玻璃：地區(qū)薅羊毛模式開啟，中期弱勢(shì)不可避免

【中玻網(wǎng)】我們的觀點(diǎn)：

　　在今年四季度之前玻璃將會(huì)是弱勢(shì)格局。在4月下游補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，玻璃現(xiàn)貨迎來淡季。后市玻璃或?qū)⒃偬?200-1250元/噸。

　　我們的邏輯：

　　我們看空四季度前的玻璃核心邏輯是三、四線地產(chǎn)成交弱勢(shì)、行業(yè)季節(jié)性淡季來臨和估值偏高。

　　當(dāng)前三、四線房地產(chǎn)市場(chǎng)成交仍然較弱，截至2019年4月三、四線成交增速-1.6%。從地產(chǎn)政策角度看，當(dāng)前仍然強(qiáng)調(diào)住房不炒。2019年棚改將同比降低51%，貨幣化安置同比降低20%。中期看，我們很難看到地產(chǎn)成交持續(xù)擴(kuò)張。

　　從季節(jié)性角度看，由于雨季的到來，玻璃市場(chǎng)需求將會(huì)逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季。因?yàn)橛昙静槐阌诓ＡУ拇尜A。一般在5-8月玻璃行業(yè)會(huì)進(jìn)入季節(jié)性淡季。

　　從估值角度看，以1430元/噸左右的貨物主力價(jià)格來算，貨物升水現(xiàn)貨100元/噸左右。這一升水幅度基本是近年來高位附近。當(dāng)前盤面價(jià)格對(duì)應(yīng)玻璃行業(yè)燒煤利潤(rùn)達(dá)到230元/噸以上。該利潤(rùn)幅度也基本是近兩年的中高位附近。而當(dāng)前廠家?guī)齑嫒匀环浅８�，且還有6條生產(chǎn)線即將點(diǎn)火投產(chǎn)。

　　總體來看，從地產(chǎn)市場(chǎng)情況、季節(jié)性角度和估值方面看，目前玻璃貨物價(jià)格明顯高估，后市或?qū)⒃俅翁魬?zhàn)1200-1250元/噸.