玻璃貨物貼水過大 不改中長期偏空格局

　　4、庫存
　　
　　中國建材信息總網(wǎng)公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，8月份要點平板玻璃企業(yè)庫存合計4421萬重箱，同比增長-5.64，為該數(shù)據(jù)連續(xù)2個月同比負增長；中國玻璃信息網(wǎng)公布的旬度存貨數(shù)據(jù)顯示，9月中旬要點企業(yè)玻璃庫存連續(xù)7周同比下降，庫存合計3133萬重箱，同比增長從19.2%將至15.6%；產能利用率則降至79.68%，接近2008年經濟危機的較低點78.16%。

　　5、下游需求
　　
　�。�1）商品房銷售疲弱，土地購置、房屋新開工活動低迷

　　8月商品房銷售額累計同比連續(xù)7個月負增長，8月更擴大至-8.9%，本年購置土地、房屋新開工則觸底反彈但仍是負增長，8月份分別為-3.2%，-10.5%。我們認為商品房銷售低迷表明市場悲觀看淡后市的預期仍未扭轉，8月70個大中城市環(huán)比環(huán)比下跌的城市擴大至68個，地產調整遠未見底。

　　40大中城市8月土地成交和價格顯示，房地產價格延續(xù)下行趨勢，土地成交08年資金危機以來較低，8月份土地成交價格再受挫，從7月3046元/平方米降到8月的2260元/平方米。

　�。�2）汽車產業(yè)產銷同比增速面臨第三次探底
　　
　　國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，8月當月汽車產量184.54萬輛，同比增長9.93%；汽車銷量方面，8月當月汽車銷售171.56萬輛，同比增長7.67%，汽車銷量增速連續(xù)7個月走低。

　�。�3）外銷訂單持續(xù)增多緩解國內銷售壓力
　　
　　8月份受益與整體外貿格局改善，平板玻璃8月份擴大出口量，累計同比增長9.1%，同比增速創(chuàng)7個月新高。

　　第四部分 后市觀點
　　
　　美聯(lián)儲或將于10月份停止資產購買計劃，利率上漲，美元大漲，將導致美元回流，影響中國基礎貨幣創(chuàng)造并引發(fā)流動性緊縮。中國宏觀經濟下行風行猶存，地產調整遠未見底。玻璃產能持續(xù)擴展，產量、庫存處于歷史高位。
　　
　　我們在9月的月報中建議1080做空，目前來看是比較好的價位。10月份我們維持中長期（3-6個月）看空玻璃的判斷，有鑒于當前貨物貼水過大，期現(xiàn)價差有縮窄需求，短期期價有震蕩調整的空間。但是現(xiàn)貨價格9月底-10月初見頂在即，期現(xiàn)價差的縮窄或由現(xiàn)貨巨幅的調整一步到位完成，屆時期價將展開新一輪的下跌。
　　
　　建議投入資金者，逢高沽空，在1070-1090建立空單。