金晶科技：經(jīng)營低點已過 未來向好

    金晶科技主要從事浮法玻璃、在線鍍膜玻璃和超白玻璃的生產(chǎn)、銷售等。其中，優(yōu)質(zhì)浮法玻璃占營業(yè)收入66.25%，高檔浮法玻璃占11.16%，超白玻璃占20.23%。是目前國內(nèi)的超白玻璃生產(chǎn)企業(yè)，擁有亞洲較大規(guī)模的壓花玻璃生產(chǎn)基地和玻璃加工基地，金晶集團各項經(jīng)濟指標已連續(xù)5年保持全國同行業(yè)前三名位置。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預測值分別為0.47、0.84和1.46元，對應動態(tài)市盈率為33、19和11倍；當前共有4位分析師跟蹤，2位分析師建議“強力買入”，2位分析師建議“買入”，綜合評級系數(shù)1.50。

    2008年公司實現(xiàn)營業(yè)收入162900萬元，同比上升17.82%；凈利潤11414萬元，同比下降44.76%，按當前股本攤薄后的每股收益為0.19元。2009年靠前季度實現(xiàn)營業(yè)收入55459萬元，同比上升57.68%；凈利潤906萬元，同比下降77%，按當前股本攤薄后的每股收益為0.015元。

    東方證券表示，公司08年年報和09年一季報業(yè)績都低于預期，特別是2008 年第四季度虧損2800 萬元，2009 年靠前季度有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)利潤906萬元。從業(yè)績變動接近和玻璃及純堿行業(yè)預期來看，第四季度應該是經(jīng)營低谷，未來將逐步向好。

    公司超白玻璃可以用作太陽能薄膜電池的基片（公司產(chǎn)品用于薄膜電池目前還處于產(chǎn)品認證階段，沒有實際訂單），薄膜電池未來前景廣闊，將帶動公司的超白玻璃需求，預期超白玻璃未來幾年至少能實現(xiàn)穩(wěn)定增長，是公司業(yè)績的保障。興業(yè)證券指出，近期合同表明公司超白玻璃價格已回升到正常水平。

    興業(yè)證券預計，公司09 年業(yè)績呈現(xiàn)前低后高走勢：

    （1）由于一季度浮法玻璃及純堿價格都在成本下運行，3 月中下旬以來浮法玻璃盈利有明顯改善，尤其是公司金星玻璃的天然氣改焦化煤氣于09 年中期左右投產(chǎn)，僅這塊下半年就可以節(jié)約成本3000 多萬；（2）預期在目前玻璃價格反彈的背景下，后期純堿價格也有望出現(xiàn)修復性反彈，公司純堿項目成本優(yōu)勢明顯，預計純堿09 年實現(xiàn)4-5000 萬的凈利潤仍可期；（3）公司正加速開拓超白玻璃在薄膜電池領(lǐng)域的應用，目前諸如天威、新奧等下游廠商的設備都在調(diào)試中，預計公司超白玻璃在薄膜電池領(lǐng)域的訂單有望于09 年下半年開始放量。

    興業(yè)證券認為，2011 年可能是公司業(yè)績較佳表現(xiàn)的交織點：一方面，09 年是公司薄膜電池用超白玻璃的市場導入期，在薄膜電池爆發(fā)增長以及公司超白玻璃的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，公司兩條超白玻璃生產(chǎn)線將于2011 年滿產(chǎn)；另一方面，在我們預期2010 年浮法玻璃及純堿業(yè)務復蘇的背景下，浮法玻璃及純堿業(yè)務也有望于2011 年達到景氣高點�？紤]公司未來3 年的高成長性，給予公司未來兩年30 元目標價，維持公司“強烈推薦”評級。