中泰證劵：藍思科技持續(xù)強化競爭優(yōu)勢 迎接大客戶外觀創(chuàng)新新周期

【中玻網(wǎng)】藍思科技所在的視窗與防護玻璃制造領(lǐng)域，定制化程度高，技術(shù)要求高，因此，設(shè)備尤為重要。藍思科技在設(shè)備端的自主設(shè)計、研發(fā)和制造水平高，生產(chǎn)端與設(shè)備創(chuàng)新的交互促進與迭代能力出眾。隨著體系內(nèi)的藍思智能規(guī)模逐步擴大，智能制造機器人更高比例地介入與使用，與公司大規(guī)模下游生產(chǎn)應(yīng)用高契合度地配合，使得設(shè)備的智能升級與改造無縫鏈接，形成良性循環(huán)，既不斷提高生產(chǎn)效率、維持產(chǎn)品的高良率、持續(xù)改善設(shè)備循環(huán)使用率，又大幅降低設(shè)備成本，例如熱彎機、CNC等核心設(shè)備，其成本、效率和生產(chǎn)協(xié)同能力均顯著優(yōu)于現(xiàn)有國內(nèi)外有經(jīng)驗設(shè)備廠商。后續(xù)隨著設(shè)備自主率持續(xù)提升，公司競爭優(yōu)勢有望持續(xù)強化，從上游設(shè)備到下游制造，視窗玻璃龍頭護城河愈發(fā)寬廣。

　　目前大客戶存在較為明顯的外觀創(chuàng)新周期，自17年啟動雙玻璃方案后，藍思科技17年業(yè)績迎來大幅增長，18年基本沒變化，疊加量不足，拖累業(yè)績。預(yù)計19年下半年新機后蓋工藝有所變化，ASP提升較為明顯，有望推動藍思科技業(yè)績筑底回升。2020年各可靠品牌5G手機都將推出，目前大客戶現(xiàn)有外觀ID設(shè)計已歷經(jīng)三年，明年或?qū)⒂瓉矸浅４笞兓�，有望帶動藍思科技邁入一個新周期，業(yè)績彈性不可低估。

　　投入資金建議：從設(shè)備到制造全產(chǎn)業(yè)鏈的玻璃加工龍頭，內(nèi)部管控降本增效，安卓陣營盈利能力提升與大客戶外觀創(chuàng)新共啟新周期，我們預(yù)計公司2019-21年凈利潤為9.39/16.18/26.95億元，同比增速為48%/72%/67%，對應(yīng)EPS為0.24/0.41/0.69元，“增持”評級。