亞瑪頓：光伏嚴冬導致業(yè)績大幅下滑

【中玻網(wǎng)】公司發(fā)布2012年三季報,三季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務收入1.41億元,比去年同期減少19.8%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1278萬元,同比減少81.5%,折合每股收益0.08元。前三季度合計實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤8162萬元,同比減少50.2%,折合每股收益0.51元。
　　
　　光伏組件價格下跌導致三季度利潤大幅下滑。美國、歐洲“反傾銷、反補貼”舉措和產(chǎn)業(yè)內(nèi)“供過于求”使中國光伏企業(yè)陷入困境,光伏組件價格跌幅明顯,公司作為光伏組件的輔料供應商,鍍膜產(chǎn)品的價格和毛利率受影響下滑。同時鍍膜玻璃產(chǎn)品銷售比例大幅上升,使得原材料成本增加,營業(yè)成本較上年同期增長50.4%。營業(yè)外收入較上年同期降低85.18%,主要由于內(nèi)取得的財政補貼較上年同期減少。
　　
　　嚴控費用加大研發(fā)應對光伏產(chǎn)業(yè)低迷。盡管收入有所下降,公司銷售費用率仍基本保持穩(wěn)定,由于加大研發(fā)投入,管理費用較上年同期增長了38.56%。財務費用同比減少567.72%,主要原因是公司籌集資金到位,利息收入大幅增加所致。
　　
　　繼續(xù)提升現(xiàn)有產(chǎn)品的性能和市場占有率。公司技術部門加大對產(chǎn)品性能提升的研究,根據(jù)客戶需求定制鍍膜產(chǎn)品,使效率達到較高,第三代減反玻璃產(chǎn)品可以提高滲透率3‐3.5%。另外,公司通過鞏固現(xiàn)有客戶,積較拓展開發(fā)優(yōu)異客戶,進一步提高公司產(chǎn)品的市場占有率。
　　
　　雙面超薄玻璃光伏組件有待市場驗證。公司通過銷售雙玻組件和超薄鋼化玻璃兩種模式推廣雙玻組件產(chǎn)品,力圖推動公司產(chǎn)品結構的升級轉型。目前生產(chǎn)線已經(jīng)達成試產(chǎn),并小批量送試樣,但在目前光伏行業(yè)不景氣的大背景下,市場前景有待驗證。
　　
　　我們預計公司2012、2013年的EPS分別為0.73和0.79元,對應當前股市情況的PE分別為24.51和22.65倍,給予“增持”評級。