周中，中國(guó)聯(lián)通800 億“混改”方案引爆市場(chǎng)行情，我們認(rèn)為，國(guó)企改變?yōu)閲?guó)家重要戰(zhàn)略，16 年兩材合并之后，旗下水泥、玻纖、風(fēng)電、石膏板等資源豐富，共15 家上市公司，整合預(yù)期強(qiáng)烈，要點(diǎn)推薦：中國(guó)巨石和中材科技，基本面兼具國(guó)改主題。?? ? ? 行業(yè)點(diǎn)評(píng)?? ? ? 水泥止跌回升，迎來(lái)新一輪漲價(jià)期：本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比開(kāi)始上揚(yáng)，幅度為0.2％。價(jià)格上漲區(qū)域主要是山東和海南，幅度30元/噸；價(jià)格回落地區(qū)集中在廣東和廣西，小幅下跌10-15元/噸。8月中下旬，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求恢復(fù)一般，整體發(fā)貨量環(huán)比提升并不明顯，除了浙江和江西以外，其他多數(shù)地區(qū)仍保持在6-8成水平，主要影響因素除了高溫和間歇性降雨以外，環(huán)保督察對(duì)水泥需求影響也較為明顯，如山東、河南、四川和天津等地因環(huán)保督察，工程和攪拌站停工現(xiàn)象普遍，水泥需求減弱。價(jià)格方面，因8月份各地企業(yè)有自律限產(chǎn)或錯(cuò)峰生產(chǎn)，市場(chǎng)供需關(guān)系維持尚可，價(jià)格保持平穩(wěn)，8月底或9 月初，企業(yè)將推動(dòng)價(jià)格上漲。?? ? ? 玻璃價(jià)格繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)后市穩(wěn)中有升：本周玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)整體走勢(shì)可謂“高歌猛進(jìn)”。在上周末行業(yè)會(huì)議精力的影響下，多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格都有了20-80元左右的上漲。這對(duì)于已經(jīng)沉寂多日的現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑提到了積較的提振作用。貿(mào)易商為防止后期價(jià)格再大幅度上漲以及對(duì)后期旺季市場(chǎng)的良好預(yù)期，提貨數(shù)量及速度都出現(xiàn)了明顯的提高。但目前終端需求仍為出現(xiàn)明顯改善，下游消化能力表現(xiàn)一般。加之近期部分地區(qū)受到環(huán)保監(jiān)管的影響，下游企業(yè)開(kāi)工率明顯不足。所以當(dāng)前多數(shù)原片企業(yè)庫(kù)存的減少都是轉(zhuǎn)移到了貿(mào)易商手中。若后期下游需求繼續(xù)沒(méi)有出現(xiàn)上漲勢(shì)頭，行業(yè)會(huì)議所提出了本月價(jià)格上漲10 元/重箱的計(jì)劃很難實(shí)現(xiàn)。?? ? ? 市場(chǎng)面：無(wú)堿紗市場(chǎng)價(jià)格小幅下行，電子紗市場(chǎng)逐步回暖無(wú)堿紗市場(chǎng)：本周無(wú)堿池窯紗整體行情穩(wěn)中小幅下調(diào)，一方面，各企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)壓力仍存，另一方面，下游續(xù)期較去年同期相比略有疲軟，整體出貨雖平穩(wěn)，但情況一般，導(dǎo)致價(jià)格略有調(diào)整。本周主要池窯企業(yè)部分型號(hào)無(wú)堿粗紗價(jià)格下調(diào)200元/噸左右。預(yù)計(jì)短期內(nèi)無(wú)堿池窯紗價(jià)格或維持穩(wěn)定；無(wú)堿坩堝紗市場(chǎng)貨源仍緊俏，加之上游原料貨源供應(yīng)相對(duì)緊張，部分產(chǎn)品仍斷貨，目前價(jià)格較為平穩(wěn)，預(yù)計(jì)后市行情看穩(wěn)。中堿坩堝紗市場(chǎng)：本周中堿紗市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)。成本面價(jià)格維持穩(wěn)定，現(xiàn)主流成交價(jià)格在8500-9000元/噸，主要廠家出貨尚可，整體庫(kù)存仍處低位。當(dāng)前環(huán)保承壓非常大，各廠家貨源仍緊俏，中堿坩堝紗市場(chǎng)價(jià)格后市持觀望。電子紗市場(chǎng)：本周池窯電子紗市場(chǎng)行情呈向好態(tài)勢(shì)。近期下游需求略有回暖，價(jià)格暫無(wú)調(diào)整跡象，目前G75主流成交價(jià)仍維持在13500-14000元/噸。短期內(nèi)來(lái)看，電子紗行情暫時(shí)走穩(wěn)，但不排除后期價(jià)格或存上調(diào)預(yù)期。 [詳情]

? ? ? 2016年下半年以來(lái)浮法玻璃行情一路高歌猛進(jìn)，在2016年9月創(chuàng)出近幾年來(lái)的歷史新高。2016年行情的大幅上漲也是多方面因素共同作用的結(jié)果，一、2014-2015年產(chǎn)能大幅縮減下，2016年上半年產(chǎn)能低位；二、需求大幅度回暖，2016年房地產(chǎn)成交面積增速達(dá)到30%左右；三，產(chǎn)能低、需求增加下，庫(kù)存逐步削減至較低位。但同時(shí)2016年“930”新政帶來(lái)房地產(chǎn)政策收緊，加之行業(yè)周期的預(yù)判下，出現(xiàn)一部分業(yè)者看空2017年行情�！　∪欢�2017年行情走勢(shì)超乎業(yè)者想象，2017年春節(jié)后行情高位并小幅探漲。一方面房地產(chǎn)余熱對(duì)今年需求形成了一定支撐，2017年房地產(chǎn)成交增速處于15%左右；另外，成本高位有升壓低了行業(yè)利潤(rùn)，尤其在二季度，環(huán)保高壓帶來(lái)純堿及石英砂價(jià)格上漲，燃料重油、石油焦、煤炭等亦有明顯上漲。二季度價(jià)格雖好于一季度，但利潤(rùn)卻明顯縮減�！　∵M(jìn)入三季度，環(huán)保力度有增無(wú)減，各地區(qū)環(huán)保整頓力度大大加強(qiáng)，繼二季度河北地區(qū)石英砂礦停產(chǎn)后，山東、四川、海南等地礦上禁止開(kāi)采，礦石原材料緊張氛圍凸顯，山東區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)至鳳陽(yáng)、江蘇一帶進(jìn)貨，石英砂到貨價(jià)格繼續(xù)上升40-50元/噸。純堿在環(huán)保壓力下，開(kāi)工率下降較多，目前開(kāi)工僅8成，另外青海區(qū)域后期開(kāi)工能否受到影響尚不明確，目前少數(shù)玻璃廠家已開(kāi)始使用輕堿代替重堿，未來(lái)重堿上升動(dòng)力較強(qiáng)。但據(jù)了解，目前河北沙河廠家備貨相對(duì)充足，短期成本暫不會(huì)受到?jīng)_擊。而全行業(yè)來(lái)看，原材料采購(gòu)難度加大及成本上升壓力非常大�！　』�于原燃料價(jià)格上漲及旺季來(lái)臨因素，12日行業(yè)會(huì)議后，市場(chǎng)執(zhí)行效果較好，主要區(qū)域主流價(jià)格上漲20-100元/噸不等。當(dāng)前市場(chǎng)看，華北沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存已降至較低位，貨源轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，但對(duì)于沙河市場(chǎng)來(lái)看，常規(guī)進(jìn)貨賣(mài)貨利潤(rùn)較低，貿(mào)易商均通過(guò)囤貨賺取差價(jià)，庫(kù)存轉(zhuǎn)移亦屬正常。華東市場(chǎng)看，雖部分區(qū)域加工廠訂單反映一般，但部分三四線城市反映訂單較好，加工廠適量備貨，出貨好轉(zhuǎn)較為明顯。華中、華南區(qū)域廠家?guī)齑嬉蔡幱谙鳒p中�！　�從加工廠情況看，原片價(jià)格持續(xù)上漲，但加工行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力仍大，價(jià)格上漲難度相對(duì)較高，因此原片持續(xù)的拉漲或?qū)��?dǎo)致加工廠“不敢接單”的現(xiàn)象。并且較去年同期看，市場(chǎng)情況還是有所不同，首先部分區(qū)域及廠家?guī)в幸欢◣?kù)存，去年無(wú)論是廠家還是中間商庫(kù)存均處于低位；其次去年需求量較高，增長(zhǎng)較可觀，今年房地產(chǎn)需求雖有增長(zhǎng)，但產(chǎn)能也相對(duì)較高，加工廠的訂單情況不一�！　∽縿�(chuàng)認(rèn)為，當(dāng)前原材緊張、需求面尚可的情況下，未來(lái)行情仍將進(jìn)一步上升，或有望超過(guò)去年，再創(chuàng)新高。中短期市場(chǎng)看，當(dāng)前華北等地加工廠手中已經(jīng)有一定備貨，囤貨價(jià)與現(xiàn)價(jià)已有一定差價(jià)，利潤(rùn)較好下，存在貿(mào)易商積較出貨預(yù)期，市場(chǎng)漲勢(shì)或?qū)②吘彙? [詳情]

? ? ? 1、純堿下游中玻璃占比超40％?? ? ? 純堿下游主要應(yīng)用于玻璃、無(wú)機(jī)鹽、洗滌劑、氧化鋁、印染（其它）中，其中核心下游玻璃是純堿需求的主要影響因素，無(wú)機(jī)鹽、洗滌劑需求較為穩(wěn)定，因此選取玻璃、印染、氧化鋁幾個(gè)下游進(jìn)行分析。?? ? ? 純堿下游需求結(jié)構(gòu)?? ? ? 相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)純堿市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》?? ? ? 2、地產(chǎn)開(kāi)工向好提振核心下游玻璃需求?? ? ? 2017年全國(guó)地產(chǎn)開(kāi)工數(shù)據(jù)良好。認(rèn)為地產(chǎn)的復(fù)蘇有望在2017年得以延續(xù)，進(jìn)而對(duì)純堿需求持續(xù)提供邊際改善。2016年在限購(gòu)政策影響下新房開(kāi)工面積依然同比大幅增長(zhǎng)8.1％。2017年1-5月，全國(guó)累計(jì)新房開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)9.5％。?? ? ? 地產(chǎn)仍處于庫(kù)存去化周期中底部位置。2009年來(lái)看，認(rèn)為房地產(chǎn)目前處于庫(kù)存去化周期中底部，對(duì)2017年新開(kāi)工面積依然持樂(lè)觀態(tài)度。?? ? ? 純堿需求滯后地產(chǎn)需求一年。對(duì)比1999-2017年地產(chǎn)新開(kāi)工面積與純堿產(chǎn)量增速情況，發(fā)現(xiàn)2者階段性的頂部基本相差一年出現(xiàn)，體現(xiàn)為產(chǎn)量滯后開(kāi)工面積1年，且2者相關(guān)性較高，這點(diǎn)驗(yàn)證了純堿的房地產(chǎn)后周期性�；�于對(duì)2017年地產(chǎn)開(kāi)工的相對(duì)樂(lè)觀判斷，我們認(rèn)為純堿需求持續(xù)增長(zhǎng)至少將延續(xù)至2018年全年。?? ? ? 地產(chǎn)帶動(dòng)玻璃持續(xù)放量。地產(chǎn)的高景氣也提振了純堿核心下游玻璃行業(yè)的產(chǎn)出情況，2017年1-5月玻璃累計(jì)產(chǎn)量達(dá)34156萬(wàn)重量箱/+6.4％。?? ? ? 玻璃產(chǎn)能有序增長(zhǎng)。玻璃需求較為剛性，單條產(chǎn)線冷修后重新點(diǎn)火成本高達(dá)5000萬(wàn)元，因此一般為3年檢修1次，需求體現(xiàn)為強(qiáng)持續(xù)性。?? ? ? 根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前浮法玻璃總產(chǎn)線380余條，在產(chǎn)233條，約91647萬(wàn)重量箱/+3.5％。2017年浮法玻璃預(yù)計(jì)凈增加生產(chǎn)線1條，凈增加玻璃實(shí)際產(chǎn)能462萬(wàn)重量箱。?? ? ? 盈利能力上來(lái)看，二季度玻璃價(jià)格并未伴隨純堿價(jià)格回落，目前行業(yè)整體盈利情況尚可，沙河地區(qū)玻璃毛利率高達(dá)25％，部分企業(yè)箱凈利高達(dá)13-14元/重量箱，經(jīng)我們測(cè)算純堿每漲100元/噸，對(duì)應(yīng)玻璃成本僅增加1.3元/重量箱，其對(duì)純堿漲價(jià)接受能力較強(qiáng)（純堿約占玻璃成本1/4，6月較新全國(guó)玻璃均價(jià)為73.5元/重量箱）。? [詳情]

　　8月傳統(tǒng)旺季臨近疊加環(huán)保，上周末玻璃(1400，-4.00，-0.28％)廠家陸續(xù)提價(jià)。整體漲幅在20元-60元不等。但考慮此次7月淡季表現(xiàn)十分疲弱，現(xiàn)貨庫(kù)存超季節(jié)性堆積，我們對(duì)中長(zhǎng)期玻璃依然偏悲觀。旺季炒作疊加周邊黑色維持高位，玻璃短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，建議等待8-9月份旺季時(shí)點(diǎn)過(guò)去后做空�！　�7-8月份以來(lái)，社會(huì)庫(kù)存堆積顯示玻璃供需正在惡化，但企業(yè)過(guò)往盈利頗豐，短期主動(dòng)降價(jià)甩貨意愿不高。截止上周五數(shù)據(jù)顯示，玻璃廠商庫(kù)存總量3381萬(wàn)重量箱，同比增長(zhǎng)4％。供應(yīng)端，短期無(wú)新點(diǎn)火產(chǎn)能，中長(zhǎng)期產(chǎn)能釋放仍有預(yù)期。本周醴陵旗濱五線500噸放水冷修，進(jìn)行技術(shù)改造。后期有點(diǎn)火計(jì)劃的有沙河長(zhǎng)城三線500噸、德州晶華搬遷線600噸、福耀雙遼600噸、河北南玻一線500噸、漳州旗濱一線900噸、浙江旗濱長(zhǎng)興三線600噸，以及江門(mén)華爾潤(rùn)400噸等等�？紤]8-9月份傳統(tǒng)旺季，現(xiàn)貨價(jià)格拐點(diǎn)仍需等待�！　×硪环矫�，上游環(huán)保沖擊短期呈現(xiàn)多頭炒作。玻璃環(huán)保炒作集中兩點(diǎn)，一是純堿；二是中長(zhǎng)期供應(yīng)煤轉(zhuǎn)氣。8月初，受環(huán)保檢查影響，純堿供應(yīng)短期收縮，疊加庫(kù)存低位，純堿漲價(jià)確定性較高。旺季預(yù)期疊加成本炒作，現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)意愿較強(qiáng)。但考慮當(dāng)前玻璃利潤(rùn)頗豐，且玻璃庫(kù)存不低，這一成本炒作邏輯并不通順。 [詳情]

　　由于玻璃供給彈性較小，在其價(jià)格影響因素中，下游需求占比非常大。下游需求70%為建筑玻璃的使用，各項(xiàng)房地產(chǎn)指標(biāo)是研究玻璃價(jià)格變動(dòng)的較主要參考。在建筑指標(biāo)中較常見(jiàn)的是開(kāi)發(fā)商投入資金、新開(kāi)工面積、施工面積、竣工面積、銷(xiāo)售面積等主要指標(biāo)�！　�2017年1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金59761億元，同比名義增長(zhǎng)7.9%，增速比1-6月份回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投入資金40683億元，增長(zhǎng)10.0%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。住宅投入資金占房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投入資金的比重為68.1%�！　�1-7月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積12410萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.1%，增速比1-6月份提高2.3個(gè)百分點(diǎn)；土地成交價(jià)款5428億元，增長(zhǎng)41.0%，增速提高2.5個(gè)百分點(diǎn)。　　通過(guò)以上數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)企業(yè)購(gòu)置土地增速快但是開(kāi)發(fā)投入資金增速卻逐漸放緩，開(kāi)發(fā)商持著“量出為入”的謹(jǐn)慎心態(tài)，按照這個(gè)趨勢(shì)，下半年及明年的地產(chǎn)投入資金將大概率呈現(xiàn)放緩的趨勢(shì)。　　而平板玻璃產(chǎn)量累計(jì)同比與房屋施工面積累計(jì)同比同步相關(guān)性高達(dá)0.821，面對(duì)地產(chǎn)企業(yè)購(gòu)置土地增速快但是開(kāi)發(fā)投入資金增速卻逐漸放緩的情況來(lái)看，建筑玻璃市場(chǎng)不容樂(lè)觀，中小企業(yè)的壓力會(huì)更大。 [詳情]