玻璃新一輪的狂歡來臨？

【中玻網(wǎng)】鄭盤玻璃從年后大幅回調(diào)以來，一直處于低位震蕩走勢。五月下旬，華中華南地區(qū)廠商召開區(qū)域協(xié)調(diào)會(huì)，形成價(jià)格同盟，廠家開始借機(jī)提漲提貨價(jià)格，隨后，華東華北區(qū)域也召開協(xié)調(diào)會(huì)議，市場供給方面挺價(jià)意圖強(qiáng)烈。反應(yīng)在盤面上，鄭玻期價(jià)開始走高，帶動(dòng)了此前壓抑需求的投機(jī)性需求�，F(xiàn)貨市場上此前廠家的庫存壓力也得到釋放，沙河地區(qū)的庫存開始下降。在此背景下，2017年玻璃市場的狂歡能否再次延續(xù)？

　　從盤面來看，玻璃活躍合約價(jià)格從年前高點(diǎn)1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤面利潤空間已經(jīng)很窄。而現(xiàn)貨價(jià)格一直穩(wěn)定在1500元一線，期價(jià)保持貼水現(xiàn)貨價(jià)格的狀態(tài)，很高基差達(dá)到過230元。直到四月份，廠家在高利潤高開工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉(zhuǎn)率，不得不開始降低提貨價(jià)格，期現(xiàn)基差開始修正。區(qū)域協(xié)調(diào)會(huì)召開之后，之前一直低迷的玻璃三大指數(shù)開始企穩(wěn)回升，市場貿(mào)易商信心重振，在廠家公布漲價(jià)計(jì)劃后心態(tài)開始轉(zhuǎn)變，積較補(bǔ)庫，帶動(dòng)期價(jià)上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩(wěn)60日線，上探1450一線。期價(jià)連日來的穩(wěn)步走高，促使此前做空配置的對沖資金開始離場，再加上市場在一時(shí)突然的多空轉(zhuǎn)換間也迷失了方向，對盲目追高風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判導(dǎo)致持倉量下降，整體市場對后市的判斷還是比較謹(jǐn)慎。

　　從盤面來看，玻璃活躍合約價(jià)格從年前高點(diǎn)1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤面利潤空間已經(jīng)很窄。而現(xiàn)貨價(jià)格一直穩(wěn)定在1500元一線，期價(jià)保持貼水現(xiàn)貨價(jià)格的狀態(tài)，很高基差達(dá)到過230元。直到四月份，廠家在高利潤高開工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉(zhuǎn)率，不得不開始降低提貨價(jià)格，期現(xiàn)基差開始修正。區(qū)域協(xié)調(diào)會(huì)召開之后，之前一直低迷的玻璃三大指數(shù)開始企穩(wěn)回升，市場貿(mào)易商信心重振，在廠家公布漲價(jià)計(jì)劃后心態(tài)開始轉(zhuǎn)變，積較補(bǔ)庫，帶動(dòng)期價(jià)上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩(wěn)60日線，上探1450一線。期價(jià)連日來的穩(wěn)步走高，促使此前做空配置的對沖資金開始離場，再加上市場在一時(shí)突然的多空轉(zhuǎn)換間也迷失了方向，對盲目追高風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判導(dǎo)致持倉量下降，整體市場對后市的判斷還是比較謹(jǐn)慎。

　　供應(yīng)端方面來看，供給側(cè)改變?nèi)甓嘁詠�，對玻璃行業(yè)的影響主要是淘汰落后產(chǎn)能，組合分散產(chǎn)能，促使行業(yè)產(chǎn)能聚合，使供應(yīng)端更加穩(wěn)定。我們可以發(fā)現(xiàn)，浮法玻璃的產(chǎn)量在年后并沒有發(fā)生很大的變化，一直維持在5000萬重箱左右，反而從去年開始減產(chǎn)的平板玻璃，在高利潤的影響下，重回7100萬重量箱的產(chǎn)量。2018年上半年生產(chǎn)線庫存在年后回落后一直維持在3200萬重箱附近浮動(dòng)，直到四月開始，生產(chǎn)線庫存開始小幅反彈至3400萬重箱以上，這也印證了為什么在高庫存、高產(chǎn)量的背景下，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格一直處于穩(wěn)定態(tài)勢。

　　行業(yè)目前大約362條浮法玻璃生產(chǎn)線，大部分是在2011年左右大規(guī)模開始擴(kuò)建的，按照7-8年的生產(chǎn)周期來看，生產(chǎn)線已經(jīng)進(jìn)入集中面臨冷修停窯的階段。但是在2017年下半年以來的高利潤發(fā)生反應(yīng)下，廠商一直維持高開機(jī)率，推遲檢修期，目前行業(yè)產(chǎn)能利用率約為72%，每月5000萬重箱的產(chǎn)量，使廠商的庫存累積到五月中旬的3432萬重箱，在各地廠商聯(lián)合提價(jià)后，庫存開始逐步回落，但是仍處于近年來高位。另一方面，復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)線也是供給端要面臨的新的壓力，六月預(yù)計(jì)會(huì)有4條生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，回復(fù)產(chǎn)能約1900萬重箱。雖然供給端面臨很大的壓力，但廠家的產(chǎn)銷率一直保持在95%的高位，這也是為什么現(xiàn)貨價(jià)格一直堅(jiān)挺的原因。供給側(cè)改變以來，市場供需處于一個(gè)微妙的平衡，在加上目前國家在環(huán)保政策上的不斷出臺(tái)新標(biāo)準(zhǔn)，且加大執(zhí)行力度。例如新的《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》和排污標(biāo)準(zhǔn)，這些制約條件也在調(diào)節(jié)部分不符合生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能，維持供需的平衡點(diǎn)。所以，即使供給端壓力巨大，產(chǎn)企依舊可以保證走貨量，在高庫存下挺價(jià)堅(jiān)持。但高庫存的風(fēng)險(xiǎn)仍在存在，尤其是在目前雨季，不利于玻璃的保存，對廠家?guī)齑嬲{(diào)節(jié)的能力有巨大的挑戰(zhàn)。

　　房地產(chǎn)作為玻璃行業(yè)很大的需求端，政策上對其還沒有松綁的態(tài)勢，地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展還是在緩慢節(jié)奏中，盡管2018年以來房價(jià)又止跌會(huì)穩(wěn)得態(tài)勢，但從新房開工率來看，從這方面提高需求的可能性可期度很低。此外，汽車作為玻璃下游另一大下游需求板塊，其產(chǎn)量走勢還是比較平穩(wěn)的，從根據(jù)五月份中汽協(xié)公布的銷量數(shù)據(jù)，前四個(gè)月汽車銷量950.1萬輛，同比增長4.8%。但近期在進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)的政策背景下，預(yù)計(jì)后期合資車企與國產(chǎn)車企汽車銷量可能會(huì)受到進(jìn)口車價(jià)下調(diào)帶來的沖擊，不利于玻璃產(chǎn)業(yè)需求的穩(wěn)定。短期來看，區(qū)域協(xié)調(diào)會(huì)之后的聯(lián)合挺價(jià)，修正了部分的市場信心，在買漲不買跌的心理因素誘導(dǎo)下，貿(mào)易商和下游玻璃加工企業(yè)開始進(jìn)行集中補(bǔ)庫，產(chǎn)企的庫存也開始下降，但是從加工企業(yè)的實(shí)際訂單來看，其訂單未增反降，市場訂單同比下降了30%左右，說明玻璃終端需求市場一直處于低迷的狀態(tài)，再加上梅雨季節(jié)的到來，將使加工訂單進(jìn)一步減少，不利于加工廠消減庫存。因此，此次的挺價(jià)背景下的庫存消減，其實(shí)只是從廠庫轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商和加工企業(yè)的倉庫中，社會(huì)總庫存依舊保持高位。因此，當(dāng)此輪補(bǔ)庫結(jié)束之后，玻璃生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)銷率將更難維持，庫存將會(huì)重新累積，挺價(jià)環(huán)境惡化，為選擇降低庫存風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)企會(huì)重新選擇降低提貨價(jià)格，加大優(yōu)惠力度來換取走貨量，從而利空盤面玻璃期價(jià)。

　　總體來看，玻璃的基本面依舊處于弱勢，在供給壓力進(jìn)一步擴(kuò)大，且下游需求端還有縮小的預(yù)期來看，中期態(tài)勢上期價(jià)還會(huì)有震蕩下行的行情，2017年的期價(jià)狂歡走勢很難重啟。短期來看，基差已經(jīng)大幅修正，雨季帶來的季節(jié)性淡季不利于基差繼續(xù)縮小，且現(xiàn)貨價(jià)格提振的情緒已經(jīng)釋放，近期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)小幅的回調(diào)，轉(zhuǎn)為一個(gè)新的震蕩走勢，在成本端純堿和石油焦高價(jià)的支撐下，預(yù)計(jì)會(huì)在1400元附近形成筑底。