光伏產(chǎn)業(yè)報(bào)告：2020年海外需求可見(jiàn)度較高，光伏正在新一輪大發(fā)展的前夜

　　意大利招標(biāo)放量，有望實(shí)現(xiàn)2-3GW/年意大利招標(biāo)計(jì)劃落地，2020和2021年待招標(biāo)項(xiàng)目達(dá)到4.8GW。意大利在歐債危機(jī)和歐盟光伏雙反之后裝機(jī)便陷入停滯，2018年裝機(jī)僅511MW，今年預(yù)計(jì)773MW。今年6月，意大利相關(guān)部門(mén)發(fā)布新能源發(fā)生反應(yīng)法案，并公布了光伏電站招標(biāo)計(jì)劃。Ø2019年：電站招標(biāo)500MWØ2020年：電站招標(biāo)1900MWØ2021年：電站招標(biāo)2300MW意大利光照條件較好，分布式也在迅速發(fā)展，疊加大型電站指標(biāo)，未來(lái)兩三年有望實(shí)現(xiàn)2-3GW的市場(chǎng)規(guī)模。

　　光伏經(jīng)濟(jì)性不斷提升，歐洲市場(chǎng)有望增長(zhǎng)到25GW2018年歐洲光伏裝機(jī)12GW，今年預(yù)計(jì)接近20GW，增長(zhǎng)66%。2020年德國(guó)、西班牙、意大利、法國(guó)有望貢獻(xiàn)增量，歐洲市場(chǎng)明年有望增長(zhǎng)到25GW。

　　3.3印度明年出現(xiàn)關(guān)稅空窗期，預(yù)期裝機(jī)10-15GW

　　印度光照條件優(yōu)越，是僅次于中美的第三大市場(chǎng)。印度大部分國(guó)土位于北回歸線以南，全國(guó)常年有300天以上的晴天，年均太陽(yáng)輻射量可達(dá)1700-2500KWH/年，遠(yuǎn)高于中、美、日等主要經(jīng)濟(jì)體。印度同時(shí)也是人口大國(guó)，工業(yè)基礎(chǔ)和城鎮(zhèn)化水平較低，發(fā)展?jié)摿艽�，電力需求在過(guò)去10年平均增速達(dá)到6%，超過(guò)同期大部分國(guó)家2.5%的增速。

　　印度2022年裝機(jī)目標(biāo)100GW，目前僅完成34GW。2014年莫迪相關(guān)部門(mén)公布了新能源發(fā)展計(jì)劃，規(guī)劃到2022年實(shí)現(xiàn)光伏裝機(jī)100GW，其中電站60GW，屋頂分布式40GW，中點(diǎn)財(cái)政提供16億美元用于補(bǔ)貼光伏裝機(jī)。截至2019年Q3，印度累計(jì)光伏裝機(jī)僅完成34GW，預(yù)計(jì)到年底僅能完成36GW，剩余64GW需要在未來(lái)三年完成，年均21GW。

　　印度相關(guān)部門(mén)致力于光伏制造本土化，設(shè)置關(guān)稅阻礙了光伏裝機(jī)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。2018年7月，印度財(cái)政部決定對(duì)來(lái)自中國(guó)和馬來(lái)西亞及發(fā)達(dá)國(guó)家的光伏進(jìn)口產(chǎn)品征收SGI保護(hù)性關(guān)稅，以保護(hù)和促進(jìn)本國(guó)光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)，這項(xiàng)保護(hù)稅將為期兩年。Ø2018年7月30日-2019年7月29日的稅率為25%Ø2019年8月1日-2020年1月31日的稅率為20%Ø2020年2月1日-2020年7月31日的稅率為15%印度光伏產(chǎn)業(yè)配套薄弱，國(guó)內(nèi)某龍頭大廠曾考慮在印度建立整體化工廠，但擱淺至今。印度光伏組件還是以進(jìn)口為主，今年8月關(guān)稅稅率下調(diào)5%之后，中國(guó)組件對(duì)印出口脈沖式增加了兩月，明年2月稅率還將下調(diào)5%，8月不出意外SGI關(guān)稅將取消。當(dāng)前印度部分政黨在起草新的關(guān)稅草案，但實(shí)施至少要到2021年以后，因此明年8月開(kāi)始印度組件進(jìn)口量很可能激增，明年印度市場(chǎng)有望達(dá)到10-15GW的水平。

　　3.4日本市場(chǎng)保持穩(wěn)定，預(yù)期7-8GW

　　日本光伏累計(jì)裝機(jī)55GW，僅次于中美。截至2018年底日本累計(jì)光伏裝機(jī)55GW，位列大部分國(guó)家第三。今年預(yù)計(jì)裝機(jī)6.9GW，僅次于中美印，位列大部分國(guó)家第四。

　　日本土地資源緊張，光伏裝機(jī)以分布式為主。日本能源還嚴(yán)重依賴進(jìn)口，電價(jià)高昂發(fā)生反應(yīng)分布式發(fā)展，分布式占到新增裝機(jī)的70%以上。在所有光伏裝機(jī)類(lèi)型中，分布式對(duì)組件價(jià)格的敏感性較高，組件價(jià)格持續(xù)下降有望發(fā)生反應(yīng)日本裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)期2020年日本光伏裝機(jī)7-8GW。

　　3.5中東有望成為5GW級(jí)別的新興市場(chǎng)

　　中東國(guó)家陸續(xù)啟動(dòng)大型光伏電站指標(biāo)拍賣(mài)，目前可以看到17GW裝機(jī)計(jì)劃。中東地區(qū)的光伏裝機(jī)量在2018年之前始終處于較低水平，2018-2019年，沙特、阿聯(lián)酋、阿曼等國(guó)先后啟動(dòng)了大型光伏項(xiàng)目的招標(biāo)拍賣(mài)，中東應(yīng)該是未來(lái)三年增長(zhǎng)速度快的地區(qū)。目前已有17GW的招標(biāo)計(jì)劃，明年預(yù)計(jì)會(huì)有4-5GW裝機(jī)。

　　3.6海外裝機(jī)明年有望增長(zhǎng)到100-110GW

　　今年海外光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)在85-95GW，同比大幅增長(zhǎng)約50%。今年的增長(zhǎng)并非是某個(gè)國(guó)家爆發(fā)的結(jié)果，而是光伏市場(chǎng)整體的繁榮，體量超過(guò)1GW的市場(chǎng)打破20個(gè)。隨著組件價(jià)格的進(jìn)一步下降，光伏在更廣闊的地區(qū)具備競(jìng)爭(zhēng)力。明年美國(guó)、印度、中東、意大利等地區(qū)將成為海外主要增長(zhǎng)點(diǎn)，增量在20GW左右，明年海外市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到100-110GW，較今年增長(zhǎng)15-20%。

　　4.投入資金建議

　　1、2020年大部分國(guó)家光伏裝機(jī)增速有望回到20%以上。a)、組件價(jià)格持續(xù)下降，光伏在越來(lái)越多的地區(qū)具備經(jīng)濟(jì)性。明年美國(guó)、印度、中東、意大利等地增量需求的可見(jiàn)度都比較高，有望實(shí)現(xiàn)20GW的增量，海外市場(chǎng)將達(dá)到100-110GW的規(guī)模，增速約20%。b)、2020年國(guó)內(nèi)可以看到的項(xiàng)目就有50GW左右，即使考慮80%的完工率，也有40GW裝機(jī)，較今年有40-50%增長(zhǎng)。2、供給側(cè)，效率提升、硅片降價(jià)、大硅片導(dǎo)入可以降低組件價(jià)格10%，國(guó)內(nèi)可以有效對(duì)沖補(bǔ)貼下滑，海外可以進(jìn)一步開(kāi)拓市場(chǎng)。3、HIT/TOPCon為代表的新技術(shù)正在醞釀打破。當(dāng)前PERC+微創(chuàng)新仍將推動(dòng)光伏裝機(jī)增長(zhǎng)，若HIT/TOPCon等新技術(shù)能有實(shí)質(zhì)性打破，光伏裝機(jī)規(guī)模有望躍升到200-300GW體量。

　　投入資金建議繼續(xù)推薦：通威股份、隆基股份;推薦與關(guān)注：ST新梅、東方日升、福斯特、正泰電器、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng)(機(jī)械聯(lián)合)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1)政策風(fēng)險(xiǎn)：海外光伏市場(chǎng)普遍實(shí)施指標(biāo)拍賣(mài)制度，拍賣(mài)進(jìn)度受政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響非常大，政策搖擺有可能導(dǎo)致裝機(jī)低于預(yù)期。

　　2)關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)：光伏裝機(jī)大國(guó)普遍采取貿(mào)易保護(hù)措施保護(hù)本國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)，對(duì)來(lái)自中國(guó)的光伏組件征收高額關(guān)稅，如果出現(xiàn)新的關(guān)稅壁壘，會(huì)對(duì)組件出口造成非常大影響。

　　3)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)內(nèi)廠商擴(kuò)張與競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度影響盈利能力