中國(guó)玻璃：3年內(nèi)成為非常大節(jié)能玻璃企業(yè)

【中玻網(wǎng)】國(guó)內(nèi)優(yōu)異的高附加值玻璃制造商：中國(guó)玻璃運(yùn)用其技術(shù)優(yōu)勢(shì)，致力于發(fā)展鍍膜、節(jié)能與新能源玻璃等技術(shù)壁壘較高的高附加值產(chǎn)品，對(duì)比其整體產(chǎn)品約20%至25%的市場(chǎng)份額，該類(lèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額高達(dá)約50%。公司也正在從一個(gè)普通的平板玻璃制造商轉(zhuǎn)變成為節(jié)能與新能源玻璃的制造商，并希望在三年內(nèi)成為該領(lǐng)域中非常大的制造商之一。
　　高等產(chǎn)品周期波動(dòng)較平穩(wěn)，推動(dòng)長(zhǎng)期盈利增長(zhǎng)：傳統(tǒng)的玻璃行業(yè)周期性較強(qiáng)，盈利水平的維持面臨挑戰(zhàn)。在該行業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域，波動(dòng)周期正在分離，其中高等產(chǎn)品的周期性波動(dòng)較普通白玻平穩(wěn)很多；并且該類(lèi)產(chǎn)品的技術(shù)壁壘較高，小型企業(yè)不易進(jìn)入，整體競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也相對(duì)寬松。在普通白玻競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，并受周期性影響非常大的行業(yè)背景下，發(fā)展高附加值產(chǎn)品對(duì)保持玻璃企業(yè)的盈利水平起到越來(lái)越重要的作用。
　　節(jié)能與新能源玻璃前景廣闊：隨著我國(guó)對(duì)節(jié)能減排重視程度的日益提高，各類(lèi)具有節(jié)能性能的建筑材料將受到直接的帶動(dòng)。在玻璃細(xì)分產(chǎn)品中，低輻射玻璃（Low-E）在光學(xué)性能與熱性能上具有顯著的節(jié)能優(yōu)勢(shì)。目前歐美國(guó)家在建筑中對(duì)Low-E中空玻璃等節(jié)能玻璃的使用率達(dá)到50%，主要發(fā)達(dá)國(guó)家的使用率已高達(dá)80%以上，而我國(guó)僅不足10%，未來(lái)發(fā)展空間巨大。
　　先進(jìn)技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)奠定發(fā)展基礎(chǔ)：公司在節(jié)能與新能源玻璃上都已擁有了相當(dāng)?shù)募夹g(shù)儲(chǔ)備，例如在以Low-E為代表的節(jié)能玻璃上，公司是中國(guó)一家具有在線Low-E自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)，并且能夠?qū)⑾嚓P(guān)的技術(shù)與工藝在新的生產(chǎn)線上實(shí)現(xiàn)復(fù)制，這在國(guó)內(nèi)處于的優(yōu)異地位。近年來(lái)公司也借助自身在在線Low-E產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷加大該類(lèi)生產(chǎn)線的投入。在成本方面，公司自主研發(fā)了固體噴吹技術(shù)，并采用石油焦、煤粉與焦?fàn)t煤氣等價(jià)格較低的替代燃料，大幅降低了生產(chǎn)成本。
　　未來(lái)三年凈利潤(rùn)C(jī)AGR為87.55%：預(yù)測(cè)公司未來(lái)三年年?duì)I業(yè)收入CAGR是37.26%，2012年達(dá)到金額53.75億元；毛利率提高到32.68%，凈利率也由09年6.5%升至2012年的16.64%。
　　初次關(guān)注并給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.5港元：據(jù)PE估值給予目標(biāo)價(jià)6.5港元，相當(dāng)于2010年8倍PE，較現(xiàn)價(jià)有68.27%的上升空間。