水泥價(jià)格有望延續(xù)上漲 玻璃短期承壓

【中玻網(wǎng)】行業(yè)一周表現(xiàn)：上周建材行業(yè)(中信)指數(shù)下跌，跌幅4.78%，相對(duì)滬深300指數(shù)收益-1.93pcts。細(xì)分板塊普跌，水泥、玻璃、陶瓷、新型建材板塊跌幅分別為-3.9%、-6.28%、-3.91%和-5.19%。

　　水泥行業(yè)基本面變化：價(jià)格：上周全國(guó)水泥市場(chǎng)均價(jià)環(huán)比漲幅為0.93%，其中高標(biāo)號(hào)+1.03%。價(jià)格上漲地區(qū)主要是江蘇、浙江、安徽、福建、河南和海南等地，幅度10-40元/噸。庫(kù)位：上周全國(guó)庫(kù)位環(huán)比回升0.6pcts，北方地區(qū)庫(kù)位上升幅度非常大，南方地區(qū)庫(kù)位回落。成本：秦皇島動(dòng)力煤價(jià)(Q5500，山西)環(huán)比下降0.85%；全國(guó)水泥均價(jià)與煤炭?jī)r(jià)差為356.6元/噸，環(huán)比漲幅1.42%。

　　玻璃行業(yè)基本面變化：價(jià)格：全國(guó)玻璃均價(jià)81.37元/重箱，周環(huán)比跌幅0.37%。沙河地區(qū)部分廠(chǎng)家增加優(yōu)惠幅度，主要地區(qū)價(jià)格繼續(xù)調(diào)整。庫(kù)存：玻璃存貨3327萬(wàn)重箱，周環(huán)比降幅0.39%。除華北地區(qū)大幅下降外，其余地區(qū)均有所上升，庫(kù)存天數(shù)13.3天，環(huán)比減少0.03天。成本端：上周純堿價(jià)格為1886元/噸，環(huán)比漲幅4.84%；石油焦和重油價(jià)格分別為1470元/噸和2900元/噸，環(huán)比持平。

　　投入資金策略：水泥板塊：整體市場(chǎng)繼續(xù)上行，北方部分地區(qū)前期走弱后趨穩(wěn)，后續(xù)環(huán)保停窯有望帶動(dòng)庫(kù)存消化和重新提價(jià)，南方延續(xù)供需兩旺，尤其是長(zhǎng)三角地區(qū)熟料緊張、庫(kù)存低位，價(jià)格上漲基礎(chǔ)較強(qiáng)。下游房地產(chǎn)需求邊際企穩(wěn)，基建投入資金保持一定增速，短期供需緊平衡有望延續(xù)。中長(zhǎng)期來(lái)看，板塊彈性下降，高價(jià)格下供給彈性增強(qiáng)，在沒(méi)有新的環(huán)保政策措施下供給收縮的邊際也將縮窄；投入資金需求趨勢(shì)下降疊加貨幣政策難以放松舒緩板塊估值。從估值和業(yè)績(jī)匹配角度考慮繼續(xù)看好華東板塊，一是區(qū)域供需緊平衡，庫(kù)存低位，短期基本面支撐連續(xù)提價(jià)；二是當(dāng)前價(jià)格水平下預(yù)期前三季度盈利增速仍然保持較快增速。建議關(guān)注海螺水泥（600585）和上峰水泥（000672）。玻璃板塊：短期價(jià)格面臨需求偏弱和供給邊際增加壓力，成本端純堿價(jià)格上漲造成盈利高位回落。中期看房地產(chǎn)下行趨勢(shì)和竣工周期拉長(zhǎng)對(duì)需求壓制，供給仍然是決定因素，需要跟進(jìn)觀(guān)察環(huán)保和冷修的影響。盈利中樞同比高位仍留有一定安全邊際，建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值匹配的旗濱集團(tuán)（601636）。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅下降，復(fù)產(chǎn)力度加強(qiáng)，流動(dòng)性環(huán)境變動(dòng)。