信義玻璃股市情況短期明顯落后

    原材料股（大部分為金屬股）在過去20日強勁反彈，雖然升勢欠缺基本因素支持，但市場仍輪流尋找落后股份，信義玻璃期內累積升幅四成已算少，落
后原因亦顯而易見：其業(yè)務以汽車玻璃占大部分，歐美以至中國汽車業(yè)不景拖累其收益，美國通用及佳士拿是否獲救仍是未知數，歐洲汽車業(yè)叫苦連天，中國十一月汽車銷售亦倒退逾10%。

　　不過，信義稱銷往北美的汽車玻璃產品為替換市場專項使用，因此影響輕微；然而，大部分國家汽車業(yè)在未見曙光下，其股市情況亦難免介。利好消息則是中國已調高汽車零件的出口退稅，其玻璃出口退稅自去年中起大幅調低至5%，被指為導致今年上半年毛利率由○七年同期的40.2%倒退至34.6%的主要原因之一。

　　原材料價格現回落

　　信義中期仍多賺逾33%至4億元，主要靠增產來彌補毛利率的損失，但增產之時遇上資金海嘯，那沖擊非同小可。除了汽車玻璃之外，其另一主要產品：建筑玻璃亦碰上樓市寒冬，雖然十一月樓市銷售有明顯好轉，惟這是與基數太低的十月相比所致，實質不能作準，還有待中點有否挽救樓市和車市的進一步措施。

　　制造玻璃的原材料包括重油和純堿，兩項價格已先后于第三季和第四季回調，有助降低成本，集團新廠房并計劃用天然氣以節(jié)省燃料支出。不過，玻璃價格亦繼續(xù)下滑，有廠商因而停產，信義作為龍頭企業(yè)，自當較具抵御能力，問題是汽車業(yè)和樓市尚不見起色。

　　信義的中國內銷比例已增至48.7%，冀減低金額升值的影響，由于下半年已見金額停止升值，匯兌的損失可望減輕。不過，增強內銷已成為各內地企業(yè)的長遠目標，北美市場料持續(xù)倒退，歐洲市場上半年錄得127%增長，其他國家亦錄得51.3%的升幅。

　　早前摩根大通推介信義為明年要點4只中型工業(yè)股之一，惟股市情況卻未受發(fā)生反應。該股今年一直見公司回購及大股東增持，股市情況仍反覆向下，回購活動自八月已停止，但大股東仍不斷在低位增持，增持價低至1.6元。在經濟衰退期間，公司保留多些現金流是正常的做法。

　　股市情況短期明顯落后

　　信義中期每股盈利23.8仙，中期息每股11仙，以此作估值，現價當然十分吸引。然而，下半年經濟情況急轉直下，要看過全年業(yè)績才能重新評估，長線尚待觀察。

　　不過，短期而言，其股市情況明顯落后，10日線是主要承接位，20日線剛升穿50日線，農業(yè)生產體系會食原材料股的「水尾」。