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【中玻網(wǎng)】我國的玻璃需求正旺,中國玻璃(6.71,-0.14,-2.04%,經(jīng)濟通實時行情)(3300.HK)-需求持續(xù)旺盛,新產(chǎn)能逐步釋放貢獻收入。
在線Low-E技術優(yōu)異且可復制,未來可快速擴大供應量:公司是目前大部分國家僅有的三家擁有在線Low-E與在線TCO鍍膜自主知識產(chǎn)權的公司之一。該類技術在國內(nèi)處于優(yōu)異的地位,并且為公司節(jié)省了大量的技術引進成本。目前其他玻璃企業(yè)引入一條在線Low-E的生產(chǎn)線需要接近一億的成本,而中國玻璃在僅需3000萬就可在生產(chǎn)線上加上該工藝。另外,公司現(xiàn)已將相關的技術與工藝在新的生產(chǎn)線上實現(xiàn)了復制,具備了快速擴大生產(chǎn)規(guī)模的能力。在預期未來節(jié)能減排促使Low-E需求高速增長的前提下,公司將能成為首批直接受益的生產(chǎn)商。
傳統(tǒng)旺季下需求向好,新產(chǎn)能開始釋放:下半年是玻璃行業(yè)的旺季所在,行業(yè)的需求整體向好。公司在南京基地的靠前條超白壓延生產(chǎn)線,以及東臺基地的第二條線均在下半年陸續(xù)投產(chǎn),該兩條線的年產(chǎn)能分別為40萬重箱與395萬重箱。由于需求旺盛,且產(chǎn)品價格維持在高位,南京一線自2010年9月投產(chǎn)后每月的利潤可達300萬元金額。東臺是公司在線Low-E玻璃的主要基地,目前兩條線均已建成投產(chǎn),而Low-E的設備正在加裝過程中,因此在2010年其暫時生產(chǎn)的是普通玻璃產(chǎn)品;在強勁需求的帶動下,下半年該兩條線都達到滿負荷生產(chǎn),有力的為公司貢獻了新的收入來源。預計東臺的兩條線將分別在2011的上半年與下半年可實現(xiàn)Low-E的生產(chǎn)。
節(jié)能與新能源產(chǎn)品將成主要產(chǎn)品,符合“十二五”規(guī)劃要點:“十二五”規(guī)劃中,節(jié)能減排排在了七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的重要地位,已成為了我國未來發(fā)展的重中之重。而以Low-E玻璃為代表的節(jié)能玻璃又是建筑節(jié)能工作中非常重要的一項,未來在政策的驅(qū)動下,其增長空間非常巨大。公司計劃在2012年將產(chǎn)品結構中節(jié)能與新能源玻璃的占比提高至50%,2013年將低附加值的產(chǎn)品占比進一步下降至25%,而在線Low-E與TCO的毛利率分別能達到50%與70%以上,因此要點發(fā)展此類產(chǎn)品不僅符合市場需求,并且對提高及穩(wěn)定毛利率也起到重要作用。
維持買入評級,上調(diào)目標價至9.2港元:由于2010年下半年公司新增生產(chǎn)線的投產(chǎn)后整體需求旺盛,銷量與價格均在高位,對公司的收入起到重要的提升作用,因此我們上調(diào)2010年的收入至31.4億元,歸屬母公司凈利潤2.99億元。據(jù)此調(diào)高目標價至9.2港元,相當于2010年與2011年12.5倍與9.6倍PE,較現(xiàn)價有34.3%的上升空間。
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