信義玻璃：產(chǎn)品輸出到技術(shù)輸出 大部分國家龍頭加速崛起

【中玻網(wǎng)】公司概況：玻璃龍頭，大部分國家化征程開啟：公司成立于1988年，是大部分國家優(yōu)異的綜合玻璃制造商，七大工業(yè)園覆蓋多個中國經(jīng)濟要點區(qū)域，海外工業(yè)園位于馬來西亞馬六甲。公司產(chǎn)品涵蓋優(yōu)異浮法玻璃、汽車玻璃、建筑節(jié)能玻璃等領(lǐng)域，是中國及亞洲很大的浮法玻璃生產(chǎn)商，替換市場中很大的中國汽車玻璃出口商，占大部分國家汽車玻璃替換市場約25%的市場份額，是中國兩大建筑玻璃生產(chǎn)商之一。截至2017年12月31日，公司9名創(chuàng)始股東帶有集團56.67%的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。主席李賢義先生及其他主要股東在2017年中報后共增持3164.4萬股，充分體現(xiàn)管理層對公司未來發(fā)展的信心。公司2017營收147.28億港元，同比增長14.63%；歸母凈利潤40.14億港元，同比增長24.91%。2017毛利率、凈利率分別為36.97%和27.3%。自2005年上市以來至2017年的13年，公司營業(yè)收入復(fù)合增長率為21.8%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為25.6%。

　　行業(yè)：供給收縮為中期趨勢，需求穩(wěn)定，行業(yè)競爭格局向好：2017年，平板玻璃產(chǎn)量7.9億重量箱，同比增長2.1%；產(chǎn)品價格穩(wěn)中有升，平均價格同比上漲14.6%；行業(yè)營收759億元，同比增長20%，利潤93億元，同比增長81%。為近十年來的很好水平。2017年盈利能力的大幅改善，主要是供給端收縮帶來的供需改善，2017年通過環(huán)保督查，有21條落后產(chǎn)能的生產(chǎn)線停產(chǎn)；沒有取得排污許可證的生產(chǎn)線又停掉了10多條；“2+26”城市冬季取暖季節(jié)部分生產(chǎn)線提前安排冷修，有的實行了限產(chǎn)15%的措施，4月底邢臺又公布在產(chǎn)企業(yè)從采暖季限產(chǎn)15%變?yōu)槌B(tài)化全年限產(chǎn)15%以上，預(yù)計壓減玻璃產(chǎn)能250萬重量箱；相關(guān)部門擔(dān)心新投產(chǎn)新線加重產(chǎn)能過剩和環(huán)保不達標的責(zé)任，不允許點火。煤改氣是未來趨勢，環(huán)保趨嚴、華北地區(qū)能源價格優(yōu)勢減弱使得全國競爭格局重構(gòu)。打擊非標產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量的同時降低供給5%。

　　需求增速雖然有所降低，但仍保持非常大幅度增長：全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金10.97萬億元，比上年名義增長7.0%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金15.6萬億元，比上年增長8.2%，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積2.55億平方米，比上年增長15.8%，商品房銷售面積16.9億平方米，比上年增長7.7%，汽車制造業(yè)產(chǎn)銷均增長3%以上，連續(xù)九年保持大部分國家規(guī)模；超白壓延玻璃強勁增長超過30%。2017年純堿價格大幅波動創(chuàng)新高，預(yù)計18年相對穩(wěn)定，改善企業(yè)盈利。公司依靠其海外網(wǎng)絡(luò)采購純堿以應(yīng)對純堿價格的大幅波動，以減輕價格波動的影響。

　　2018年行業(yè)景氣有望進一步提升：價格處于近五年高點，與前三個周期的高點仍有差距，價格變動周期拉長，經(jīng)歷行業(yè)四年的長期低迷，眾多企業(yè)擴產(chǎn)沖動被舒緩，行業(yè)更加理性；第二，環(huán)保監(jiān)管趨嚴，排污不達標的生產(chǎn)線將逐漸退出歷史舞臺；第三，等量替換政策的嚴格執(zhí)行；第四，行業(yè)自律的進一步完善。在供給彈性減弱的背景下，玻璃價格變動周期拉長是必然趨勢，預(yù)計本輪玻璃價格上漲周期仍有一定上行空間。2018中國平板玻璃大企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人圓桌會議(GT12峰會)4月19日在上海召開，會議提出，在明確淘汰對象、區(qū)域自律、提升環(huán)保標準、嚴查批小建大等措施的基礎(chǔ)上，保證行業(yè)的經(jīng)營效益的穩(wěn)健增長，實現(xiàn)2018年行業(yè)利潤比2017年實際增長30%的目標。