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國泰君安:玻璃行業(yè)停產(chǎn)比下降 庫存反彈

來源:搜狐證券 2012/9/4 10:41:12

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中玻網(wǎng)】國泰君安玻璃售價趨勢:8月下旬玻璃售價趨勢環(huán)比維持不變。1)玻璃售價趨勢70.9,同降6.5%,環(huán)比不變,玻璃售價趨勢連續(xù)2月小幅震蕩,中北部地區(qū)逐步回暖,華南價格小幅跌落。2)本旬全國華中、華北價格小幅上調(diào)為主,華南價格向下調(diào)整。(3)短期全國大部分地區(qū)受到近期會議提價影響,向上提價繼續(xù)執(zhí)行,同時9月施工旺季的帶來也一定程度提升市場信心,但是隨著近期多條生產(chǎn)線點火,旺季短期供需壓力仍然非常大。
  
  國泰君安"玻璃-重油與純堿價格差":價格差恢復后小幅下跌,重油價格上調(diào)增加壓力。(1)8月下旬"玻璃-重油與純堿價格差"10.21,環(huán)跌19%。5月中旬轉(zhuǎn)正后繼續(xù)恢復,但是近期重油價格恢復帶來壓力。(2)價格差近2個月保持維穩(wěn)態(tài)勢,成本端重油與純堿價格下跌改善盈利情況狀況弱勢維持。(3)玻璃行業(yè)1季度凈利率-4.9%,2季度行業(yè)毛利率恢復到11.6%,凈利率恢復至1.5%,但上半年平板玻璃行業(yè)仍累計虧損達到5億。
  
  本旬冷修停產(chǎn)線率環(huán)比小降,停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位:(1)本旬停產(chǎn)生產(chǎn)線數(shù)量不變,但新點火3條,停產(chǎn)比下降至19.78%,環(huán)比連續(xù)保持小幅下降趨勢。(2)全國浮法玻璃生產(chǎn)線277條,日融量14.9萬噸,同增11.45%;(3)剔除放停修實際日融量12.17萬噸,同增0.2%,有效產(chǎn)能使用率80.22%;(4)目前盈利恢復后趨勢見緩,變新產(chǎn)線點火反而逐步提上議程,行業(yè)停產(chǎn)冷修趨勢有所減緩,供給博弈短期趨于不利。
  
  下旬庫存環(huán)比再次反彈,高于08年初歷史高位。(1)8月下旬玻璃庫存量2759萬重量箱,同增11.3%,環(huán)增1.5%,略高于08年初歷史高位,庫存7月淡季反彈后有所下降,但本旬再度增長較多;(2)8月下旬庫存/有效產(chǎn)能比11.3,3月后連續(xù)下跌,目前略低于08年16歷史高位。本旬玻璃價格多個地區(qū)小幅調(diào)整,中北部地區(qū)價格陸續(xù)小漲,華南價格高位回落,全國總體價格底部回升以及盈利恢復趨勢已逐步形成;8月底新點火生產(chǎn)線逐步增多,下旬新點火3條生產(chǎn)線,總體停產(chǎn)冷修比有所下降至19.78%,新點火壓力可能延續(xù)至9月。出貨有限庫存在旺季前夕出現(xiàn)反彈,需求若不實現(xiàn)旺季改善則不利于新點火產(chǎn)能消化;近期重油連續(xù)小幅提價,成本壓力略微提升,但是相對于1季度全行業(yè)虧損階段已經(jīng)有了較好的恢復,盈利能力觸底緩慢回暖趨勢不變。后續(xù)密切跟進新一輪停窯趨勢與新線點火壓力,需求逐步回暖下半年形成筑底向上。玻璃板塊機會:一次是緊跟地產(chǎn)銷售若回暖則存交易性機會;二則是行業(yè)下半年逐步進入新一輪上升周期。上市公司:浮法周期向上彈性空間大:旗濱集團、南玻、金晶科技;"十二五"新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e、TCO等深加工:方興科技、秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。

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