福耀玻璃 受益汽車產(chǎn)銷增加

【中玻網(wǎng)】福耀玻璃（600660）公布半報(bào)。半實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.8億元，同比增長52.68%；營業(yè)成本22.77，同比增加45.58%；歸屬于市東凈潤8.76，同比增長296.13.%；每股收益0.44元。
　　間費(fèi)用率明顯降，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越趨穩(wěn)健。半間費(fèi)用率為16.18%，同比降4.06個(gè)分點(diǎn)，符合第創(chuàng)業(yè)預(yù)。其中，管理費(fèi)用率（減少2.1個(gè)分點(diǎn)）降主要由于去同存在提，扣除此因素后基本相當(dāng)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率（減少個(gè)2個(gè)分點(diǎn)）降得益于借款償還，以及短融入資金券替代銀行借款融入資金成本降低。相比去末，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越趨穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)步降2.2個(gè)分點(diǎn)至49.34%，借款合減少2.9億元，其中長借款減少7.6億元，債務(wù)結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化。
　　受益于汽車產(chǎn)銷量大幅增長。汽車玻璃業(yè)務(wù)收入增長62.62%，快于汽車產(chǎn)量增速和海外整體汽車產(chǎn)量增速。導(dǎo)致銷售收入高速增長另部分因素是份額提升，以及汽車玻璃價(jià)格提升。華泰經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證（601688）預(yù)2010-2012每收益分別為0.83、0.89和1.01元，考慮到乘用車零部件前景良好，且盈波動性明顯小于整車，按照2010年15倍動態(tài)市盈率給估值，其目標(biāo)價(jià)為12.45元，維持其“薦”評級。
　　完成了針對主要汽車產(chǎn)業(yè)集群地配套布局，占據(jù)OEM市場6成左右份額，綜合優(yōu)勢難以撼動，預(yù)業(yè)務(wù)未來基本同步或略高于汽車增速；出口方面，海外求回暖，以及際競爭力不斷提升，增長空間已經(jīng)打開，未來3年保持30%～40%高復(fù)合增速完全可以待。綜合來，在經(jīng)歷戰(zhàn)略“適當(dāng)減輕”后進(jìn)入持續(xù)回報(bào)，未來將充分分享整車中長景氣，業(yè)績有望穩(wěn)定增長。