廣州市中玻玻璃有限公司

　　根據(jù)在產(chǎn)生產(chǎn)線增減推算后期供應(yīng)量，5月和6月投產(chǎn)生產(chǎn)線較多，后期產(chǎn)量穩(wěn)定增加。而需求端根據(jù)產(chǎn)量和庫存情況，3-4月和8月是玻璃的傳統(tǒng)旺季，而11-12月在房地產(chǎn)景氣周期時也是玻璃旺季。通過供應(yīng)增速和需求增速的對比，我們發(fā)現(xiàn)近三年玻璃價格跟供需面的關(guān)聯(lián)度大大減少，即使供應(yīng)增速高于需求增速，玻璃仍難跌，價格除了廠家的挺價外，更多的根據(jù)市場預(yù)期走。且和庫存的關(guān)聯(lián)度都大大減少，只有在庫存壓力很大下，玻璃廠家會小幅下調(diào)價格。玻璃近兩年隨房地產(chǎn)景氣周期和環(huán)保影響，廠家利潤豐厚，不會根據(jù)上游純堿價格下跌而下調(diào)玻璃價格，只會隨純堿上漲而上調(diào)價格。玻璃近2年的牛市還能持續(xù)多久呢？

　　供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)，需求未見亮點，價格偏弱震蕩

　　自2017年初到今年的3月份，玻璃價格處于基本都處于上漲中。3月份隨需求預(yù)期好的破滅，價格快速下跌，但跌幅也僅60元/噸，后繼續(xù)小幅上漲10元/噸，價格整體仍處于較高位置。僅根據(jù)供需情況，預(yù)估價格震蕩偏弱，短期價格回調(diào)有限，關(guān)注8月的需求預(yù)期是否兌現(xiàn)，這也將是玻璃近2年牛市是否反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。

　　復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線較多，產(chǎn)量高位，后期仍有生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)預(yù)期

　　2017年11月環(huán)保嚴查下，全國共關(guān)停12條生產(chǎn)線，2018年有生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)計劃的11條，合計日熔量7800噸/天。當然老生產(chǎn)線也較多，計劃冷修的有10條左右。但是近2年多，玻璃利潤持續(xù)高位，有冷修計劃的生產(chǎn)線一拖再拖，主動放水意愿低。從復(fù)產(chǎn)計劃和冷修計劃看，兩者相差不多。因此期玻璃日熔量后仍將處于高位。

　　房地產(chǎn)數(shù)據(jù)不好，需求未見亮點

　　根據(jù)成交土地規(guī)劃建筑面積測算玻璃需求，鑒于規(guī)劃建筑面積提前需求6個月，我們發(fā)現(xiàn)玻璃在6月需求很好，7月和8月需求下滑，數(shù)據(jù)較差，而到了9月需求有小幅改善，但仍處于較低水平。同樣的，10月需求較弱，旺季不旺，反而較清淡。

　　根據(jù)房地產(chǎn)竣工面價和銷售面積看，累計同比低位，竣工面積甚至出現(xiàn)負增長。新開工數(shù)據(jù)年后轉(zhuǎn)好，但資金緊張下，后期新開工數(shù)據(jù)繼續(xù)向好的概率也不高。整體來看，需求是走弱的過程。

　　2017年三季度后，庫存和售價趨勢分化，高庫存高價格

　　比較了2012年至今的庫存和售價趨勢，我們發(fā)現(xiàn)2017年10月之前，庫存和售價趨勢相關(guān)度較高，而自去年11月環(huán)保嚴查關(guān)閉多條生產(chǎn)線后，即使后面生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量供應(yīng)充足，庫存高位，玻璃價格仍持續(xù)高位。后期玻璃價格跟隨庫存在高位增加，或有回調(diào)，但短期回調(diào)幅度有限。根據(jù)預(yù)估的8月庫存在歷史高位，需求預(yù)期的破滅，那么8月價格或開始回調(diào)。

　　7月預(yù)期現(xiàn)貨有所下跌，跌幅在20元/噸左右，8月跌幅減小，9月價格上漲

　　根據(jù)7-9月推算的庫存數(shù)據(jù)，我們預(yù)估7月和8月價格會小幅下行，庫存在歷史高位繼續(xù)上行，廠家?guī)齑嫒绻�繼續(xù)上行，無處安放的原片可能會使信心十足的廠家降價促銷。玻璃價格一直處于高位，即使回調(diào)，幅度也有限，短期廠家信心尚可，不看到繼續(xù)大幅累庫，價格難下行。但是現(xiàn)實需求始終不及預(yù)期，庫存高位下，價格上行也較難。