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行業(yè)基本面需求非常不錯,景氣度高,進入了較旺的季節(jié),三季度是標準的淡季,四季度是萬箭齊發(fā)的旺季,邊際變化非常顯著,從玻璃、膠膜可以看出來。相關(guān)龍頭標的:晶澳科技、福萊特機構(gòu)。
行業(yè)國慶假期期間大漲源于:行業(yè)需求持續(xù)釋放,出口需求提振,帶來光伏板塊持續(xù)上漲;部分緊缺環(huán)節(jié)價格持續(xù)提振,公司EPS上調(diào)。從產(chǎn)業(yè)鏈價格情況來看,目前緊缺的是玻璃、硅料、膠膜;重要的政策窗口期,光伏行業(yè)中長期預(yù)期逐步形成,行業(yè)走在估值提升的道路上。
光伏板塊在10月份到年底都會比較向好,整個行業(yè)龍頭的估值都比較有吸引力,看好光伏板塊的整體表現(xiàn)。國慶期間光伏板塊海外大漲的理解美股、港股光伏標的在國慶期間漲了40-50%,分析主要有三個因素:
1、行業(yè)需求持續(xù)釋放,出口需求提振,帶來光伏板塊持續(xù)上漲。1-8月出口數(shù)據(jù)很好,今年8月單月中國組件出口7.2GW,同比+13%,1-8累計出口50.1GW,同比+7.5%,在歐洲疫情和美國疫情影響下,1-8月份出口依然正增長,是一個非常好的表現(xiàn)。預(yù)計全年世界組件需求125GW,扣除中國的40GW后還有85GW,海外出口會在接下來4個月里有35-40GW出口,12月份進入圣誕節(jié)需求可能會比較少,海外出口有25-30GW會在9-11月出現(xiàn),意味著年化需求海外達到100-120GW,已經(jīng)大幅度超過去年同期(去年全年90GW)。因此海外超預(yù)期是海外市場光伏大漲的原因之一。
2、部分緊缺環(huán)節(jié)價格持續(xù)提振,公司EPS上調(diào)。從產(chǎn)業(yè)鏈價格情況來看,較緊缺的是玻璃、硅料、膠膜。玻璃價格在國慶前連續(xù)兩周上漲10%,硅料價格比較堅挺,國慶節(jié)前成交的出現(xiàn)小幅度上漲(90漲到95),現(xiàn)在來到了95元的位置。硅料其實需求很強,價格有上漲動力,但是考慮到輿論,大廠沒有漲。組件采購反饋,EVA膠膜在9月底也有1.5元/平米的上漲。福萊特、福斯特等均會因此上調(diào)業(yè)績。
3、重要的政策窗口期,光伏行業(yè)中長期預(yù)期逐步形成,行業(yè)走在估值提升的道路上,美國民主黨支持新能源,提振市場預(yù)期,重要因素:光伏的發(fā)展國家中國政策持續(xù)向好,10月份應(yīng)該會是政策的重要觀察窗口,非化石能源消費占比2020-2035持續(xù)提振:如果2035年還有時間的話可以發(fā)展核電、水電,而2020-2025只有發(fā)展光伏風(fēng)電華山一條路。根據(jù)測算,如果2025年非化石能源占比要達到18%,光伏年化裝機需求70GW左右,風(fēng)電20-25GW左右,如果2025年非化石能源占比要提升到20%左右,那么光伏年化需求90GW以上,風(fēng)電30-35GW,因此非化石能源占比非常重要。
存量光伏電站補貼問題:之前市場傳言國網(wǎng)會使用發(fā)債等辦法解決,認為可能將會有新的方案,邊際預(yù)期會有變化,因為國家確實需要解決補貼拖欠情況。關(guān)注政策如何落實:如果十四五可再生能源要大力發(fā)展,后面會有配套政策,比較重要的1、電網(wǎng)消納政策(可關(guān)注興業(yè)電新8月份相關(guān)報告:重要結(jié)論是電網(wǎng)每年新增發(fā)電量里面風(fēng)電和光伏只有15%,如果提到25%-30%,光伏風(fēng)電會有重組的發(fā)展空間,有2-3倍提振)和棄風(fēng)限電考核目標是否調(diào)整,如果國家通過五中全會定調(diào)電網(wǎng)消納政策,那么電網(wǎng)消納措施會非常明確,目前電網(wǎng)主要是在考慮電網(wǎng)成本和對可再生能源再生的認識,另一個政策要點是電網(wǎng)棄風(fēng)限電的考核目標,如果可以放寬的話那么風(fēng)電光伏會有充足的空間。
還需要關(guān)注光伏建造成本的下降,如果光伏使用一般農(nóng)用地,整體成本是4元/W,現(xiàn)在光伏成本里面25%是稅,未來地方政府的稅費可以削減對光伏成本下降會有重大意義,行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲就不會是一個問題。
核心公司三季報前瞻:通威、隆基、晶澳(排名不分先后),看好:亞瑪頓、陽光電源、福斯特、福萊特(排名不分先后),關(guān)注:固德威、錦浪科技、中信博(排名不分先后)晶澳科技:預(yù)計Q3單季度出貨4GW左右,同比、環(huán)比出貨量情況都有明顯提振,預(yù)計Q3單季度凈利潤4億元左右(組件成本有所上升),同比增速40%左右,環(huán)比持平,預(yù)計全年業(yè)績16億元,明年出貨量20-25GW,業(yè)績達到20億元以上,估值明年23倍。
福萊特:主要受益玻璃價格上漲,調(diào)整后預(yù)計今年業(yè)績13-14億元,對應(yīng)估值40倍出頭,明年業(yè)績20億元左右,估值不到30倍隆基:Q2單季度22億元,Q3預(yù)計持平,同比增長60%,明年由于隆基組件出貨提升幅度較大,增速預(yù)計接近50%,對應(yīng)業(yè)績120億元左右,目前的估值對應(yīng)30倍,明年對應(yīng)25倍不到,估值低。通威:當(dāng)下性價比非常高,預(yù)計Q3單季度業(yè)績12億元左右,同比增速60-70%,全年扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績是38-40億元之間,今年對應(yīng)30倍,明年25倍。
亞瑪頓:之前原片產(chǎn)能不在公司內(nèi)部,需求好的時候可能買不到原片,但是今年公司原片1期已經(jīng)投產(chǎn),可以滿足公司80%的供給,公司也購置了大量的浮法玻璃,現(xiàn)在需求非常好,預(yù)計今年業(yè)績9000萬,明年公司另外兩個窯爐會持續(xù)投產(chǎn),公司毛利率、凈利率會持續(xù)提升,對應(yīng)業(yè)績會1.7-2億元之間,對應(yīng)明年估值不到30倍,是性價比比較好的玻璃標的,另外亞瑪頓也是特斯拉世界光伏玻璃獨供,預(yù)計特斯拉光伏出貨Q4之后會從現(xiàn)在的每個月200多套持續(xù)提升,估值明年27倍,很具備吸引力。
行業(yè)基本面需求非常不錯,景氣度高,進入了旺季,三季度是標準的淡季(所有的報告都沒有提過所謂淡季不淡),四季度是萬箭齊發(fā)強旺季,邊際變化非常顯著,從玻璃、膠膜可以看出來;10月份進入政策窗口期,估值持續(xù)提振;產(chǎn)業(yè)鏈公司三季報業(yè)績預(yù)計會比較出色。
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