跨期套利

　　二、操作過(guò)程
　　
　　1、在貨物市場(chǎng)同時(shí)買進(jìn)100手0705大豆合約和賣出100手0709大豆合約。
　　
　　2、可能會(huì)出現(xiàn)操作情況有兩種
　　
　　A、如果期現(xiàn)差價(jià)縮小，701合約和705合約價(jià)差縮小至150元左右，就在貨物市場(chǎng)直接平倉(cāng)了結(jié)，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)。
　　
　　價(jià)差縮小的利潤(rùn)。

　　該方案優(yōu)點(diǎn)：占用資金量小，盈利率高，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)這樣的機(jī)會(huì)。執(zhí)行B方案。
　　
　　B、通過(guò)兩次實(shí)物交割完成交易，通過(guò)接倉(cāng)單的方式，實(shí)現(xiàn)套利利潤(rùn)。即在07年5月底買入倉(cāng)單交割，然后在9月初進(jìn)行賣出倉(cāng)單交割。

　　該方案優(yōu)點(diǎn)：無(wú)任何風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定。
　　
　　缺點(diǎn)：動(dòng)用資金相對(duì)較多，市場(chǎng)機(jī)會(huì)不常有，而且機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)需要快速把握。
　　
　　三、操作建議：
　　
　　針對(duì)目前的情況，由于705合約和709合約的價(jià)差仍維持在190元左右，因此采取買5拋9的策略是比較適宜的，一旦價(jià)差縮小至150元左右就平倉(cāng)；一旦價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，可繼續(xù)擴(kuò)大買5拋9的持倉(cāng)規(guī)模，面臨的可能需要進(jìn)行交割，但是只要資金管理合適，同樣是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的，那樣收益率可能更高。因此在190點(diǎn)附近是個(gè)比較適合做買5拋9的套利交易，交割可獲得相對(duì)可以的收益率，繼續(xù)擴(kuò)大可以加倉(cāng)后提高收益率。
　　
　　四、風(fēng)險(xiǎn)分析
　　
　　增值稅：在進(jìn)行交割套利時(shí)，增值稅是的不可控變量。根據(jù)現(xiàn)在的交割細(xì)則和現(xiàn)行稅法，交易環(huán)節(jié)贏利不征增值稅，交割環(huán)節(jié)征收增值稅，這就導(dǎo)致實(shí)際稅額和實(shí)際贏利不相匹配。因此在確定近期合約買進(jìn)交割結(jié)算價(jià)時(shí)，買進(jìn)交割量的13%的遠(yuǎn)期合約多單鎖定價(jià)差。在臨近遠(yuǎn)期合約較后交易日前平掉這部分保護(hù)性多單。這部分多單的贏利和虧損，就是多交和少交相應(yīng)增值稅的數(shù)額。

附主要交易品種的費(fèi)用計(jì)算表：

注：以上持倉(cāng)成本不包括資金利息和增值稅