盈利周期緩慢恢復(fù) 玻璃板塊走勢平穩(wěn)

【中玻網(wǎng)】旺季漲價擺脫行業(yè)虧損，但向上幅度遠不及09、10年。旺季至此，本輪旺季玻璃提價從8月底開始持續(xù)向上，大部分企業(yè)到目前為止提價幅度達到5%-8%，企業(yè)主動性提價情緒得到了良好的釋放，華南12日召開市場研討會，華東地區(qū)15日也召開價格協(xié)調(diào)會議。目前行業(yè)大部分企業(yè)已經(jīng)擺脫虧損局面，行業(yè)盈利恢復(fù)從二季度后延續(xù)至今。但能僅從本輪金九銀十漲價幅度來看，還遠不及09、10年，根據(jù)國泰君安玻璃售價趨勢測算，2009、2010年的10月中相對于8月價格上漲幅度分別為4.3%、7.8%。
　　
　　而2011年由于下半年進入到了周期向下趨勢，因此價格旺季還下降4.6%。旺季庫存相對8月下降2.5%，去庫存幅度有限。從8月初到目前，庫存一直保持相對小幅下降的趨勢，截至10月10日，目前生產(chǎn)商庫存總量為2660萬重量箱，相對8月1號下降2.5%，而對應(yīng)2009、2010年分別下降10.3%、4.3%，庫存下降有限仍反映出今年需求改善旺季仍有限。2011年由于下半年進入到了周期向下趨勢，因此旺季期間庫存還增長了5.7%。
　　
　　后續(xù)預(yù)計仍有空間小幅上調(diào)價格，盈利恢復(fù)帶來點火加快。本次旺季提價已經(jīng)體現(xiàn)出了部分地區(qū)天花板特征，二季度漲價趨勢較好的華南在8月以后并沒有較為明顯的漲幅表現(xiàn)，持續(xù)保持平穩(wěn)。旺季前期提價到位主要是擔(dān)心北方貨源進入，而旺季到來則是需求有限導(dǎo)致。
　　
　　目前的行業(yè)盈利恢復(fù)持續(xù)帶來變新產(chǎn)線點火加速進行，從8月到10月份，新點火生產(chǎn)線達到了7條，根據(jù)我們的分析，產(chǎn)能周期略落后于盈利恢復(fù)周期，在冬季到來，未來旺季結(jié)束之后，新點火的生產(chǎn)線供給壓力或?qū)韮r格下調(diào)壓力。
　　
　　旺季玻璃指數(shù)比較：本輪略跑輸指數(shù)，歷史旺季收益概率非常大。9月初至今玻璃制造指數(shù)收益率0.5%，小幅跑輸上證指數(shù)，自09年以后該時段連續(xù)略微相對跑輸。但金九銀十季節(jié)玻璃板塊取得正收益概率非常大，09、10年分別取得12.6%、3.9%的收益率，而11年周期向下趨勢實現(xiàn)-9.2%收益率。
　　
　　投入資金策略：盈利周期緩慢恢復(fù)，推薦競爭優(yōu)勢龍頭企業(yè)。本月旺季維持期間，需求一定程度改善，前期提價效應(yīng)有望延續(xù)，但隨著北方冬季施工縮減到來預(yù)計帶來略微跌價可能，但盈利能力已經(jīng)在二季度確認底部，后續(xù)有望逐步向上恢復(fù)。
　　
　　近期成本端重油價格小幅下跌，純堿價格低位維持，利好行業(yè)擺脫虧損局面。供給端增加常態(tài)化不影響周期恢復(fù)，更期待需求端提升迎來新周期。上市公司推薦：方興科技（600552）、旗濱集團（601636）、南玻等。