南玻平板玻璃景氣促業(yè)績(jī)高增長(zhǎng) 增持評(píng)級(jí)

【中玻網(wǎng)】業(yè)績(jī)符合預(yù)期
　　
　　公司10年半年報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.05億元,同比增長(zhǎng)65%,實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)6.36億元,同比增長(zhǎng)143.5%,折合EPS0.31元,符合我們的預(yù)期0.3元。從環(huán)比情況來(lái)看,公司二季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤(rùn)3.36億元,較一季度2.99億元,增長(zhǎng)約12%。
　　
　　受益平板玻璃景氣高位及太陽(yáng)能產(chǎn)能陸續(xù)釋放,公司中報(bào)業(yè)績(jī)優(yōu)異。公司中報(bào)業(yè)績(jī)亮麗主要原因?yàn)槠桨?a href='//zbowof.cn' target='_blank' class="blue" title="玻璃" >玻璃業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng),受益浮法玻璃價(jià)格持續(xù)高位,以及TCO玻璃量產(chǎn),公司平板業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)80%,目前玻璃價(jià)格在90-100元/重量箱,去年同期價(jià)格僅為50-60元/重量箱。在玻璃價(jià)格上漲的同時(shí),成本端漲幅較慢,公司平板玻璃毛利率38%,較09年同期提高18%,貢獻(xiàn)毛利6億元,占公司毛利比重50%,是09年同期1.8億元的3倍多。公司太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)由于多晶硅產(chǎn)業(yè)順利量產(chǎn),以及光伏電池銷(xiāo)售勢(shì)頭良好,收入由09年2.1億元大幅提高至8.1億元,毛利貢獻(xiàn)提高由1.2億元提高至2.5億元。
　　
　　建筑節(jié)能玻璃和新能源業(yè)務(wù)為未來(lái)增長(zhǎng)亮點(diǎn)
　　
　　公司引進(jìn)的年產(chǎn)46萬(wàn)平米（3450噸/年）太陽(yáng)能薄膜電池用TCO玻璃生產(chǎn)線,已在10年4月量產(chǎn)。公司作為工程玻璃行業(yè)技術(shù)龍頭,產(chǎn)能保持穩(wěn)步增長(zhǎng),公司工程玻璃目前產(chǎn)能達(dá)到1185萬(wàn)平方米,預(yù)計(jì)至2012年增加900萬(wàn)平方米鍍膜大板的產(chǎn)能以及240萬(wàn)平方米中空鍍膜的產(chǎn)能,合計(jì)1140萬(wàn)平米。工程玻璃產(chǎn)能增長(zhǎng)96%。TCO玻璃方面目前產(chǎn)能為46萬(wàn)平米,預(yù)計(jì)2011、2012年各增加126萬(wàn)平米,多晶硅項(xiàng)目規(guī)模公司2011年將由1500噸擴(kuò)充至2000噸。同時(shí)浮法玻璃方面公司規(guī)劃了吳江的兩條600t/d和900t/d的高等浮法玻璃生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)可在2011年初投產(chǎn),公司浮法玻璃產(chǎn)能增長(zhǎng)約50萬(wàn)噸。
　　
　　維持增持評(píng)級(jí)
　　
　　由于建筑節(jié)能玻璃銷(xiāo)售情況良好,目前市場(chǎng)仍以工裝為主,未來(lái)將受益國(guó)家相關(guān)節(jié)能政策,積較發(fā)展民用節(jié)能市場(chǎng),長(zhǎng)期趨勢(shì)向好。我們維持公司10-12年盈利預(yù)測(cè)0.6/0.75/0.9元。由于公司主營(yíng)盈利優(yōu)異,業(yè)績(jī)具有一定安全邊際,同時(shí)產(chǎn)品符合節(jié)能環(huán)保趨勢(shì),維持“增持”評(píng)級(jí)。