研報(bào)：2019年有望成為光伏平價(jià)上網(wǎng)元年

【中玻網(wǎng)】中信建投研究報(bào)告內(nèi)容摘要：

　　總體判斷

　　大部分國(guó)家光伏行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)內(nèi)是更快增長(zhǎng)較，2019年有望成為平價(jià)上網(wǎng)元年

　　光伏產(chǎn)業(yè)近年來(lái)的快速發(fā)展離不開(kāi)技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本提效。上一輪技術(shù)變革主要由拉棒環(huán)節(jié)和切片環(huán)節(jié)驅(qū)動(dòng)，而目前電池片環(huán)節(jié)的技術(shù)變化更為明顯。展望2019年，在發(fā)電成本持續(xù)下降、政策持續(xù)利好和新興市場(chǎng)快速興起等有利因素的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)全年大部分國(guó)家新增裝機(jī)量將達(dá)到110GW，而我國(guó)將保持在45GW左右。

　　技術(shù)進(jìn)步持續(xù)推動(dòng)光伏行業(yè)進(jìn)步

　　1）硅片：該環(huán)節(jié)設(shè)備包括前道長(zhǎng)晶設(shè)備和后道切片設(shè)備，前道設(shè)備主要有單晶硅生長(zhǎng)爐（拉棒）和多晶硅鑄錠爐（鑄錠），工藝較為穩(wěn)定，大硅片是主攻方向；后道設(shè)備有切片機(jī)和金剛線，未來(lái)薄片化切割為發(fā)展趨勢(shì)；

　　2）電池片：電池片經(jīng)歷了從BSF到PERC到HIT的三代技術(shù)進(jìn)步。當(dāng)前二代PERC為主流工藝，帶來(lái)背鈍化沉積和激光設(shè)備新需求，而HIT為全新工藝路線技術(shù)，預(yù)計(jì)將帶來(lái)設(shè)備格局的重大改變；

　　3）組件：smartwire、多主柵（MBB）、拼片等組件技術(shù)進(jìn)入規(guī)�；瘧�(yīng)用；

　　4）裝機(jī)：在技術(shù)進(jìn)步及生產(chǎn)自動(dòng)化、智能化改造的共同推動(dòng)下，多晶硅、硅片、電池片、組件等各環(huán)節(jié)生產(chǎn)成本下降，價(jià)格整體處于向下通道，判斷2019年國(guó)內(nèi)光伏系統(tǒng)成本預(yù)期累計(jì)降價(jià)空間在0.4－0.5元／W。

　　中短期應(yīng)要點(diǎn)關(guān)注電池片環(huán)節(jié)向HIT轉(zhuǎn)變帶來(lái)的電池片設(shè)備投入資金機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期應(yīng)要點(diǎn)關(guān)注大硅片趨勢(shì)下帶來(lái)的全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備改造機(jī)會(huì)。要點(diǎn)推薦：邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、晶盛機(jī)電。

　　風(fēng)險(xiǎn)分析

　　1.行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來(lái)，雖然光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的相關(guān)技術(shù)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步，但由于光伏發(fā)電現(xiàn)階段的發(fā)電成本和上網(wǎng)電價(jià)仍高于常規(guī)能源，光伏行業(yè)發(fā)展依然需要相關(guān)部門(mén)政策及相應(yīng)補(bǔ)貼的扶持。而光伏發(fā)電上網(wǎng)電價(jià)的持續(xù)下降以及補(bǔ)貼的持續(xù)下降將倒逼電站系統(tǒng)成本的下降，進(jìn)而促進(jìn)光伏制造成本的進(jìn)一步下降，若未來(lái)光伏制造成本及系統(tǒng)成本下降的幅度慢于補(bǔ)貼下降的幅度，這將對(duì)我國(guó)的光伏行業(yè)的市場(chǎng)需求和行業(yè)景氣度產(chǎn)生非常大不利影響，進(jìn)而可能使得設(shè)備公司境內(nèi)新簽訂單及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2.應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)

　　由于設(shè)備公司主要采用“預(yù)收款—發(fā)貨款—驗(yàn)收款—質(zhì)保金”的銷(xiāo)售結(jié)算模式和設(shè)備驗(yàn)收確認(rèn)收入的會(huì)計(jì)政策，在驗(yàn)收確認(rèn)收入時(shí)，驗(yàn)收款和質(zhì)保金作為應(yīng)收賬款尚未收回。在光伏行業(yè)整體不景氣時(shí)，部分下游客戶(hù)開(kāi)工率較低或處于停產(chǎn)狀態(tài)，推遲對(duì)設(shè)備進(jìn)行驗(yàn)收，或由于資金狀況惡化，推遲了貨款的支付，使得設(shè)備公司無(wú)法確認(rèn)收入或無(wú)法按照合同約定期限收回貨款。同時(shí)，若未來(lái)光伏行業(yè)波動(dòng)，下游客戶(hù)財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化或是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致資金回收出現(xiàn)困難，設(shè)備公司將面臨一定的壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)。