金剛玻璃(300093):安防玻璃業(yè)務穩(wěn)定增長

【中玻網(wǎng)】上半年業(yè)績微增長。公司上半年營業(yè)收入1.88億，同比增長12.4%，歸屬于母公司股東凈利潤2459.5萬，同比增長0.83%，每股收益0.11元，低于預期。
　　
　　安防玻璃和鋼框架防火門窗毛利增長快。公司上半年安防玻璃毛利率提高1.83個百分點至38.05%，收入增長21.54%，光伏玻璃因光伏行業(yè)景氣度大幅下降收入下降17.17%，毛利率下降4.06個百分點至37.88%，毛利下降25.2%；鋼框架作為公司安防玻璃配套產(chǎn)品上半年毛利率47.92%，是毛利率較高的產(chǎn)品，收入實現(xiàn)翻倍增長，毛利是去年的2.12倍。
　　
　　吳江項目投產(chǎn)優(yōu)化公司區(qū)域結(jié)構。吳江廠區(qū)120平米防火生產(chǎn)線一體投產(chǎn)，不僅在安防玻璃產(chǎn)能規(guī)模增長一倍至240萬平米，且對公司在華東、華北、東北地區(qū)的市場銷售增長十分有利，降低產(chǎn)品銷售費用，上半年華東、華北、東北收入占比提高到33%，比2010年提高12個百分點。
　　
　　新項目投產(chǎn)，三項費用率提高。上半年公司三項費用率22.07%，同比提高近3個百分點，上升較快的是管理費用，同比大幅增長43.3%，主要由于吳江子公司去年下半年投產(chǎn)導致。
　　
　　防火規(guī)范文件遲遲未出，但行業(yè)大方向不變。防火玻璃在國內(nèi)使用處于剛起步階段，我國作為大部分國家高層建筑較多的國家，建筑防火需求空間很大，相關政策環(huán)境在逐步完善。國家標準《建筑設計防火規(guī)范》、《高層民用建筑設計防火規(guī)范》整合修訂送審稿已在津通過相關人士審查，何時能通過尚不能確定，但是對建筑防火的支持大方向不會改變。
　　
　　盈利預測和投入資金建議。我們調(diào)低今年盈利預測，預計今年和明年EPS0.26和0.4元，動態(tài)PE26倍，調(diào)低評級至"增持"。
　　
　　風險提示：原材料價格上漲；需求疲軟。