“股市指數(shù)貨物”知識普及

【中玻網(wǎng)】基本含義

　　股市指數(shù)貨物，就是以股市指數(shù)為標(biāo)的物的貨物。雙方交易的是一定期限后的股市指數(shù)價格水平，通過現(xiàn)金結(jié)算差價來進行交割。[1]

　　股份公司憑證指數(shù)貨物是指以股份公司憑證售價趨勢作為標(biāo)的物的資金貨物合約。在具體交易時，股份公司憑證指數(shù)貨物合約的價值是用指數(shù)的點數(shù)乘以事先規(guī)定的單位金額來加以計算的，如標(biāo)準(zhǔn)·普爾指數(shù)規(guī)定每點代表250美元，香港恒生指數(shù)每點為50港元等。股份公司憑證指數(shù)合約交易一般以3月、6月、9月、12月為循環(huán)月份，也有全年各月都進行交易的，通常以較后交易日的收盤指數(shù)為準(zhǔn)進行結(jié)算。

　　股份公司憑證指數(shù)貨物交易的實質(zhì)是投入資金者將其對整個股份公司憑證市場售價趨勢的預(yù)期風(fēng)險轉(zhuǎn)移至貨物市場的過程，其風(fēng)險是通過對股市走勢持不同判斷的投入資金者的買賣操作來相互抵銷的。它與股份公司憑證貨物交易一樣都屬于貨物交易，只是股份公司憑證指數(shù)貨物交易的對象是股份公司憑證指數(shù)，是以股份公司憑證指數(shù)的變動為標(biāo)準(zhǔn)，以現(xiàn)金結(jié)算，交易雙方都沒有現(xiàn)實的股份公司憑證，買賣的只是股份公司憑證指數(shù)貨物合約，而且在任何時候都可以買進賣出。

　　特性

　　總體而言，股市指數(shù)貨物包括兩方面的特性：一是股份公司憑證特性，二是貨物特性。

　　從股份公司憑證特征上看，由于影響股市指數(shù)現(xiàn)貨與商品現(xiàn)貨的因素不一樣，兩種貨物的研究方法有很大的差異。為了分析商品貨物的走勢，投入資金者需要對影響商品現(xiàn)貨走勢的供求狀況進行深入的調(diào)查。選擇好的投入資金平臺是非常重要的。而對股市指數(shù)貨物來說，投入資金者需要更多地關(guān)注宏觀經(jīng)濟、行業(yè)動態(tài)以及對股市指數(shù)現(xiàn)貨走勢有非常大影響的權(quán)重股的走勢。

　　從貨物特性上講，股市指數(shù)貨物同商品貨物的主要區(qū)別，在于到期日結(jié)算方法的不同。商品貨物合約帶有到期時必須進行實物交割，一方給付貨款，另一方交付貨物。由于股市指數(shù)"現(xiàn)貨"---股份公司憑證指數(shù)的特殊性，世界各國推出的股市指數(shù)貨物均是采用現(xiàn)金交割的方式。一般的做法是以較后交易日收盤前一段時間指數(shù)現(xiàn)貨價格的加權(quán)作為未平倉指數(shù)貨物合約的結(jié)算價格。

　　特點

　　跨期性：股市指數(shù)貨物是交易雙方通過對股份公司憑證指數(shù)變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時間按照一定條件進行交易的合約。

　　杠桿性：股市指數(shù)貨物交易不需要全額支付合約價值的資金，只需要支付一定比例的保證金就可以簽訂非常大價值的合約

　　聯(lián)動性：股市指數(shù)貨物的價格與其標(biāo)的資產(chǎn)——股份公司憑證指數(shù)的變動聯(lián)系較為緊密。股份公司憑證指數(shù)是股市指數(shù)貨物的基礎(chǔ)資產(chǎn)，對股市指數(shù)貨物價格的變動具有很大影響。

　　多樣性：股市指數(shù)貨物的杠桿性決定了它具有比股份公司憑證市場更高的風(fēng)險性。此外，股市指數(shù)貨物還存在著特定的市場風(fēng)險、操作風(fēng)險、現(xiàn)金流風(fēng)險等。

　　期指與股份公司憑證

　　股市指數(shù)貨物交易由于具有T+0以及保證金杠桿交易的特點，所以比普通股份公司憑證交易更具有風(fēng)險，建議新手在有經(jīng)驗的分析師指導(dǎo)下進行交易方能有理想的投入資金回報。這對股份公司憑證投入資金者來說尤為重要，具體來說：

　　（1）貨物合約有到期日，不能無限期帶有

　　股份公司憑證買入后可以一直帶有，正常情況下股份公司憑證數(shù)量不會減少。但股市指數(shù)貨物都有固定的到期日，到期就要進行平倉或者交割。因此交易股市指數(shù)貨物不能象買賣股份公司憑證一樣，交易后就不管了，必須注意合約到期日，以決定是平倉，還是等待合約到期進行現(xiàn)金結(jié)算交割。

　�。�2）貨物合約是保證金交易，必須每日結(jié)算

　　股市指數(shù)貨物合約采用保證金交易，一般只要付出合約面值約10-15%的資金就可以買賣一張合約，這一方面提高了盈利的空間，但另一方面也帶來了風(fēng)險，因此必須每日結(jié)算盈虧。買入股份公司憑證后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。但股市指數(shù)貨物不同，交易后每天要按照結(jié)算價對帶有在手的合約進行結(jié)算，賬面盈利可以提走，但賬面虧損第二天開盤前必須補足（即追加保證金）。而且由于是保證金交易，虧損額甚至可能超過你的投入資金本金，這一點和股份公司憑證交易不同。

　�。�3）貨物合約可以賣空

　　股市指數(shù)貨物合約可以十分方便地賣空，等價格回落后再買回。股份公司憑證出借經(jīng)濟權(quán)益憑證交易也可以賣空，但難度相對非常大。當(dāng)然一旦賣空后價格不跌反漲，投入資金者會面臨損失。

　�。�4）市場的流動性較高

　　有研究表明，指數(shù)貨物市場的流動性明顯高于股份公司憑證現(xiàn)貨市場。比如2014年,中國資金貨物交易單位滬深300股市指數(shù)貨物的交易額達到163萬億元,同比增長16%,而2014年滬深300股份公司憑證成交額為27.5萬億元(約占滬深兩市股份公司憑證交易總額的37%),由此可見股市指數(shù)貨物的流動性顯著高于現(xiàn)貨

　�。�5）股市指數(shù)貨物實行現(xiàn)金交割方式

　　期指市場雖然是建立在股份公司憑證市場基礎(chǔ)之上的衍生市場，但期指交割以現(xiàn)金形式進行，即在交割時只計算盈虧而不轉(zhuǎn)移實物，在期指合約的交割期投入資金者完全不必購買或者拋出相應(yīng)的股份公司憑證來履行合約義務(wù)，這就避免了在交割期股份公司憑證市場出現(xiàn)“擠市”的現(xiàn)象。

　�。�6）股市指數(shù)貨物關(guān)注宏觀經(jīng)濟

　　一般說來，股市指數(shù)貨物市場是專注于根據(jù)宏觀經(jīng)濟資料進行的買賣，而現(xiàn)貨市場則專注于根據(jù)個別公司狀況進行的買賣。