廣州市中玻玻璃有限公司

　　——趨勢性調整和成本變化對2017年行業(yè)發(fā)展的影響

　　2016年玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢超出預期，和其他建材產(chǎn)品一樣，走出大幅上漲和盈利情況增加的趨勢。作為周期性商品，和房地產(chǎn)市場的調整波動關聯(lián)程度日益增強。國家供給側改變以及相關政策的出臺也對行業(yè)的發(fā)展起到了促進作用。對于2017年行業(yè)發(fā)展，我們持謹慎樂觀的態(tài)度。從產(chǎn)業(yè)周期看，經(jīng)歷了2016年的快速發(fā)展之后，行業(yè)的供需情況有了一定的改善，由之前的弱平衡改變?yōu)槊�盾略有增加的緊平衡狀態(tài)。從資金情況看，2017年生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況將會和2016年相同，壓力相對較小。一方面有助于緩解因生產(chǎn)成本上漲帶來的資金壓力，另一方面也將產(chǎn)能退出的時間延后，是一柄雙刃劍。

　　具體數(shù)據(jù)來看，2016年11月25日中國玻璃綜合指數(shù)1070.96點，同比去年同期上漲183.91點；中國玻璃售價趨勢1076.69點，同比去年同期上漲201.66點；中國玻璃信心指數(shù)1048.02點，同比去年同期上漲112.87點。全國白玻均價1476元，同比去年上漲276元。浮法玻璃產(chǎn)能利用率為73.45％，同比去年上漲3.27％。在產(chǎn)產(chǎn)能93234萬重箱，同比去年增加6672萬重箱。行業(yè)庫存3138萬重箱，同比去年增加-123萬重箱。庫存天數(shù)12.28天，同比增加-1.47天。

　　2017年宏觀政策展望我們認為，短期內貨幣政策可能沒有寬松的空間，鑒于真實利率已經(jīng)在經(jīng)濟再通脹（尤其是房價上行）后明顯下降。2015年以來貨幣和財政寬松的累計效應足以使經(jīng)濟在短期內維持相對穩(wěn)健的增長。另一方面，短期通脹的走勢也不支持貨幣政策繼續(xù)寬松——預計2016四季度CPI將保持在2％左右，PPI將繼續(xù)快速上升，并且目前房價同比漲幅依然較高。

　　1、房地產(chǎn)

　　我們認為，目前商業(yè)銀行對個貸的支持熱情或已達到上限，受政策影響很難繼續(xù)提升，2017年可能迎來按揭貸款利率的向上拐點。因此，明年商品房銷售可能出現(xiàn)明顯下降。不過，企業(yè)資產(chǎn)負債表健康，政策目標理性，我們相信2017年并不會出現(xiàn)房價明顯下降。此外，由于建安成本占房價比例低，我們認為2017年開發(fā)投入資金增速仍能維持正增長。

　　我們注意到，當前商品房的資金屬性越來越強。大量居民之所以大量配置不動產(chǎn)，而不是大量配置債券或者股份公司憑證，其根本原因是房價持續(xù)上漲，且回撤很小，而不是因為他們那么迫切想要改善居住條件。資金屬性的強化，使得短期影響居民購房行為的因素，從居民人均居住面積，區(qū)域土地供給水平等，逐漸轉為資金成本，杠桿利用率等資金因素。房地產(chǎn)的資金屬性增強，也使得房價變動預期對市場影響進一步放大，商品房銷售的波動性增強。因此我們認為，2017年商品房銷售的變數(shù)很大。房地產(chǎn)市場的不確定性不僅來自于房屋銷售本身的高波動性，也來自于2017年之后政策的不確定性。當前，規(guī)范市場秩序的政策執(zhí)行較為嚴厲，但經(jīng)過幾個月的市場調整后，這些政策的執(zhí)行情況又將如何？在全部范圍內，影響我國宏觀經(jīng)濟變化的外部變數(shù)較多，我國的貨幣政策存在不確定性，資產(chǎn)價格管控的目標也有不確定性。假設當前的政策將會貫穿2017年，則我們認為2017年商品房銷售將會出現(xiàn)明顯的下降。

　　開發(fā)投入資金并不會隨著市場降溫而明顯下行。在2016年火熱售賣時，我們只看到了房價上漲，銷售增長，卻沒有看到開發(fā)投入資金明顯升溫。2016年四季度后市場進入了調整窗口，預計我們也看不到開發(fā)投入資金的明顯降溫。盡管較近一段時間土地購置面積負增長，但已出讓、尚未開發(fā)的土地資源較為龐大。只要企業(yè)有開發(fā)意愿，從全國范圍來看不存在無地可開發(fā)的可能性。

　　更重要的是，建安成本占房價比例很低。市場一旦進入滯銷周期，企業(yè)在短期內減少工程量的可能性很低。當建安成本占房價的比例提高時，雖然銷售不確定，但停工所可能節(jié)約的建安成本，和開工所可能帶來的銷售回款相比很少。盡管銷售回款的不確定性很大，企業(yè)也很少會停工。因此我們判斷，2017年房地產(chǎn)開發(fā)投入資金增速并不會出現(xiàn)明顯的下滑，預計仍能保持正增長。

　　2、汽車行業(yè)

　　2016年回顧：行業(yè)景氣度提升。1-9月，汽車行業(yè)總體銷售1936萬輛（+13.2％），其中，乘用車銷售1675萬輛（+14.8％），商用車銷售261萬輛（+4.0％）。2016年行業(yè)增速提升，主要受益于2016年12月31日之前1.6升及以下排量乘用車實施減半征收車輛購置稅的優(yōu)惠政策。今年1-9月，1.6升以下乘用車年銷量1204萬輛，同比+21.9％，占比72.7％，較15年同期提高4.2個百分點。

　　2017年展望：行業(yè)維持高景氣，全年銷量有望增長7.2％。我們對于2017年銷量持樂觀態(tài)度，預計增速有望超越市場預期。主要由于：1）地產(chǎn)宏觀調控之后，出于“穩(wěn)增長”的考慮，預計汽車消費政策會比較友好。汽車產(chǎn)業(yè)是僅次于房地產(chǎn)的第二大產(chǎn)業(yè)，是增強消費、拉動內需的重要產(chǎn)業(yè)；2）基于當前市場中性假設，2017年1.6升及以下購置稅減免退坡為七五折，2018年完全退出，則2017年下半年對2018年仍有提前消費。

　　3、玻璃出口

　　2016年9月份我國浮法玻璃出口113155.446噸，同比去年增加9.59％，環(huán)比上月減少18.09％；出口金額為32450975美元，同比去年減少12.19％，環(huán)比上月減少16.14％。2016年1-9月份我國浮法玻璃出口總量966511.783噸，同比去年增加7.93％；出口總金額273701086元，同比去年減少8.81％。

　　從2007年以后浮法玻璃原片出口有了比非常大幅度的減少。一方面國家出口退稅制度的調整；另一方面是全部市場需求增量有限，建筑施工的環(huán)比增長遠小于國內市場需求。再者就是隨著國內加工市場的逐漸成熟，玻璃出口的結構也發(fā)生了比非常大的變化。玻璃加工制品的出口呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。經(jīng)過多年的發(fā)展形成了廣州、滕州、勝芳，以及現(xiàn)在沙河地區(qū)幾個規(guī)模化的玻璃加工出口產(chǎn)業(yè)基地。出口的產(chǎn)品主要有家俱、家電、建材裝飾裝修，以及日用等各大系列的玻璃產(chǎn)品。

　　4、煤炭價格

　　自2016年年初國家推行供給側改變以來，中國煤炭行業(yè)出現(xiàn)了許多積較的變化，主要體現(xiàn)在一下方面：

　　1、價格的上漲，中國煤炭價格自2016年4月以來開始恢復性上漲，動力煤、焦煤價格皆有著巨大漲幅，截止11月20日，環(huán)渤海動力煤指數(shù)報收604元/噸，呂梁主焦煤報1400元/噸，我們判斷隨著供給側改變的持續(xù)推進，預計煤炭價格在未來一年將趨于平穩(wěn)，我們判斷2017年環(huán)渤海動力煤均價將在550元/噸以上，焦煤均價將在1000元/噸以上，相比2016年均價有著比非常大的上漲。

　　2、煤炭產(chǎn)能有所下降，隨著供給側改變的推進，中國今年共關停了2.5億噸的產(chǎn)能，并將于未來三年繼續(xù)關停約2.5億噸產(chǎn)能，從2016年去產(chǎn)能的情況來看，各個省份去產(chǎn)能較為積較，部分省份已經(jīng)提前完成任務，東部經(jīng)濟發(fā)達省份未來煤礦都趨向于關閉，預計未來幾年中國煤炭產(chǎn)能將繼續(xù)收縮，并于2020年前后趨向穩(wěn)定。

　　3、煤炭債務負擔得到了有效緩解，隨著煤價的回升，部分大型煤炭集團陸續(xù)恢復了自身的盈利能力，今年到期的公開市場債務違約量相當小，大部分煤企通過銀行授信、發(fā)行新債、相關部門補貼等方式將到期債務成功兌付，隨著煤企逐步關停虧損礦井，預計煤企將恢復自身造血功能，將逐步償還存量債務。

　　4、煤炭從業(yè)人員逐步分流，隨著供給側改變的推進，部分煤企成功將三供一業(yè)部分移交地方相關部門，并在煤企內部實行轉崗分流，預計今年煤炭從業(yè)人員將下降2-5％，成功減輕煤企負擔。

　　我們預測明年動力煤價格將呈現(xiàn)前高后低的態(tài)勢，但是因為有長協(xié)價的穩(wěn)定作用在，我們判斷明年動力煤平均價格將超過550元/噸，相比今年提高約60-70元/噸，明年焦煤價格波動將比動力煤稍大，但均價也將在1000元/噸以上，相比今年高出100-200元/噸，

　　5、純堿價格

　　2016大部分國家的純堿產(chǎn)能在6595萬噸，消費量在5700萬噸左右，中國純堿產(chǎn)能2970萬噸，占了大部分國家產(chǎn)能的45％。北美純堿產(chǎn)能在1500萬噸，美國綠河天然堿礦資源豐富，ANSAC是大部分國家非常大的天然堿出口商，年出口量在400萬噸左右。

　　10月份之后國內純堿價格上漲駛入快車道，輕堿價格上漲50-100元/噸，重堿價格上漲100-150元/噸。11月份國內純堿價格接連大漲，在貨源持續(xù)緊張的情況下，純堿廠家2-3度漲價，純堿漲幅遠遠超過預期。11月份國內輕堿價格上漲300-400元/噸，漲幅在23.65％，重堿價格上漲200-300元/噸，漲幅在16.3％。純堿價格能夠連續(xù)上漲的原因前面已經(jīng)詳細介紹過，而本月輕堿價格出現(xiàn)暴漲的局面，主要原因在于：

　　首先，平板玻璃對重堿用量大幅增加，重堿貨源緊張。1-10月份國內重堿產(chǎn)量在1036.02萬噸，同比增長2.7％，而輕堿1-10月份輕堿產(chǎn)量同比下降6.5％。今年下半年以來，重堿貨源持續(xù)緊張，純堿廠家長期處于欠單狀態(tài)，在這種情況下，純堿廠家壓縮輕堿產(chǎn)量，將重堿產(chǎn)能釋放到非常大值，導致輕堿產(chǎn)量驟降。本月華昌化工輕堿日產(chǎn)量僅有400噸，中海華邦輕堿日產(chǎn)量200噸左右。

　　其次，青海、內蒙廠家發(fā)運不暢，純堿廠家聯(lián)合推漲。因火車皮緊張，汽車運費偏高，加上雨雪天氣影響運輸，近期內蒙、青海地區(qū)純堿廠家發(fā)運不暢。價格是調節(jié)供需的一個重要手段，在貨源持續(xù)緊張的情況下，純堿廠家多次采取封單、控制接單的措施，主要維持老客戶。本月華東地區(qū)純堿廠家領漲輕堿價格，目前當?shù)剌p堿高等出廠價格已經(jīng)到達1850元/噸。

　　再次，“買漲不買跌”，市場炒漲因素推波助瀾。在貨源緊張，價格大漲的情況下，市場恐慌情緒蔓延，純堿廠家積較推漲，下游用戶拿貨積較性提高。聽聞也有個別貿易商出現(xiàn)囤貨的情況，但因為拿貨困難，貿易商尚不具備大幅囤貨炒作的可能。

　　沿海地區(qū)玻璃廠家積較接觸美國天然堿，11月份已有3萬噸左右美國天然堿到廣東港，據(jù)悉后期仍有7萬噸左右的美國堿將陸續(xù)到港，將在一定程度上緩解重堿貨源緊張局面。

　　輕堿下游用戶反映不一，對高價純堿多有抵觸。日用玻璃用戶全年訂單平穩(wěn)，生產(chǎn)也比較穩(wěn)定。部分下游用戶產(chǎn)品價格得以順利傳導，如泡花堿、無水硫酸鈉，成本較終轉嫁給產(chǎn)業(yè)鏈下游用戶，這部分下游工廠首要任務仍是保證原料供應，維持正常生產(chǎn)，價格再高也只能無奈接收。但部分下游產(chǎn)品價格向下傳到不暢，生產(chǎn)成本大幅增加，有小客戶表示待產(chǎn)品訂單交付完之后，若持續(xù)虧損則要提前停產(chǎn)放假。

　　在實體經(jīng)濟低迷的情況下，原料價格大漲，導致中間制成品廠家生存環(huán)境進一步惡化。此外，純堿廠家盈利情況明顯好轉，近期廠家開工負荷不斷提升，貨源供應量逐步增多。節(jié)前純堿市場將維持強勢上漲的態(tài)勢，但在價格持續(xù)大漲的情況下，節(jié)后市場承受的下行壓力也在增加。

　　6、產(chǎn)能增減

　　2015年下半年以來的市場恢復和轉好，造成生產(chǎn)企業(yè)復產(chǎn)積較性增加。由于目前在建變新產(chǎn)線數(shù)量并不多，產(chǎn)能增加的因素主要來自冷修生產(chǎn)線復產(chǎn)。截止到11月27日，全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線353條，年產(chǎn)能達到12.69億重箱。其中在產(chǎn)生產(chǎn)線238條，在產(chǎn)產(chǎn)能9.38億重箱，產(chǎn)能利用率為73.45％，同比去年上漲3.27％。剔除停產(chǎn)、搬遷以及近幾年無法恢復的僵尸企業(yè)后，目前全國共有浮法玻璃生產(chǎn)線273條，總產(chǎn)能約為10.50億重箱，調整后的產(chǎn)能利用率為88.70％，同比增加3.93％。

　　今年以來新建生產(chǎn)線點火7條，新增年生產(chǎn)能力0.36億重箱；冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線14條，減少年產(chǎn)能0.47億重箱；冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線21條，恢復年產(chǎn)能0.78億重箱。增減相抵后，今年以來年生產(chǎn)能力增加0.67億重箱，在產(chǎn)產(chǎn)能增加幅度為7.79％。

　　對于2017年浮法玻璃生產(chǎn)線的增減變化，我們進行了統(tǒng)計和預估。由于近年來大部分新建生產(chǎn)線已經(jīng)基本投產(chǎn)，后期新增生產(chǎn)線的壓力不大，部分在建或者擬建生產(chǎn)線由于企業(yè)資金狀況或者發(fā)展運營的需要，點火的意愿不強。再者國家環(huán)保監(jiān)管力度的增加也是產(chǎn)能增減變化的主要影響因素之一。

　　據(jù)了解2017年具備冷修條件的生產(chǎn)線有47條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能1.85億重箱；具備冷修正產(chǎn)能力的生產(chǎn)線15條，年生產(chǎn)能力0.47億重箱；新建生產(chǎn)線計劃點火7條，年生產(chǎn)能力0.32億重箱。

　　生產(chǎn)線是否冷修除了考慮熔窯壽命，還要考慮市場價格和生產(chǎn)線的資金狀況等其他因素，綜合做出決定。如果2017年市場價格表現(xiàn)較好，生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況沒有惡化到相當?shù)某潭�，以及國家環(huán)保政策沒有更加嚴格，生產(chǎn)企業(yè)都愿意盡量延遲生產(chǎn)線的使用壽命。因此我們認為停產(chǎn)冷修的生產(chǎn)線將會比較少。

　　7、產(chǎn)業(yè)政策

　　2016年5月18日，國務院辦公廳發(fā)布了《關于促進建材工業(yè)穩(wěn)增長調結構增效益的指導意見》(國辦發(fā)[2016]34號)，指出計劃到2020年，再壓減一批水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)能，產(chǎn)能利用率回到合理區(qū)間;水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達60％左右等。

　　靠前，《指導意見》是在國家實施供給側結構改變大的背景下，貫徹落實黨中點、國務院關于推進供給側結構性改變、促進工業(yè)穩(wěn)增長和建設制造強國的決策部署，為推動建材工業(yè)轉型升級、健康發(fā)展而制定的。

　　第二，提出嚴控新增產(chǎn)能要求，比以前政策更加嚴格，從源頭上杜絕過剩行業(yè)中的新增產(chǎn)能，這也是未來行業(yè)健康的基礎。

　　第三，在部分地區(qū)試點成功經(jīng)驗的基礎上，拓寬了錯峰生產(chǎn)措施的時間和空間，在季節(jié)性和區(qū)域性上對控制產(chǎn)能的作用更加明顯了。

　　第四，提出了在供給端改善產(chǎn)品結構，如:提升水泥制品，停止生產(chǎn)32.5等級復合硅酸鹽水泥，要點生產(chǎn)42.5及以上等級產(chǎn)品;發(fā)展高等玻璃:提高建筑節(jié)能標準，推廣應用低輻射鍍膜(Low-E)玻璃板材、真(中)空玻璃、安全玻璃、個性化幕墻、光伏光熱整體化玻璃制品，以及適應既有建筑節(jié)能改造需要的節(jié)能門窗等產(chǎn)品。對于兼并重組，2017年并不會有更多的進展。我們認為產(chǎn)業(yè)集中度的提高，還需要一定的時間。

　　國家環(huán)保政策在2017年還將貫穿始終。無論是鋼鐵、煤炭，還是水泥和玻璃行業(yè)的環(huán)保成本都將是生產(chǎn)企業(yè)所必須支付的。我們認為在短期內對于生產(chǎn)企業(yè)來講，環(huán)保成本只能增加，不會減少。這也是制約未來玻璃產(chǎn)能增加的一個重要因素。

　　8、價格趨勢

　　2016年以來玻璃現(xiàn)貨的售價趨勢出乎年初大家的意料，上漲幅度和持續(xù)時間創(chuàng)近年來的新高，大大增強了玻璃生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力和增加產(chǎn)能的信心。2016年11月25日中國玻璃綜合指數(shù)1070.96點，同比去年同期上漲183.91點；中國玻璃售價趨勢1076.69點，同比去年同期上漲201.66點；中國玻璃信心指數(shù)1048.02點，同比去年同期上漲112.87點。11月25日全國白玻均價1476元，同比去年同期上漲276元，上漲幅度為23％。

　　元月份現(xiàn)貨市場處于銷售淡季，整體呈現(xiàn)南強北弱的傳統(tǒng)格局態(tài)勢，現(xiàn)貨價格波動幅度比非常大，市場信心回落。受到氣候影響，北方地區(qū)不適宜房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工，終端市場有效訂單減少；南方市場相對需求穩(wěn)定，部分企業(yè)趁機增加銷售回款，價格小幅上揚。臨近月末，深加工企業(yè)停工放假，貿易商適量存貨，整體看生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲較快。作為現(xiàn)貨市場風向標的沙河地區(qū)本月價格波動明顯，目前現(xiàn)貨價格和周邊市場的價格差異明顯縮小，銷售半徑快速擴大。

　　二月份現(xiàn)貨市場需求主要是受到春節(jié)假期影響，減少的比較多，但這也是傳統(tǒng)市場的表現(xiàn)。節(jié)前大部分生產(chǎn)企業(yè)都采取了一定的促銷手段，以吸引貿易商補庫存，效果一般。另外山東海化純堿生產(chǎn)企業(yè)由于事故而停產(chǎn)造成華東、華北等純堿企業(yè)價格上漲，因此生產(chǎn)企業(yè)降價意愿比較低。春節(jié)過后大部分生產(chǎn)企業(yè)紛紛提漲價格，營造良好的市場氣氛，整體看效果一般。值得注意的是，華東或者華中等地區(qū)新建生產(chǎn)線或者冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線投產(chǎn)的需求比較強烈，對后期現(xiàn)貨價格穩(wěn)定或者上漲有一定的不利因素。

　　三月份整體市場震蕩上行，生產(chǎn)企業(yè)報價略有上漲，但從區(qū)域看稍顯分化。雖然整體上行，區(qū)域上華中地區(qū)價格下行已經(jīng)影響到了華南、華東和沙河地區(qū)市場價格的走勢。從供給的角度看，部分生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)和新建生產(chǎn)線的增加頻頻，表明當前生產(chǎn)企業(yè)并非市場信心脆弱，而是要通過增加自身生產(chǎn)規(guī)模摧毀競爭對手。雖然當前生產(chǎn)企業(yè)和貿易商的整體庫存略少于去年同期水平，但從貿易商市場心態(tài)看，相對比較脆弱，不愿意增加社會庫存，以減少經(jīng)營效益損失。

　　四月份現(xiàn)貨市場整體運行呈現(xiàn)北強南弱的趨勢，北方市場受到季節(jié)性氣候影響，房地產(chǎn)裝飾裝修對玻璃等產(chǎn)品的需求環(huán)比增加，深加工企業(yè)訂單較好；南方市場陰雨天氣較多，深加工企業(yè)訂單一般，而華中和華南等市場的冷修生產(chǎn)線點火復產(chǎn)數(shù)量增加造成了本區(qū)域內供給矛盾增加，市場價格下行加速。作為建筑玻璃風向標的沙河地區(qū)，本月價格表現(xiàn)搶眼，累計上漲幅度達到60元左右，并且生產(chǎn)企業(yè)和貿易商的庫存穩(wěn)定下降，呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的局面。主要原因是本地區(qū)深加工企業(yè)訂單數(shù)量增加。

　　五月份現(xiàn)貨市場出乎月初的預測，整體呈現(xiàn)價漲量增的趨勢，價格呈現(xiàn)普漲行情，生產(chǎn)企業(yè)庫存也有一定幅度的下降。價格上漲的主要原因在于進入五月份以后房地產(chǎn)建筑裝飾裝修行業(yè)對玻璃及其制品的市場需求環(huán)比增加。值得注意的是，本月在現(xiàn)貨價格大幅度上漲的背景下，新建生產(chǎn)線投產(chǎn)和冷修生產(chǎn)線幅度的速度也在加快。

　　六月份現(xiàn)貨售價趨勢趨于穩(wěn)定，環(huán)比五月份有一定的差距。一方面是端午節(jié)前后農忙麥收對加工企業(yè)訂單有一定的減緩作用；另一方面南方雨季汛期也不利于玻璃產(chǎn)品的倉儲和運輸，造成生產(chǎn)企業(yè)急于出庫；再者五月份華北和華東地區(qū)產(chǎn)能增速過快也造成了貿易商和加工企業(yè)采購趨于謹慎。

　　七月份的市場走勢穩(wěn)中有升，生產(chǎn)企業(yè)銷售情況要好于預期，呈現(xiàn)價漲量增的局面，生產(chǎn)企業(yè)庫存減少。本月行業(yè)走勢的特點是南方地區(qū)七月中旬以后，在南北差異過大和汛期即將過去等因素作用線，市場價格快速拉升。華中地區(qū)的市場價格在長江船運恢復正常之后，也出現(xiàn)了一定幅度的反彈，改變了之前僵持的局面。北方地區(qū)價格小幅上漲，市場需求較好，期間由于暴雨影響一段時間內影響了公里運輸。整體看七月份市場走勢好于預期，在淡季市場需求的背景下，價格漲幅非常大。

　　八月份現(xiàn)貨市場整體走勢遠超之前的預期，呈現(xiàn)價漲量增的良好態(tài)勢，生產(chǎn)企業(yè)庫存也有明顯的下降�，F(xiàn)貨價格大幅度上漲的主要原因在于生產(chǎn)企業(yè)的主動上漲和貿易商補庫存的積較，以及旺季市場需求的預期等等。和以往傳統(tǒng)旺季價格自北向南上漲的不同，今年價格上漲的源頭在于華南市場的率先大幅度上漲，華中的快速跟進。中旬華東會議之后，華東和華北地區(qū)價格也加快了跟進的步伐，對華南高企的價格有一定的支撐作用。本月中下旬之后全國價格形成良性循環(huán)價格上漲。

　　相比起八月份現(xiàn)貨的狂熱，九月份原本旺季的表現(xiàn)并不盡如人意。行情的透支和加工企業(yè)承接訂單能力不足，讓本月的行情大打折扣。華南地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)價格猛漲之后，給外埠玻璃進入華南市場提供了很長時間的機會，有搬起石頭砸自己的腳的情況發(fā)生。而華南地區(qū)大幅度降價，則對華中和華東等地區(qū)市場的價格產(chǎn)生不利影響。再加之下旬實施的公路運輸新政，對原本脆弱的現(xiàn)貨市場，產(chǎn)生了不利的影響。生產(chǎn)企業(yè)庫存上漲，現(xiàn)貨價格大幅度回調，讓原本火熱的現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)始料不及。

　　十月份生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況同比去年有一定幅度的變化。市場價格同比增加幅度比非常大，但生產(chǎn)企業(yè)庫存環(huán)比九月份有比非常大幅度的增加，之前點火的生產(chǎn)線基本都已經(jīng)正常生產(chǎn)。無論是國家統(tǒng)計局公布的1-9月份玻璃產(chǎn)量還是我們統(tǒng)計的在產(chǎn)產(chǎn)能增量都是比較多的。對于后期市場走勢，震蕩下行是主要趨勢。從區(qū)域看北方地區(qū)受到天氣影響，下行速度要快于南方市場。玻璃生產(chǎn)成本也會由于純堿價格上漲和煤炭價格上漲而有一定的增加。值得注意的是部分地區(qū)房地產(chǎn)裝飾裝修趕工也將增加一定的玻璃消耗量。

　　9、觀點總結

　　回顧2016年以來現(xiàn)貨市場走勢，“價漲量增、成本提高、效益轉好、復產(chǎn)較快”是整體行業(yè)的概況。之所以形成這樣的走勢，我們認為是和2015年下半年以來的需求端改善以及供給端的調整密切相關的。2015年下半年以來，財政政策和貨幣政策的調整，房地產(chǎn)行業(yè)的變化，以及金額匯率的調整，造成商品市場的預期和需求發(fā)生了比非常大的變化。

　　2016年以來，在去產(chǎn)能和需求增加等因素雙重影響下，鋼鐵、煤炭等產(chǎn)品價格變化，超出了大部分業(yè)內人士的預期。玻璃價格也有良好的表現(xiàn)。

　　對于2017年市場的走勢，我們持謹慎樂觀的態(tài)度。從產(chǎn)業(yè)周期看，經(jīng)歷了2016年的快速發(fā)展之后，行業(yè)的供需情況有了一定的改善，由之前的弱平衡改變?yōu)槊�盾略有增加�?/p>

　　國家對房地產(chǎn)政策的調整，對明年市場需求的持續(xù)有一定的制約作用，因此我們預計2017年房地產(chǎn)市場對玻璃的需求量將會有所減少。受到基數(shù)比非常大和二三線城市需求平穩(wěn)等因素的影響，減少的數(shù)量并不會過多，整體呈現(xiàn)小幅平穩(wěn)減少的過程。同時2015年以后房地產(chǎn)銷售情況的好轉，對后期裝飾裝修市場的玻璃需求有一定的促進作用。汽車行業(yè)和玻璃加工出口等在2017年將會呈現(xiàn)弱勢整理的態(tài)勢，增量并不明顯。一方面是國外需求存在一定的變化，另一方面是近期以來金額匯率的調整，也將對玻璃及其制品出口產(chǎn)生一定的影響。因此我們認為2017年整體市場需求將會有一定幅度的減少。

　　從供給端的角度看，2017年的整體產(chǎn)量將略有減少，幅度不會多。一方面新建生產(chǎn)線將會控制在一定的數(shù)量，在建產(chǎn)能增量有限；產(chǎn)能的增加主要來自冷修生產(chǎn)線的恢復；另一方面大部分2008年左右投產(chǎn)的生產(chǎn)線已經(jīng)具備冷修條件，市場價格的調整將會對產(chǎn)能有一個擠出的作用。不過產(chǎn)能增減變化的主要動力，還是來自市場價格的變化和生產(chǎn)企業(yè)資金狀況的改善。

　　從成本端看，2017年玻璃行業(yè)生產(chǎn)成本將會有一定幅度的增加，呈現(xiàn)先高后低的趨勢。四季度以來純堿和燃料成本的增加，對玻璃生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)濟效益有比非常大的壓力。我們認為在明年上半年純堿和燃料的價還將維持在高位，下半年將會有所改善。

　　從價格看，2017年整體價格將高于今年的水平，呈現(xiàn)窄幅震蕩的格局。一方面供需矛盾呈現(xiàn)弱平衡狀態(tài)，另一方面生產(chǎn)成本的增加和經(jīng)營狀況的好轉，以及資金情況的改善，都將對現(xiàn)貨價格有一定的支撐作用。隨著市場競爭的成熟，生產(chǎn)企業(yè)對減產(chǎn)增效的認知程度有所提高。

　　從國家產(chǎn)業(yè)政策看，對于去產(chǎn)能和提高產(chǎn)業(yè)集中度將會有一定的具體政策出臺，或者產(chǎn)生。有助于增強行業(yè)的競爭能力。同時環(huán)保政策在2017年將會更加嚴厲，也有助于產(chǎn)能的控制或者出清。

　　從資金情況看，2017年生產(chǎn)企業(yè)的資金狀況將會和2016年相同，壓力相對較小。一方面有助于緩解因生產(chǎn)成本上漲帶來的資金壓力，另一方面也將產(chǎn)能退出的時間延后，是一柄雙刃劍。

　　2017年玻璃市場的風險來自于全部市場虛擬商品價格的快速調整，國家貨幣政策的調整，對房地產(chǎn)政策的的嚴厲，以及區(qū)域產(chǎn)能的增加幅度過快等等。