山東海化：受益行業(yè)景氣

    公司公布半年報，08年上半年公司營業(yè)收入51.59億元，同比增長91%；歸屬于母公司所有者凈利潤2.96億元，同比增長72%；實現(xiàn)基本每股收益0.33元，同比增長50%。日信經(jīng)濟權益憑證認為，公司增長平穩(wěn)，給予“增持”評級。

　　山東海化是國內非常大的純堿生產(chǎn)企業(yè)，2007年產(chǎn)能已經(jīng)達到了220萬噸，其中重質純堿為140萬噸。此外公司還有20萬噸PVC及25萬噸燒堿產(chǎn)能，與純堿可以形成資源的綜合利用，利于降低成本。近年來在國內幾家大型純堿企業(yè)中，海化毛利率處于前列，而且保持著較穩(wěn)定的狀態(tài)，近30%左右。

　　公司所在地濰坊為國內主要海鹽產(chǎn)區(qū)，占全國海鹽產(chǎn)量的50%以上。置換入羊口鹽場后，公司原鹽成本進一步降低，目前公司建設的東營100萬噸/年的進礦鹽工程成本更低于羊口鹽場。原材料價格上升的背景下更能體現(xiàn)出公司的成本優(yōu)勢。
   
    07年以來，由于純堿產(chǎn)能擴張較慢，而下游的玻璃、有色、食品等行業(yè)需求增速很快，引發(fā)了純堿的價格快速上漲。以輕質純堿為例，08年價格較高達2100元/噸，相比07年增長近40%，為近年來價格高點。目前公司的重質純堿價格仍處于2200元/噸的高點，輕質純堿價格有所回落。預計08年底新的產(chǎn)能投放將緩解目前純堿供應緊張狀況；另一方面，不斷上升的鹽、電、蒸汽價格也將壓縮生產(chǎn)企業(yè)的利潤空間。