山東藥玻：純堿跌價業(yè)績彈升 維持公司增持評級

【中玻網(wǎng)】東方經(jīng)濟權(quán)益憑證研究報告指出，在公司藥用玻璃生產(chǎn)成本構(gòu)成中，純堿和煤炭各占總成本的15%，是成本波動中較為明顯的兩個因素，純堿價格每波動10%，對公司整體毛利率的影響在1.1個百分點。隨著純堿及其他原材料價格的下降，公司業(yè)績彈性非常大，中性和樂觀預(yù)期下，2012年業(yè)績分別有望達(dá)到0.73元和0.79元。另外如果公司2012年成功申請到所得稅率優(yōu)惠，2012年中性預(yù)期下的業(yè)績則預(yù)計可達(dá)到為0.78元、樂觀預(yù)期下的業(yè)績預(yù)計為0.86元。
　　
　　以中性預(yù)期25%所得稅率為依據(jù)，預(yù)測2011-2013年每股收益分別為0.57元、0.73元和0.86元，目前對應(yīng)2012年為18倍市盈率，有明顯安全邊際，未來純堿價格的持續(xù)下滑有望成為公司股市情況短期催化劑，而一類玻璃制品開始貢獻(xiàn)收入則拉升估值水平，維持公司“增持”評級，建議投入資金者積較關(guān)注。
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