現(xiàn)貨市場疲軟制約玻璃貨物上行

【中玻網(wǎng)】玻璃自2013年靠前個交易日漲停以來，并沒有在火爆的行情中停下上漲的腳步，盤中數(shù)次回調(diào)均被消化，現(xiàn)貨價格受貨物價格大漲帶動同樣開始上揚，但上漲幅度大大小于貨物。尤其是“南強(qiáng)北弱”的格局異常明顯，隨著華南地區(qū)上調(diào)報價后，華東及部分華中地區(qū)沖動性的上調(diào)報價，淡季表現(xiàn)出不合時宜的熱鬧景象，南北需求分化帶來了南北價差擴(kuò)大，但在高產(chǎn)能高庫存的業(yè)態(tài)下，玻璃價格能否持續(xù)上漲，主要還是取決于下游需求是否能夠配合。我們認(rèn)為玻璃貨物的價格上漲，已經(jīng)對春節(jié)后需求回暖的預(yù)期有所透支，追高風(fēng)險非常大。
　　
　　由于北方市場開始進(jìn)入傳統(tǒng)銷售淡季，天氣轉(zhuǎn)冷，部分行業(yè)停工，加之運輸不便，市場需求基本停滯，加上2012年定下的冬儲價只有1100元/噸~1200元/噸，較往年同比大幅降低，更是較現(xiàn)階段的貨物價格便宜將近500元/噸，期現(xiàn)價差和南北價差都處于歷史較值。由于季節(jié)性的原因，目前企業(yè)庫存仍然處于歷史高位，約為2700萬~2800萬重箱，較2012年較差的時期（2-4月）高出20%。并且后期從供需格局看，還存在非常大的庫存增長能力，從歷年庫存數(shù)據(jù)來看，每年開春之后庫存都會持續(xù)走高，上半年庫存一般在3~4月才會見頂回落。
　　
　　從現(xiàn)階段的銷售情況來看，除了華南地區(qū)銷售較好外，其余地區(qū)整體銷售情況非常疲軟。從去年情況來看，春節(jié)對玻璃需求的影響非常大，企業(yè)節(jié)后卸庫以及基建啟動的時間尚早，不足以支撐起玻璃價格進(jìn)一步走高。并且我國2012年平板玻璃的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到9.3億重箱的水平，產(chǎn)量約為7.7億重箱，產(chǎn)能利用率在82%左右，在這么高的庫存水平下，產(chǎn)能利用率還較去年同期下降6個百分點，玻璃行業(yè)閑置產(chǎn)能多，也反映市場供應(yīng)充裕。自2005年以來，我國玻璃產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢不減，產(chǎn)能過剩是整個行業(yè)所面臨的非常大問題，僅2012年新投產(chǎn)18條生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能0.77億重箱，總產(chǎn)能達(dá)到9.94億重箱，其中冷修及停產(chǎn)產(chǎn)能1.82億重箱。另外，目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線有285條在運作，開工率處于歷史較高水平，加上今年在建包括未投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到2.5億重箱，仍處于產(chǎn)能增長高峰期。后期有16條生產(chǎn)線準(zhǔn)備投產(chǎn)，市場供應(yīng)壓力巨大。近期玻璃行業(yè)的總體運行格局仍是去庫存，未來玻璃行業(yè)需要經(jīng)歷去產(chǎn)能、去庫存兩個階段，才能達(dá)到自身平衡，只要玻璃價格稍有反彈，便會導(dǎo)致潛在供應(yīng)產(chǎn)能釋放。
　　
　　從上游原料價格來看，由于燃料價格波動較小，因此對玻璃價格非常大的影響因素主要集中在純堿這一方面。近期各地純堿廠家由于庫存偏高而頻繁呼吁限產(chǎn)報價，但實際效果有限，走勢低迷。加之進(jìn)口量創(chuàng)下三年來的新高，進(jìn)一步?jīng)_擊原料價格，對玻璃的支撐力度有限。而下游房地產(chǎn)行業(yè)，國家明確2013年繼續(xù)樓市調(diào)控的總基調(diào)，新房開工率雖然較去年同期會有所好轉(zhuǎn)，但難以消化玻璃產(chǎn)量的新增供給速度，需求也同樣難以起到明顯的支撐作用。
　　
　　此次玻璃貨物與化工“五朵金花”背道而馳的另類上漲，主要還是價格較低的市場炒新行為，基本面占到的因素較小，后期隨著期現(xiàn)價差的不斷拉大，將會吸引源源不斷的套保需求對貨物價格產(chǎn)生壓制。因此，在化工組合中，可以采用做空玻璃貨物，而做多其他基本面獲得改善的品種的對沖思路。