信義玻璃：產(chǎn)品輸出到技術(shù)輸出 大部分國家龍頭加速崛起

【中玻網(wǎng)】公司概況：玻璃龍頭，大部分國家化征程開啟：公司成立于1988年，是大部分國家優(yōu)異的綜合玻璃制造商，七大工業(yè)園覆蓋多個(gè)中國經(jīng)濟(jì)要點(diǎn)區(qū)域，海外工業(yè)園位于馬來西亞馬六甲。公司產(chǎn)品涵蓋優(yōu)異浮法玻璃、汽車玻璃、建筑節(jié)能玻璃等領(lǐng)域，是中國及亞洲很大的浮法玻璃生產(chǎn)商，替換市場中很大的中國汽車玻璃出口商，占大部分國家汽車玻璃替換市場約25%的市場份額，是中國兩大建筑玻璃生產(chǎn)商之一。截至2017年12月31日，公司9名創(chuàng)始股東帶有集團(tuán)56.67%的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。主席李賢義先生及其他主要股東在2017年中報(bào)后共增持3164.4萬股，充分體現(xiàn)管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。公司2017營收147.28億港元，同比增長14.63%；歸母凈利潤40.14億港元，同比增長24.91%。2017毛利率、凈利率分別為36.97%和27.3%。自2005年上市以來至2017年的13年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為21.8%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為25.6%。

　　行業(yè)：供給收縮為中期趨勢(shì)，需求穩(wěn)定，行業(yè)競爭格局向好：2017年，平板玻璃產(chǎn)量7.9億重量箱，同比增長2.1%；產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)中有升，平均價(jià)格同比上漲14.6%；行業(yè)營收759億元，同比增長20%，利潤93億元，同比增長81%。為近十年來的很好水平。2017年盈利能力的大幅改善，主要是供給端收縮帶來的供需改善，2017年通過環(huán)保督查，有21條落后產(chǎn)能的生產(chǎn)線停產(chǎn)；沒有取得排污許可證的生產(chǎn)線又停掉了10多條；“2+26”城市冬季取暖季節(jié)部分生產(chǎn)線提前安排冷修，有的實(shí)行了限產(chǎn)15%的措施，4月底邢臺(tái)又公布在產(chǎn)企業(yè)從采暖季限產(chǎn)15%變?yōu)槌B(tài)化全年限產(chǎn)15%以上，預(yù)計(jì)壓減玻璃產(chǎn)能250萬重量箱；相關(guān)部門擔(dān)心新投產(chǎn)新線加重產(chǎn)能過剩和環(huán)保不達(dá)標(biāo)的責(zé)任，不允許點(diǎn)火。煤改氣是未來趨勢(shì)，環(huán)保趨嚴(yán)、華北地區(qū)能源價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱使得全國競爭格局重構(gòu)。打擊非標(biāo)產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)降低供給5%。

　　需求增速雖然有所降低，但仍保持非常大幅度增長：全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金10.97萬億元，比上年名義增長7.0%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金15.6萬億元，比上年增長8.2%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積2.55億平方米，比上年增長15.8%，商品房銷售面積16.9億平方米，比上年增長7.7%，汽車制造業(yè)產(chǎn)銷均增長3%以上，連續(xù)九年保持大部分國家規(guī)模；超白壓延玻璃強(qiáng)勁增長超過30%。2017年純堿價(jià)格大幅波動(dòng)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)18年相對(duì)穩(wěn)定，改善企業(yè)盈利。公司依靠其海外網(wǎng)絡(luò)采購純堿以應(yīng)對(duì)純堿價(jià)格的大幅波動(dòng)，以減輕價(jià)格波動(dòng)的影響。

　　2018年行業(yè)景氣有望進(jìn)一步提升：價(jià)格處于近五年高點(diǎn)，與前三個(gè)周期的高點(diǎn)仍有差距，價(jià)格變動(dòng)周期拉長，經(jīng)歷行業(yè)四年的長期低迷，眾多企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)沖動(dòng)被舒緩，行業(yè)更加理性；第二，環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，排污不達(dá)標(biāo)的生產(chǎn)線將逐漸退出歷史舞臺(tái)；第三，等量替換政策的嚴(yán)格執(zhí)行；第四，行業(yè)自律的進(jìn)一步完善。在供給彈性減弱的背景下，玻璃價(jià)格變動(dòng)周期拉長是必然趨勢(shì)，預(yù)計(jì)本輪玻璃價(jià)格上漲周期仍有一定上行空間。2018中國平板玻璃大企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人圓桌會(huì)議(GT12峰會(huì))4月19日在上海召開，會(huì)議提出，在明確淘汰對(duì)象、區(qū)域自律、提升環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)查批小建大等措施的基礎(chǔ)上，保證行業(yè)的經(jīng)營效益的穩(wěn)健增長，實(shí)現(xiàn)2018年行業(yè)利潤比2017年實(shí)際增長30%的目標(biāo)。