玻璃大跌之后 仍有下行壓力

【中玻網(wǎng)】玻璃貨物日間大跌，回吐了月初以來全部漲幅，1901合約周內(nèi)振幅已接近100元，而同期現(xiàn)貨市場在淄博會議召開后，開啟了新一輪提價，對于旺季需求、成本抬升及限產(chǎn)的預期，導致生產(chǎn)企業(yè)仍然挺價銷售，即使當前行業(yè)利潤仍維持高位，外部風險事件頻發(fā)，房地產(chǎn)竣工增速仍在低點，在政策不確定性增強、需求疲軟，而供給卻在利潤發(fā)生反應(yīng)下不斷增加的情況下，對于玻璃價格，遠月合約的大幅下跌進行了驗證，近月1809跌幅較小，則反映了需求在采暖季前有階段性好轉(zhuǎn)的預期，9-1價差日間暴漲50元。在現(xiàn)貨價格普遍上調(diào)1-2元/重箱的情況下，期價的“應(yīng)聲大跌”則為市場帶來了一絲清醒。

　　作為商品定價之矛，供需至關(guān)重要，而玻璃的情況卻相對一般。年初以來，工業(yè)品的相繼走強，多源于供給端發(fā)生反應(yīng)，而實際需求情況卻并不強勢，鋼材如此，焦炭亦是如此，更多是在高利潤下對價格的接受度提高。玻璃的供給利好是近期開始浮現(xiàn)的，先是邢臺地區(qū)出臺了限產(chǎn)方案，而后兩部委（工信部、發(fā)改委）重申嚴禁水泥、玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能，2017年沙河9條線停產(chǎn)的預期增加，推升價格走強。不過，由于行業(yè)的利潤情況較好，發(fā)生反應(yīng)了生產(chǎn)的復產(chǎn)，1-8月，在產(chǎn)日熔量增加了6010噸，目前相較歷史高點僅相差2040噸，后期國內(nèi)仍有復產(chǎn)計劃，若沙河限產(chǎn)15%，預計影響日熔量2700噸，在無新產(chǎn)線復產(chǎn)下，在產(chǎn)產(chǎn)能仍較年初增加3300噸。

　　需求上看，房地產(chǎn)、汽車及出口，作為拉動玻璃需求的“三駕馬車”，進入2018年則使沿著偏弱的趨勢運行。房地產(chǎn)成為經(jīng)濟砥柱，投入資金維持在10%附近，但對于工業(yè)品需求則需要拆分來看。鋼材集中于中前端，而玻璃需求則在末端，體現(xiàn)在裝潢投入資金階段。由于總量較小，因此在投入資金中以其他費用體現(xiàn)。而上半年的投入資金高企更多以土地購置費用的大幅增加為主，后者月同比增速連續(xù)維持在80%附近，而與工業(yè)品需求相關(guān)的建安投入資金增速則維持負增長，與玻璃需求相關(guān)的其他費用在6月又回落至-7.9%。大的方面看，玻璃需求實則一般。

　　庫存而言，在年初的需求預期落空后，行業(yè)即進入努力去庫存的階段。廠家雖在不同階段，為提振市場情緒有提價行為，但為增加出庫，也給予了諸多優(yōu)惠措施。目前，庫存較強年初以來的高點卻有了非常大的回落，但從卓創(chuàng)的數(shù)據(jù)看，截至8月9日，總庫存同比仍多650萬重箱，河北地區(qū)同比增340萬重箱，其他地區(qū)也有不同程度增加。在高庫存下進入傳統(tǒng)旺季，而且是需求相對較弱的旺季，對提價造成一定壓力。

　　目前，從區(qū)域會議傳達的情況看，企業(yè)對成本抬升較為憂慮，冬季氣荒天然氣價格上漲，純堿價格上漲的預期。但成本的消化本就是產(chǎn)業(yè)鏈傳導的過程，需要看鏈條內(nèi)各部門的議價能力，若需求不能明顯好轉(zhuǎn)，同時產(chǎn)量增加，則成本向下游轉(zhuǎn)移的難度必然加大，而上游燃料和純堿行業(yè)，在供給及環(huán)保影響下，議價提升，則其價格的上漲則更多是擠壓玻璃行業(yè)的利潤。

　　對于中期看，除環(huán)保限產(chǎn)外，玻璃行業(yè)的利多因素乏善可陳，在對旺季預期提前兌現(xiàn)后，則需要看后期實際需求的落地程度，而年內(nèi)的棚改任務(wù)及采暖季前的趕工使需求不會明顯下行，但房地產(chǎn)竣工增速長期低位也表明超預期可能不大。因此，玻璃價格中期看依然較弱，下跌空間需看純堿及燃料上漲幅度。