微信掃碼進(jìn)行關(guān)注
隨時(shí)隨地手機(jī)看最新資訊動(dòng)態(tài)
9525次瀏覽
和邦股份(603077):坐擁豐富資源,打造精細(xì)磷、鹽、氣產(chǎn)業(yè)鏈
公司是一家大型的資源型化工企業(yè),主營(yíng)聯(lián)堿產(chǎn)品。擁有鹽礦資源儲(chǔ)量2億噸,地處天然氣富產(chǎn)區(qū)四川,原料氣由中石油直接管輸至廠區(qū),成本低廉,供應(yīng)穩(wěn)定。依托上述資源優(yōu)勢(shì),公司80萬(wàn)噸“氣頭法”聯(lián)堿產(chǎn)品毛利率一直在30%以上,比同業(yè)高出10多個(gè)百分點(diǎn),規(guī)模位居全國(guó)前十。隨著下游房地產(chǎn)和復(fù)合肥需求增速放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,聯(lián)堿行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本的高低,未來(lái)全行業(yè)產(chǎn)量必然向具有資源和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中。
三季度投產(chǎn)的磷礦開采項(xiàng)目、參股公司項(xiàng)目投產(chǎn)將迅速增厚公司今明兩年業(yè)績(jī)。2009年公司以15.4元/噸價(jià)格購(gòu)得四川馬邊的高品位磷礦,儲(chǔ)量3174萬(wàn)噸,設(shè)計(jì)開采能力100萬(wàn)噸/年。根據(jù)當(dāng)前磷礦每噸500元不含稅價(jià)格以及165元開采成本,投產(chǎn)后每年將新增收入5億元,毛利率超過(guò)60%。此外,公司參股49%的順城化工今年底將建成天然氣、鹽、磷綜合化工項(xiàng)目,憑借資源和柔性生產(chǎn)優(yōu)勢(shì),有望為公司帶來(lái)1-2億元的投入資金收益。
公司下一步將立足資源,構(gòu)建精細(xì)磷、鹽、氣產(chǎn)業(yè)鏈,打開新的增長(zhǎng)空間:
1)募投精細(xì)磷酸鹽項(xiàng)目以磷礦和聯(lián)堿生產(chǎn)中的合成氨為原料,涵蓋磷酸亞鐵鋰(鋰電池正較材料)、磷酸二氫鉀(效率高磷鉀復(fù)合肥)、聚磷酸銨(農(nóng)業(yè)生產(chǎn)體系磷阻燃劑)及緩釋復(fù)合肥(硫包衣)等熱點(diǎn)產(chǎn)品,采用國(guó)內(nèi)高校自主研發(fā)技術(shù),若2014年順利投產(chǎn)將迎來(lái)供不應(yīng)求之勢(shì),預(yù)計(jì)年新增凈利潤(rùn)約2億元。2)儲(chǔ)備項(xiàng)目蛋氨酸國(guó)內(nèi)基本依賴進(jìn)口,2011年進(jìn)口量11.85萬(wàn)噸,在下游畜牧業(yè)和飼料工業(yè)推動(dòng)下還將繼續(xù)擴(kuò)大。公司5萬(wàn)噸項(xiàng)目引進(jìn)國(guó)外成熟技術(shù),部分原料自給,2015年投產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增凈利潤(rùn)2-3億元。
盈利預(yù)測(cè)和估值
國(guó)金經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證(600109)預(yù)計(jì)公司12-14年收入20.60、24.54、38.03億元,歸屬母公司凈利潤(rùn)5.53、8.59、11.61億元,對(duì)應(yīng)EPS為1.23、1.91、2.58元/股。綜合參照聯(lián)堿企業(yè)和擁有磷礦資源企業(yè)估值,給予公司12年18-20倍PE,目標(biāo)價(jià)22.14-24.60元。
雙環(huán)科技(000707):純堿價(jià)格上漲致業(yè)績(jī)暴增
公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)但環(huán)比小幅下滑。2011年7-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116328.93萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)29.41%,環(huán)比減少9.91%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13689.32萬(wàn)元,折每股收益0.30元/股,同比暴增7011.97%,環(huán)比減少15.45%;2011年1-9月,公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入338562.21萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)34.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)33236.14萬(wàn)元,折每股收益0.72元/股,同比增長(zhǎng)990.91%。
產(chǎn)品價(jià)格上漲致收入和毛利率大幅提升是業(yè)績(jī)同比大增主因。三季度公司綜合毛利率為31.11%,同比大幅增加了14.44個(gè)百分點(diǎn);去年四季度以來(lái),純堿價(jià)格不斷上行,長(zhǎng)三角地區(qū)純堿成交價(jià)從年初的1260元/噸上漲至目前的2000元/噸,直接導(dǎo)致三季度均價(jià)較去年同期上漲了291.43元/噸(稅前),漲幅21.12%;另外,公司地處有“膏都鹽海”之稱云應(yīng)盆地,探明原鹽儲(chǔ)量超過(guò)100億噸,其中歸屬公司開采儲(chǔ)量達(dá)10億噸,公司原鹽產(chǎn)能本部130萬(wàn)噸/年,重慶宜化化工100萬(wàn)噸/年,可全部滿足自用需求,保障公司充分享有產(chǎn)品價(jià)格上漲紅利,導(dǎo)致毛利率大幅上升。
費(fèi)用率環(huán)比上升是業(yè)績(jī)環(huán)比小幅下滑主因。三季度公司三項(xiàng)費(fèi)用率16.53%,同比下降1.95個(gè)百分點(diǎn),但環(huán)比上升了3.63個(gè)百分點(diǎn),三季度費(fèi)用增加致使當(dāng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)環(huán)比減少2576.97萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少總額的69.43%,是當(dāng)期業(yè)績(jī)環(huán)比小幅下滑的主要原因。
用電緊張和下游高速增長(zhǎng)是純堿漲價(jià)主因,預(yù)計(jì)四季度旺季價(jià)格將維持。純堿屬高耗能行業(yè),每噸耗電750度,按2010年產(chǎn)量2047萬(wàn)噸計(jì)算,共耗電153.5億度,占2010年全社會(huì)用電量的0.37%。
今年3月以來(lái),由火電裝機(jī)容量不足、煤電價(jià)格矛盾等因素導(dǎo)致的“電荒”形勢(shì)愈演愈烈,在限電限產(chǎn)的當(dāng)然邏輯下,純堿供給不足;同時(shí),主要下游玻璃和氧化鋁行業(yè)仍保持高速增長(zhǎng),產(chǎn)量增速分別為20%和17%,供需矛盾導(dǎo)致了純堿價(jià)格急劇上漲。由于四季度為純堿消費(fèi)旺季,且上述供給問(wèn)題短期內(nèi)無(wú)法解決,預(yù)計(jì)純堿價(jià)格將維持。
東莞經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證預(yù)計(jì)四季度氯化銨價(jià)格高位回落,一定程度影響公司業(yè)績(jī)。7月以來(lái),受二元復(fù)合肥出口和秋播肥原料采購(gòu)拉動(dòng),氯化銨價(jià)格出現(xiàn)新一輪上漲,干銨出廠價(jià)上漲了100-150元/噸至1100~1250元/噸,但受制于國(guó)家出口政策收緊及氮肥激烈競(jìng)爭(zhēng),預(yù)計(jì)四季度氯化銨價(jià)格將有所回落,但考慮到氯化銨相對(duì)其他氮肥仍具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)以及冬季備肥需求,價(jià)格下降幅度將比較溫和。
山東;000822):行業(yè)景氣度跌至冰點(diǎn),業(yè)績(jī)回暖尚需時(shí)日
山東海化經(jīng)營(yíng)情況急劇惡化,形勢(shì)嚴(yán)峻堪比09年。今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.2億元,同比下降35.4%,虧損3.17億元,同比下降195%,每股收益-0.35元。
純堿行業(yè)景氣度低迷是公司業(yè)績(jī)大幅下降的主要原因。第三季度公司綜合毛利率為-4.9%,前三季度為1.8%,不2009年癿1.7%基本持平。目前純堿市場(chǎng)價(jià)格在1200~1300元/噸,氨堿法處于虧損狀態(tài)。
純堿景氣度跌至冰點(diǎn),行業(yè)回暖尚需時(shí)日。以目前純堿價(jià)格計(jì)算,氨堿法企業(yè)處于虧損狀態(tài),聯(lián)堿法相對(duì)稍好。從歷史情況來(lái)看,2009年純堿行業(yè)同樣經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度癿低景氣度,目前癿純堿價(jià)格和盈利能力均已跌至歷史較低水平幵且已經(jīng)連續(xù)經(jīng)歷了三個(gè)季度。未來(lái)行業(yè)回暖需要兩個(gè)關(guān)鍵因素:一是下游需求回升,玻璃行業(yè)及其下游房地產(chǎn)行業(yè)是純堿癿主要需求領(lǐng)域,宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望企稏回升是純堿行業(yè)回暖癿關(guān)鍵因素;二是純堿行業(yè)產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)程,產(chǎn)能過(guò)剩是純堿行業(yè)面臨癿嚴(yán)峻問(wèn)題,目前純堿企業(yè)開工率普遍丌足,新建產(chǎn)能放緩建設(shè)進(jìn)度將減輕純堿癿供應(yīng)壓力,對(duì)行業(yè)回暖有利。
2012年公司業(yè)績(jī)和股市情況均已跌至近年低點(diǎn)。預(yù)計(jì)2012、2013、2014年公司每股收益分別為-0.41元、0.01元和0.18元。華泰經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證(601688)預(yù)計(jì)2012年將成為公司未來(lái)幾年業(yè)績(jī)癿低點(diǎn),隨著純堿行業(yè)癿逐漸回暖,公司業(yè)績(jī)將呈逐漸回升態(tài)勢(shì)。目前公司股市情況為4.13元,每股凈資產(chǎn)為3.73元,PB為1.11倍,公司股市情況已經(jīng)跌至凈資產(chǎn)附近。華泰經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證維持公司“中性”評(píng)級(jí)。
未來(lái)公司股市情況的發(fā)生反應(yīng)因素是純堿價(jià)格的上漲。當(dāng)純堿價(jià)格每上漲100元,純堿毛利率將提升10個(gè)百分點(diǎn),公司業(yè)績(jī)將上升0.1元左右。
版權(quán)說(shuō)明:中玻網(wǎng)原創(chuàng)以及整合的文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必標(biāo)明文章來(lái)源
免責(zé)申明:以上觀點(diǎn)不代表“中玻網(wǎng)”立場(chǎng),版權(quán)歸原作者及原出處所有。內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),并不代表中玻網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。中玻網(wǎng)只提供參考并不構(gòu)成投資及應(yīng)用建議。但因轉(zhuǎn)載眾多,或無(wú)法確認(rèn)真正原始作者,故僅標(biāo)明轉(zhuǎn)載來(lái)源,如標(biāo)錯(cuò)來(lái)源,涉及作品版權(quán)問(wèn)題,請(qǐng)與我們聯(lián)系0571-89938883,我們將第一時(shí)間更正或者刪除處理,謝謝!
【中玻網(wǎng)】昨日期貨盤面震蕩運(yùn)行尾盤拉升,現(xiàn)貨方面,浮法玻璃現(xiàn)貨價(jià)格1226元/噸,環(huán)比昨日降低1元/噸。華北市場(chǎng)較為穩(wěn)定,整體出貨一般...
2024-10-22
【中玻網(wǎng)】日前,有投資者在投資者互動(dòng)平臺(tái)提問(wèn)旗濱集團(tuán):我國(guó)先階段光伏產(chǎn)能已經(jīng)超出全球需求,公司光伏產(chǎn)品應(yīng)收賬款節(jié)節(jié)攀升,貴公司對(duì)光伏產(chǎn)...
2024-10-16
【中玻網(wǎng)】昨日期貨低開高走,全天偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,F(xiàn)貨方面,純堿市場(chǎng)走勢(shì)弱偏,觀望情緒較濃厚。供需與邏輯:純堿供應(yīng)逐步回升至高位,需求持續(xù)...
2024-10-16