廈門翰森達(dá)鋼化玻璃彩釉系列12月31日網(wǎng)上報(bào)價(jià)
第四臺(tái)蘭迪機(jī)器鋼化爐將于2025年初交付羅馬尼亞客戶
廈門翰森達(dá)導(dǎo)電銀漿12月24號(hào)網(wǎng)上報(bào)價(jià)
廈門翰森達(dá)鋼化玻璃油墨系列12月25日網(wǎng)上報(bào)價(jià)
廈門翰森達(dá)鋼化玻璃彩釉系列12月31日網(wǎng)上報(bào)價(jià)
微信掃碼進(jìn)行關(guān)注
隨時(shí)隨地手機(jī)看最新資訊動(dòng)態(tài)
14943次瀏覽
拐點(diǎn)型公司,業(yè)務(wù)可復(fù)制性提供想象空間
甩開(kāi)包袱,輕裝前行:公司2012年Q4起將結(jié)束傳統(tǒng)業(yè)務(wù)彩色顯像管產(chǎn)品的生產(chǎn),一方面,2011年以來(lái)彩管業(yè)務(wù)毛利率始終為負(fù),成為公司業(yè)績(jī)的拖累,2013后這一羈絆將清理;另一方面,公司2009年、2011年已對(duì)彩管業(yè)務(wù)的設(shè)備和庫(kù)存進(jìn)行了大幅計(jì)提資產(chǎn)減值損失,對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫,我們認(rèn)為2012年起再次大幅計(jì)提減值的壓力大大緩解,同時(shí)公司已經(jīng)開(kāi)始處置部分彩管設(shè)備,帶來(lái)營(yíng)業(yè)外收入的增加,在短期內(nèi)給公司帶來(lái)正向利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
掌握自主核心技術(shù),基本跨越工藝門檻:玻璃基板行業(yè)是生產(chǎn)工藝、技術(shù)及其復(fù)雜的特殊行業(yè),同時(shí)也是國(guó)外始終保持技術(shù)封鎖的行業(yè),國(guó)內(nèi)企業(yè)無(wú)法成套引進(jìn)技術(shù)和設(shè)備,只能靠自主創(chuàng)新、自我整合來(lái)解決。公司經(jīng)過(guò)多年的摸索,已經(jīng)在部分核心設(shè)備、料方、方形轉(zhuǎn)等方面掌握了自主核心技術(shù)。同時(shí)通過(guò)反復(fù)的產(chǎn)品認(rèn)證,通過(guò)以客戶生產(chǎn)線驗(yàn)證為標(biāo)準(zhǔn),經(jīng)過(guò)送樣、小批量、中批量、大批量認(rèn)證過(guò)程,確定產(chǎn)品參數(shù)規(guī)格,反復(fù)調(diào)試產(chǎn)線設(shè)備,產(chǎn)線逐步達(dá)到了能夠生產(chǎn)滿足客戶需求產(chǎn)品的要求,完成了工藝門檻的跨越。
區(qū)域布局合理,規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn):玻璃基板行業(yè)是資本和技術(shù)雙密集的行業(yè),有明顯的規(guī)模效應(yīng)。公司通過(guò)前期的增發(fā)和自有資金投入,已經(jīng)在咸陽(yáng)、張家港、合肥三地完成了近10條5,6代玻璃基板產(chǎn)線的建設(shè),其中咸陽(yáng)主要針對(duì)京津地區(qū)客戶,張家港面向江浙滬區(qū)域,合肥供應(yīng)合肥與南京地區(qū)客戶,應(yīng)該說(shuō)公司已經(jīng)完成了針對(duì)國(guó)內(nèi)5,6代線液晶面板產(chǎn)線客戶的區(qū)域布局,一旦CX02線的成功經(jīng)驗(yàn)復(fù)制至其他產(chǎn)線,公司整體規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)。
需求旺盛,客戶認(rèn)證已經(jīng)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展:內(nèi)地和中國(guó)寶島的第5和第6代液晶面板產(chǎn)線較為集中,這些客戶對(duì)于玻璃基板材料的國(guó)產(chǎn)化和本地化供應(yīng)均有較高的需求,因此公司通過(guò)認(rèn)證的合格產(chǎn)品處于供不應(yīng)求的狀態(tài),客戶需求不是現(xiàn)階段的主要矛盾,提升產(chǎn)品良率和盡快通過(guò)客戶認(rèn)證才是公司的工作要點(diǎn)。公司2012半年報(bào)表示5代玻璃基板產(chǎn)品已經(jīng)在國(guó)內(nèi)5家客戶完成認(rèn)證并實(shí)現(xiàn)批量銷售,6代玻璃基板也與4家客戶確定合作意向并進(jìn)入認(rèn)證測(cè)試階段。我們通過(guò)調(diào)研了解到,6代線也已經(jīng)有部分型號(hào)產(chǎn)品通過(guò)了多家客戶的認(rèn)證,并形成了批量銷售。
盈虧線明顯,開(kāi)工率和良率是利潤(rùn)水平的重要驅(qū)動(dòng)力:玻璃基板作為重資本行業(yè),其固定成本相對(duì)較高,折舊、動(dòng)能、各項(xiàng)費(fèi)用等占比較高且相對(duì)剛性,而原材料占比相對(duì)不高且次品玻璃可回收再利用,因此玻璃基板行業(yè)盈虧線非常明顯,一旦跨越盈虧平衡線盈利能力大幅上升。其盈虧線與開(kāi)工率(產(chǎn)量)和良率強(qiáng)相關(guān),需求旺盛下開(kāi)工率有保障,而良率對(duì)產(chǎn)量也有積較影響,因此良率成為當(dāng)前影響公司毛利率的主要因素。我們測(cè)算公司5代線盈虧平衡線對(duì)應(yīng)良率約在50%左右,6代線或略低至45%。公司的在建工程轉(zhuǎn)固條件設(shè)置為良率在50%以上,因此轉(zhuǎn)固產(chǎn)線均有望實(shí)現(xiàn)盈利。我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)線轉(zhuǎn)固后穩(wěn)定生產(chǎn)的良率可以提升至65%以上,給公司單線盈利水平提供了很強(qiáng)的彈性。
拐點(diǎn)型企業(yè),業(yè)務(wù)可復(fù)制性提供想象空間:2012-2013年是公司退出彩管業(yè)務(wù)降低虧損、玻璃基板產(chǎn)線轉(zhuǎn)固貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)時(shí)期,CX02線成功轉(zhuǎn)固表明公司對(duì)于0.5mm主流規(guī)格玻璃基板產(chǎn)品的生產(chǎn)工藝、技術(shù)已經(jīng)基本掌握,能否將工藝、設(shè)備調(diào)試經(jīng)驗(yàn)復(fù)制至其他產(chǎn)線,能否繼續(xù)提升單線良率水平帶動(dòng)盈利水平,將為公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大彈性和想象空間。
盈利預(yù)測(cè)及投入資金建議
我們假定:2013年公司完全退出彩管業(yè)務(wù);2013年底公司有5條玻璃基板產(chǎn)線轉(zhuǎn)固,平均有3條產(chǎn)線生產(chǎn),全年5代玻璃基板出貨150萬(wàn)片;轉(zhuǎn)固后良率逐步從50%爬升至65%。根據(jù)我們的假設(shè),公司2012-2014年每股收益為0.00、0.12、0.20,初次給予公司“增持”的投入資金評(píng)級(jí)。
版權(quán)說(shuō)明:中玻網(wǎng)原創(chuàng)以及整合的文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必標(biāo)明文章來(lái)源
免責(zé)申明:以上觀點(diǎn)不代表“中玻網(wǎng)”立場(chǎng),版權(quán)歸原作者及原出處所有。內(nèi)容為作者個(gè)人觀點(diǎn),并不代表中玻網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。中玻網(wǎng)只提供參考并不構(gòu)成投資及應(yīng)用建議。但因轉(zhuǎn)載眾多,或無(wú)法確認(rèn)真正原始作者,故僅標(biāo)明轉(zhuǎn)載來(lái)源,如標(biāo)錯(cuò)來(lái)源,涉及作品版權(quán)問(wèn)題,請(qǐng)與我們聯(lián)系0571-89938883,我們將第一時(shí)間更正或者刪除處理,謝謝!
上一篇:玻璃貨物漲停 概念股直線飆升
下一篇:資金助力“!眲(dòng)漲停
【中玻網(wǎng)】項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)在“十四五”國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃“OLED顯示玻璃材料關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目支持下,開(kāi)展OLED顯示玻璃材料結(jié)構(gòu)與性能設(shè)計(jì)、...
2024-12-30
10月19日,F(xiàn)BC2024中國(guó)國(guó)際門窗幕墻博覽會(huì)在上海國(guó)家會(huì)展中心圓滿落下帷幕。本次展會(huì),洛陽(yáng)蘭迪鈦金屬真空玻璃有限公司以更加豐富的...
10月22日—25日,兩年一屆的Glasstec2024將在德國(guó)杜塞爾多夫會(huì)展中心拉開(kāi)帷幕,近千家玻璃相關(guān)企業(yè)云集于此,共同展示玻璃技...