玻璃供給側(cè)改變 企業(yè)能“起飛”嗎

【中玻網(wǎng)】受益于下游房地產(chǎn)等的需求，近兩年浮法玻璃價(jià)格攀升明顯，帶動(dòng)玻璃行業(yè)利潤(rùn)大幅改觀，使得廠家檢修意愿不強(qiáng)，2017年玻璃市場(chǎng)的產(chǎn)能還處于凈增加的模式。

　　而光伏玻璃——這一玻璃產(chǎn)業(yè)的高等品種漲幅更是明顯。2018年光伏玻璃價(jià)格按周上漲近9％，這是自2017年初以來(lái)光伏玻璃價(jià)格上漲一次。受此影響，港股福萊特玻璃在13個(gè)交易日漲幅便超過(guò)了50％。

　　光伏玻璃是指光伏產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池組件上的玻璃，是電池組件的正面，構(gòu)成組件的外層。光伏玻璃的特點(diǎn)是低鐵且經(jīng)過(guò)鋼化處理，因?yàn)槠浼纫ＷC足夠高的透光率，又要堅(jiān)固且具有較長(zhǎng)壽命，起到長(zhǎng)期保護(hù)電池的作用。

　　目前，光伏電池主要有晶硅電池和薄膜電池兩種。用于薄膜電池的TCO玻璃，除了起保護(hù)作用外，玻璃表面的TCO導(dǎo)電膜還要作為電池前電較來(lái)收集電流�？梢哉f(shuō)，雖然“低調(diào)”，但是光伏玻璃是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上必不可少的一環(huán)，至少中期來(lái)看，都沒(méi)有被取代的可能。

　　玻璃行業(yè)的現(xiàn)狀

　　玻璃產(chǎn)線關(guān)停后帶來(lái)的行業(yè)供需改善十分明顯，據(jù)川財(cái)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證走訪調(diào)研顯示，供應(yīng)端呈現(xiàn)庫(kù)存下降、利潤(rùn)擴(kuò)張的良好格局。

　　庫(kù)存方面，受訪企業(yè)表示，當(dāng)前庫(kù)存值水平12-13天，低于20天左右的正常庫(kù)存水平，僅為去年同期的一半。隨著上游原材料暴跌，企業(yè)即期利潤(rùn)處于近年來(lái)的水平，企業(yè)主動(dòng)出貨兌現(xiàn)盈利心態(tài)較為濃烈。需求季節(jié)性走弱，玻璃現(xiàn)貨春節(jié)前易跌難漲。但考慮整體庫(kù)存水平頗低，春節(jié)后玻璃現(xiàn)貨上漲動(dòng)能較強(qiáng)。

　　上游純堿原料暴跌，12月份以來(lái)，河北純堿價(jià)格已由2450元/噸下跌700元至1750元/噸，對(duì)應(yīng)玻璃利潤(rùn)擴(kuò)大170元/噸。且玻璃廠家表示，純堿廠家?guī)齑骖H高，純堿價(jià)格有望在春節(jié)期間跌至1300元/噸左右的歷史低點(diǎn)。

　　產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，成本又不斷降低，面對(duì)如此投入資金機(jī)會(huì)，你還不心動(dòng)嗎?

　　機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

　　玻璃低調(diào)超預(yù)期，2018或接棒水泥行情。相較于水泥的高調(diào)漲價(jià)，玻璃在低調(diào)的超預(yù)期。2018年，我們認(rèn)為玻璃將接棒水泥，彈性在建材行業(yè)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷：(1)玻璃行業(yè)要求在2017年底前在全國(guó)范圍核發(fā)排污許可證，截至目前，累計(jì)12條浮法產(chǎn)線被通知關(guān)停，約占全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能的5％;此外，仍有23％產(chǎn)線未進(jìn)行申請(qǐng)，后續(xù)停產(chǎn)范圍有望進(jìn)一步蔓延。(2)玻璃因行業(yè)屬性通常7年左右需要經(jīng)歷冷修周期，2010年-2014年是上一輪產(chǎn)能的投放高峰，因此我們判斷未來(lái)幾年或現(xiàn)冷修峰值，進(jìn)一步壓縮供給。(3)2017年6月環(huán)保部出臺(tái)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)征求意見(jiàn)稿，其中玻璃行業(yè)提出將顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別從50、400、700mg/m3壓縮到20、100、400mg/m3，標(biāo)準(zhǔn)大幅提高，今年新標(biāo)或?qū)⒊雠_(tái)，我們認(rèn)為，一旦政策落實(shí)，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高將通過(guò)成本端加速落后產(chǎn)能出清，邊際影響不亞于今年水泥的四季度行情。

　　玻璃價(jià)格繼續(xù)上漲，成本回落，玻璃企業(yè)盈利水平進(jìn)一步提升。隨著沙河地區(qū)部分產(chǎn)能停產(chǎn)以及龍頭企業(yè)國(guó)外采購(gòu)純堿到位，全國(guó)純堿均價(jià)較11月高點(diǎn)下滑約400元/噸，企業(yè)單箱盈利水平進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為，目前玻璃企業(yè)庫(kù)存低位，疊加近期天然氣價(jià)格上漲，導(dǎo)致部分企業(yè)生產(chǎn)成本加重，企業(yè)穩(wěn)價(jià)的意愿強(qiáng)烈，在南方需求仍有支撐的情況下，短期玻璃現(xiàn)貨價(jià)格仍穩(wěn)中有升，四季度高價(jià)格將為明年開(kāi)春奠定高基數(shù)。與此同時(shí)，從2018年1月1日起，我國(guó)環(huán)保排污費(fèi)將轉(zhuǎn)為征收環(huán)保稅，而玻璃行業(yè)開(kāi)始實(shí)施排污許可證政策，目前行業(yè)仍有約50％的產(chǎn)能未取得排污許可證，從執(zhí)行的嚴(yán)格性和力度上來(lái)看，預(yù)計(jì)18年環(huán)保督查會(huì)繼續(xù)趨嚴(yán)，不排除階段內(nèi)供給出現(xiàn)超預(yù)期收縮，看好明年行業(yè)供需格局繼續(xù)改善。要點(diǎn)推薦：國(guó)內(nèi)浮法玻璃龍頭旗濱集團(tuán)和港股信義玻璃。