建材行業(yè):環(huán)保破局、地產(chǎn)轉(zhuǎn)好,玻璃迎拐點

【中玻網(wǎng)】玻璃行業(yè)發(fā)展呈周期性,下游需求地產(chǎn)行業(yè)占比高玻璃下游需求中地產(chǎn)行業(yè)占比高,約占75%左右,所以玻璃行業(yè)隨地產(chǎn)行業(yè)呈周期性變化。玻璃行業(yè)在過去十年營收情況總體處于穩(wěn)定增長的水平,但凈利潤呈現(xiàn)周期性變化,在2015年出現(xiàn)低點后在2016-2017年迎來反彈。從宏觀情況分析,這主要受到了供給側(cè)結(jié)構改變的影響。2018年由于受到地產(chǎn)行業(yè)低迷影響,玻璃需求整體下降,但玻璃行業(yè)綜合指數(shù)依然處于相對較高水平。

　　環(huán)保破局,深化供給側(cè)改變,供給端或負增長由于環(huán)保政策趨嚴,以及國家深化供給側(cè)改變,玻璃行業(yè)許多公司傾向在上半年的淡季將生產(chǎn)線進行冷修,又由于環(huán)保排污許可證等政策的頒布、執(zhí)行,令生產(chǎn)線復產(chǎn)成本增加。從冷修、復產(chǎn)、新點火三個角度來預測玻璃供給,預計有多條生產(chǎn)線將于近期進入冷修狀態(tài),預計2019全年玻璃的供給同比基本持平。但由于冷修主要集中在2019年上半年,會推動上半年供給收縮,因此預計2019上半年供給端或出現(xiàn)負增長。

　　政策出現(xiàn)放松跡象,玻璃需求有望好轉(zhuǎn)當前我國房地產(chǎn)行業(yè)在經(jīng)歷了2018下半年以來的低迷,以及棚改規(guī)模和貨幣化安置力度雙雙下滑之后,2018年末政策有所放松,房地產(chǎn)的投入資金額、銷售額在2019年年初迎來反彈。2019年3月份房屋新開工面積累計達3.87億平方米,同比增長11.9%,增速較2019年2月份提升了5.9個百分點;房地產(chǎn)開發(fā)投入資金額2019年3月同比增長11.8%,較2017年同期回升1.7個百分點。本輪房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始步入上行的階段,房價的上行也會促進玻璃需求的增長。在供給端出現(xiàn)減少的情況下,需求端受房地產(chǎn)行業(yè)影響也將有望好轉(zhuǎn)。

　　投入資金建議

　　建議關注浮法玻璃帶領企業(yè)旗濱集團。公司擁有8個原片生產(chǎn)基地,26條在產(chǎn)優(yōu)異浮法玻璃生產(chǎn)線、日熔化量17600噸,產(chǎn)能排名前列。同時,公司以“一帶一路”戰(zhàn)略為抓手,積較布局投入資金海外市場,項目投產(chǎn)后盈利能力將進一步增強。2018年公司PE僅為10倍,遠低于行業(yè)均值64倍,建議要點關注。

　　風險提示房地產(chǎn)投入資金增速下滑玻璃需求降低,冷修正產(chǎn)速度超預期。