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光伏平價(jià)上網(wǎng)輔材篇:挖掘輔材提效降本潛力,把握光伏玻璃投入資金良機(jī)

來源:國金證券研究所 作者:國金研值控 2019/8/9 9:24:38

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中玻網(wǎng)投入資金建議

  要點(diǎn)推薦:需求確定性高增長、競爭優(yōu)勢突出的光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特玻璃(A/H),大幅擴(kuò)產(chǎn)單晶硅片、優(yōu)勢PERC產(chǎn)能的隆基股份、通威股份,以及競爭格局穩(wěn)定的膠膜行業(yè)龍頭福斯特。

  核心結(jié)論

  本篇報(bào)告我們系統(tǒng)研究了晶硅光伏組件產(chǎn)品的各項(xiàng)輔材/耗材,并詳細(xì)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)販y算了這些環(huán)節(jié)未來2~3年內(nèi)的降本空間,得到如下重要結(jié)論和投入資金建議:

  1)輔材/耗材各環(huán)節(jié)提效降本潛力足,2年內(nèi)組件成本下降空間超20%。

  金屬化環(huán)節(jié)優(yōu)化(降銀漿單耗+提效率)、金剛線切片優(yōu)化(細(xì)線+薄片+省線+快切)、2.0mm光伏玻璃價(jià)格合理化,將在兩年內(nèi)分別為組件貢獻(xiàn)降本空間0.03、0.1、0.08元/W,效率提升再攤薄各環(huán)節(jié)其他成本總計(jì)約0.1元/W。

  2)雙面雙玻趨勢確定,需求結(jié)構(gòu)性高增長的光伏玻璃仍是目前產(chǎn)業(yè)鏈投入資金更好選擇。

  雙面雙玻組件2019年迎來性價(jià)比拐點(diǎn),未來滲透率提升將一騎絕塵,中短期內(nèi)2.5mm玻璃預(yù)計(jì)仍是雙玻主流選擇,未來向2.0mm過渡是趨勢所向,光伏玻璃產(chǎn)品結(jié)構(gòu)薄片化除降本貢獻(xiàn)外,還將有助競爭格局改善。

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  3)PERC憑借自身的提效降本空間,未來2~3年內(nèi)仍將穩(wěn)坐主流地位。

  未來2~3年內(nèi),各環(huán)節(jié)降本疊加硅料利潤率壓縮,預(yù)計(jì)雙面PERC電池降本空間24%(對(duì)應(yīng)含稅價(jià)0.76元/W),LCOE下降空間15~20%(目標(biāo)0.26~0.35元/kWh)。各類N型組件需降本約40%才能在LCOE角度與PERC持平(達(dá)到單瓦價(jià)格持平則需降本更多),預(yù)計(jì)追趕時(shí)間3年以上。

  4)雙面雙玻趨勢帶動(dòng)POE膠膜需求高增長。

  相比傳統(tǒng)EVA膠膜,POE膠膜更能夠幫助雙玻組件對(duì)抗PID衰減,預(yù)計(jì)POE/共擠膠膜未來3年復(fù)合增速70~高標(biāo)準(zhǔn)。成本占比90%的原材料粒子目前國產(chǎn)化程度較低(EVA國產(chǎn)17%,POE全進(jìn)口),低成本POE產(chǎn)能或合格國產(chǎn)粒子有潛在投入資金機(jī)會(huì)。

  5)金剛線切割工藝進(jìn)步降本空間0.4元/片,供需失衡下成本及優(yōu)異細(xì)線供應(yīng)能力為核心競爭力。

  金剛線替代砂漿切割的行業(yè)紅利期已過,測算未來三年光伏領(lǐng)域金剛線需求及市場容量將萎縮至2500~3000萬公里及25億元以下,而規(guī)劃產(chǎn)能三倍于供給,企業(yè)將主要比拼成本及優(yōu)異細(xì)線供應(yīng)能力。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  技術(shù)進(jìn)步速度不及預(yù)期;光伏發(fā)電消納情況惡化;全部貿(mào)易環(huán)境惡化。

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