月報：玻璃庫存積累 期現(xiàn)出現(xiàn)背離

【中玻網(wǎng)】一、貨物行情回顧
　　　　
　　二月玻璃貨物價格重心上移。主力合約FG1506開盤912元/噸，較高969元/噸，較低909元/噸，較終報收963元/噸，較上月上漲54元/噸或5.94%。期限價差方面，F(xiàn)G1506較FG1505貼水程度在100-115元/噸窄幅波動。
　　
　　圖表64：FG1506合約周K線圖  圖表65：期限價差(日度)—FG1505與FG1506

　　資料來源：文華財經(jīng)光大貨物研究所

　　二、現(xiàn)貨行情回顧
　　
　　從區(qū)域上看，二月價格調(diào)整的主要壓力來自于前期價格比較高的華東和華南等地區(qū)；地處低位區(qū)域的東北、西北和部分華北地區(qū)基本上價格波動不大。春節(jié)之后僅有部分沙河等地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)試探性進行小幅漲價，而華中和華東等地區(qū)則壓力比非常大。
　　
　　二月份華東現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)典型的假日行情，需求減少，貿(mào)易商少量存貨。價格也大多以報價穩(wěn)定和實際出庫價格優(yōu)惠為主。春節(jié)過后華東市場整體庫存增加比較多，一方面下游房地產(chǎn)市場訂單數(shù)量偏少；另一方面貿(mào)易商沒有發(fā)揮正常的蓄水池作用。因此同比去年春節(jié)過后生產(chǎn)企業(yè)立刻漲價烘托市場氣氛的行為相比，今年要謹慎和緩慢一些。僅有部分庫存少的企業(yè)有漲價的動作。
　　
　　華南市場要好于華東地區(qū)，主要是市場需求相對好一些，同時環(huán)境溫度比較適宜施工。從下游加工企業(yè)訂單來看，普遍反應(yīng)春節(jié)過后并不理想，因此大多加工企業(yè)春節(jié)后復(fù)工時間都要稍晚一些，甚至出現(xiàn)加工企業(yè)裁員的現(xiàn)象。華中市場的形勢則要嚴(yán)峻一些，春節(jié)期間各生產(chǎn)企業(yè)庫存增長量比非常大，近日陰雨天氣也影響了產(chǎn)品出庫。
　　
　　二月份華北市場走勢強于其他地區(qū)，價格穩(wěn)定為主，波動幅度不大。沙河地區(qū)春節(jié)前庫存量并不大，并且貿(mào)易商存貨量也要稍好于其他地區(qū)。同時由于部分生產(chǎn)企業(yè)將天然氣改成煤焦油等便宜的燃料，企業(yè)盈利水平和資金狀況尚可。春節(jié)之后部分企業(yè)的品種價格微漲，意在烘托市場氣氛，也有趁機增加出庫和回籠資金的動作。
　　
　　其他地區(qū)。東北市場暫時尚未擺脫淡季影響，大多產(chǎn)品以外銷到周邊市場為主，也有通過海運到華東和華南市場。短期內(nèi)庫存壓力難以緩解。西北市場短期內(nèi)還是以冬儲為主，貿(mào)易商和加工企業(yè)復(fù)工稍晚一些。整體市場價格的表現(xiàn)一般，成交清淡。
　　
　　圖表66：全國浮法玻璃售價趨勢(單位：元/噸)

　　資料來源：光大貨物研究所
　　
　　圖表67：各廠庫期現(xiàn)升貼水概況(單位：元/噸)

　　資料來源：光大貨物研究所
　　
　　從鄭商所主要廠庫來看，在扣除了廠庫至目標(biāo)市場運費及升貼水后，F(xiàn)G1505上不具有期現(xiàn)套利機會。而FG1506較廠庫盤面價存在一定價格優(yōu)勢，目前低于貨物盤面的廠庫有沙河安全、河北大光明、山東巨潤、江蘇華爾潤等，可關(guān)注套利機會。