工程玻璃表現(xiàn)不及平板玻璃　南玻目標(biāo)價買入

【中玻網(wǎng)】公司發(fā)布2010半年報，略超預(yù)期。公司銷售收入及利潤上半年均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營業(yè)收入34.05億元，同比增長64.85%；實現(xiàn)凈利潤6.36億元，同比增長143.51%。
　　
　　平板玻璃繼續(xù)維持高景氣，房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未波及。公司平板玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了75.6%，毛利率達到了37.56%，高于去年同期和全年的水平。主要原因有二，一是行業(yè)上半年延續(xù)了良好的市場態(tài)勢，房地產(chǎn)調(diào)控政策尚未對平板玻璃的需求和價格產(chǎn)生負面影響；二是公司提高了高等浮法玻璃和超厚玻璃的產(chǎn)量，高附加值的產(chǎn)品進一步提升了盈利水平。下半年預(yù)計行業(yè)景氣將有所回落，我們維持全年對平板玻璃業(yè)務(wù)的收入和毛利率預(yù)測。
　　
　　工程玻璃低于預(yù)期，長期向好趨勢不改。工程玻璃業(yè)務(wù)收入同比增長了11.54%，但毛利率下降至了29.54%。主要愿意亦有二，一是國家隊建筑節(jié)能的政策推廣力度不強，使得節(jié)能玻璃的市場規(guī)模尚未完全打開；二是近半年以銀為主的原材料價格上漲達25%以上，公司的生產(chǎn)成本提升非常大。我們依然看好工程玻璃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是適當(dāng)調(diào)降了公司此項業(yè)務(wù)今年的業(yè)績。
　　
　　太陽能達產(chǎn)迅速，預(yù)計后續(xù)擴產(chǎn)將在下半年進行。宜昌南玻1500噸/年的多晶硅產(chǎn)線和光伏科技公司50MW的晶硅電池生產(chǎn)線，目前產(chǎn)能利用率均達到了高標(biāo)準(zhǔn)。宜昌南玻產(chǎn)線目前成本已經(jīng)降至40美元/瓦以下，處于國內(nèi)優(yōu)異地位；其技改項目將于明年第二季度完成，屆時產(chǎn)能可再增加500噸。這兩項業(yè)務(wù)上半年收入在6億元左右，全年可達13億元的收入規(guī)模，而廣�？萍己罄m(xù)50MW的哭哦差有非常大可能在年內(nèi)開工建設(shè)。由于太陽能業(yè)務(wù)達產(chǎn)情況超預(yù)期，我們上調(diào)了此項業(yè)務(wù)的業(yè)績預(yù)測。
　　
　　維持公司“買入”評級。我們略微調(diào)整了對公司的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計公司2010-2012年EPS將達到0.57、0.73和0.93元，對應(yīng)當(dāng)前股市情況市盈率20.2、15.6和12.3倍，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價17.0元。