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【中玻網(wǎng)】玻璃的下游需求比較難以定量衡量,一般更多是通過調(diào)研下游加工廠的訂單來看短期的一個需求。而庫存數(shù)據(jù),一定程度上能反映當下的玻璃需求情況。而玻璃的庫存數(shù)據(jù)中,目前能統(tǒng)計的只有廠家的庫存數(shù)據(jù),貿(mào)易商的整體庫存數(shù)據(jù)沒有。我們在調(diào)研過程中,也了解到,像沙河,他的貿(mào)易商大概的一個占比20%左右,低的時候更少,而沙河地區(qū)貿(mào)易商體量非常大,其他區(qū)域的貿(mào)易商沒有沙河地區(qū)發(fā)達,更多是直銷為主,貿(mào)易商體量小。而沙河整體的庫存量占整體庫存量的10%左右,所以從全國來看,貿(mào)易商的整體庫存量相對于廠家的庫存量較小,總體來看,行業(yè)的庫存數(shù)據(jù)基本可以反映整體的庫存走勢。
1、庫存周期
圖1:庫存周期性
資料來源:資料整理、新湖貨物研究所
圖2:庫存周期階段
資料來源:資料整理、新湖貨物研究所
庫存周期通常分為四個階段,
。1)被動型庫存減少:產(chǎn)量和庫存的持續(xù)減少,改變了市場的供求格局,商品價格開始企穩(wěn)反轉(zhuǎn)。雖然產(chǎn)量和銷量都在上升趨勢,但是銷量上升的更快,形成了對庫存的消耗。此時,庫存被動地減少,市場開始繁榮——經(jīng)濟進入補庫存階段。
(2)主動型庫存增加:隨著庫存水平達到低谷,價格持續(xù)上行,企業(yè)經(jīng)營策略從保守轉(zhuǎn)向積較:1)生產(chǎn)和采購更加積較;2)開展存貨的投入資金或投機。經(jīng)濟步入到典型的補庫存階段,市場情緒樂觀。
。3)被動型庫存增加:當市場需求下降,產(chǎn)品銷量隨之下降,但是產(chǎn)量還未來得及相應(yīng)調(diào)整,此時會出現(xiàn)庫存增加,這是產(chǎn)品滯銷形成的庫存積壓,是被動的庫存增加。此時,增長放緩初現(xiàn)端倪——經(jīng)濟進入去庫存階段。
。4)主動型庫存減少:庫存的不斷累積將迫使企業(yè)開始調(diào)整自己的經(jīng)營策略,生產(chǎn)和采購趨于謹慎,以減少產(chǎn)量;同時采取措施處理存貨,要么降價傾銷,要么減產(chǎn)以緩解價格下降壓力。
2、玻璃歷史庫存與價格分析
圖3:庫存與價格
資料來源:玻璃貨物網(wǎng)、新湖貨物研究所
圖4:玻璃庫存與價格關(guān)系
資料來源:玻璃貨物網(wǎng)、新湖貨物研究所
從玻璃的庫存周期圖來看,玻璃的貿(mào)易環(huán)節(jié)相對單調(diào),更多的時候,是被動的去庫和累庫,主動的相對比較少,被動的去庫和累庫,庫存與價格是成反向關(guān)系的,所以從歷史行情來看,玻璃的庫存與價格反向關(guān)系比較明顯。其中,1時間段,2011年玻璃產(chǎn)能大增,新增浮法線24條,產(chǎn)能1.17億重箱,加上下游需求不佳,房地產(chǎn)與汽車行業(yè)增速減緩,供應(yīng)增加,需求又不佳,銷量下滑,庫存累加,價格下跌,是一個被動累庫的階段。2時間段,依然是個被動累庫的階段。2014年,整體經(jīng)濟環(huán)境不景氣,房地產(chǎn)資金緊張,竣工延緩,玻璃下游需求不佳,行業(yè)累庫,價格下滑。3時間段,2016年,需求開始啟動,國家出臺房地產(chǎn)發(fā)生反應(yīng)政策,玻璃銷量上漲,庫存下降,價格上漲,被動的去庫存階段。4時間段,主動補庫階段,2017年11月份,環(huán)保問題,沙河關(guān)停了9條生產(chǎn)線,供給壓縮,市場預(yù)期好轉(zhuǎn),加上三、四線棚改利好,地產(chǎn)好轉(zhuǎn),市場預(yù)期較好,進行了一輪主動補庫階段,市場價格也是持續(xù)上行。5階段,主動去庫階段,2018年春節(jié)后,市場需求啟動不如預(yù)期,之前挺價累庫的企業(yè),資金壓力逐步顯現(xiàn),廠家不得不通過降價銷售,來增加自身出庫,減少庫存壓力,出現(xiàn)了一波主動去庫,價格和庫存同步下行。6階段,被動累庫階段,2019年,房地產(chǎn)經(jīng)濟壓力大,銷售和竣工增速均下滑,玻璃下游需求不佳,庫存持續(xù)累加,價格也是一路下跌,行業(yè)進入被動累庫階段。
3、玻璃庫存季節(jié)性與需求季節(jié)性
圖5:庫存季節(jié)性
資料來源:玻璃貨物網(wǎng)、新湖貨物研究所
從季節(jié)性來看,玻璃的庫存走勢也符合玻璃需求的季節(jié)性,春節(jié)前是玻璃一年中需求淡季,下游需求停滯,產(chǎn)量直接轉(zhuǎn)換為庫存,累庫速度更快。而元宵節(jié)后到7、8月份的樣子,整個上半年,是一年中的一個淡季,先是節(jié)后需求啟動,然后6、7月份梅雨季節(jié),需求下滑,庫存先跌后漲,但整體需求波動幅度不大,相應(yīng)的庫存表現(xiàn)也比較平穩(wěn)。而下半年是玻璃的旺季,金九銀十是傳統(tǒng)玻璃的需求旺季,有些貿(mào)易商會選擇在8月中旬的樣子進行囤貨,率先啟動需求,庫存下降,價格上漲。11月中旬的樣子開始,北方一些地區(qū)天氣原因,需求開始下滑,由旺轉(zhuǎn)淡,庫存又開始進入累庫階段。
4、從當前的庫存看需求
圖6:玻璃庫存與地產(chǎn)關(guān)系
資料來源:wind、新湖貨物研究所
從圖5中的庫存季節(jié)性圖可以看出,目前玻璃的庫存從2019年以來基本是一路累加的,累加速度高于往年,庫存壓力處于歷史高位,就算3-4月份以來,需求啟動,也沒看見庫存有下降的趨勢,從側(cè)面反映下游需求很差,啟動不佳。而從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看,2018年下半年以來,地產(chǎn)的新開工、竣工以及銷售增速開始下滑壓力,地產(chǎn)資金壓力大,采取延緩竣工周期,玻璃需求不佳,庫存累加,玻璃庫存的上漲與房地產(chǎn)增速下滑在這個時間段反向關(guān)系比較明顯。而從前面庫存周期性來看,玻璃貿(mào)易商投機性比較弱,庫存的變動更多是被動的過程,庫存與價格大部分是存在反向的關(guān)系,所以,一定程度上,玻璃庫存的變化可以反映玻璃需求。而今年的玻璃庫存是一路上漲,未看見有下降的趨勢,再未見到庫存有下降趨勢前,對于價格,我們認為還是存在下降的壓力。
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