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【中玻網(wǎng)】4月初以來玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)仍然偏弱,生產(chǎn)企業(yè)出庫壓力不減,市場(chǎng)信心環(huán)比有一定幅度的減弱。整體需求仍然偏弱,主要受下游加工企業(yè)首輪補(bǔ)庫后再次補(bǔ)庫意愿不強(qiáng),廠庫處于高位,下游貿(mào)易商和加工企業(yè)對(duì)于行業(yè)中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎的心態(tài)導(dǎo)致。產(chǎn)能方面,3月末點(diǎn)火的信義蕪湖三線700噸、安徽藍(lán)實(shí)二線600噸、四川宜賓威利斯一線1000噸未來將陸續(xù)投產(chǎn)。
需求端,我們認(rèn)為需求只會(huì)遲到不會(huì)缺席。玻璃的主要應(yīng)用場(chǎng)景前于竣工數(shù)據(jù),2019年玻璃需求有望持續(xù)受益近年高新開工增速逐漸向施工端的傳導(dǎo),從施工數(shù)據(jù)看,1-2月同比增長(zhǎng)6.8%,增速比2018年全年提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。高施工增速將逐步傳導(dǎo)至玻璃安裝,玻璃需求韌性強(qiáng)。目前,節(jié)后的雨水天氣以及下游企業(yè)對(duì)于地產(chǎn)遠(yuǎn)期需求的悲觀,企業(yè)拿貨意愿較弱,疊加較高的日熔量導(dǎo)致玻璃形成了較高的庫存,庫存較高進(jìn)一步加劇企業(yè)的悲觀情緒,形成負(fù)反饋循環(huán)。但我們認(rèn)為,隨著持續(xù)一年多的高新開工增速傳導(dǎo)至施工端,遲到的玻璃安裝需求不會(huì)缺席。
供給端,站在目前時(shí)點(diǎn),我們認(rèn)為2019年冷修產(chǎn)線比例有望進(jìn)一步增加。由于2010-2011年新增產(chǎn)能投放較多,即使考慮熱修延長(zhǎng)壽命,也無法逃脫約8-10年的冷修周期,2019年冷修產(chǎn)線有望被迫增加。由于“四萬億”的發(fā)生反應(yīng),09-10年的需求大幅回暖發(fā)生反應(yīng)了新增產(chǎn)能建設(shè),因此大量新增產(chǎn)能在10-11年投放出來。玻璃窯爐由于耐火材料好壞的選擇不同,優(yōu)異浮法玻璃多數(shù)選用較為優(yōu)異的耐火材料,冷修周期一般在8-10年;而一般的浮法玻璃選擇普通耐火材料,冷修周期一般在6-8年。隨著玻璃窯爐逐漸到期,熱修成本將大幅上升,而目前有不少在產(chǎn)產(chǎn)線由于考慮冷修成本高昂,采取的策略是能拖則拖。但是,隨著17、18年高盈利和復(fù)產(chǎn)成本高玻璃企業(yè)已經(jīng)透支了窯爐的壽命。我們預(yù)計(jì)2019年較多產(chǎn)線將隨著窯爐燒穿和熱修成本大幅提高被迫進(jìn)入冷修。
玻璃產(chǎn)線冷修進(jìn)度2018Q4開始加快。從冷修進(jìn)度看,2018年11月開始產(chǎn)線冷修進(jìn)度加快,11-12月有9條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量5550噸),2019年1月又陸續(xù)有4條產(chǎn)線進(jìn)入冷修(合計(jì)日熔量3000噸),而2018年1-10月總共只有8條線進(jìn)入冷修(如果不考慮沙河4條線由于環(huán)保壓力而被迫停產(chǎn)),冷修的進(jìn)度明顯加快。我們認(rèn)為目前玻璃從10月以來較低的利潤(rùn)水平和較為悲觀的宏觀預(yù)期一定程度上降低了企業(yè)對(duì)于未來的盈利信心,后續(xù)進(jìn)入冷修產(chǎn)線有望增加。
市場(chǎng)較為擔(dān)心玻璃廠庫創(chuàng)新歷史同期新高,會(huì)對(duì)2019年形成較為嚴(yán)重的負(fù)面影響,但我們認(rèn)為實(shí)際情況有望比預(yù)期樂觀。與2018年1月市場(chǎng)的樂觀情緒不同,站在目前時(shí)點(diǎn),全行業(yè)對(duì)于短中長(zhǎng)期的預(yù)期都是相對(duì)偏謹(jǐn)慎的,由于庫存較高,下游加工企業(yè)大力拿貨意愿較弱,我們預(yù)計(jì)2019年隨著施工的進(jìn)行真實(shí)需求不斷回暖下,玻璃需求將逐步被回暖,高庫存價(jià)有望逐步消化。
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