2008上半年玻璃業(yè)績淺析

    以毛利率衡量玻璃周期約13-16個季度，其中上升約5-8個季度，下降約8個季度；以利潤率衡量周期大約14-17個季度，上升約7-8個季度，下降約7-9個季度、其中4個季度虧損。通漲高峰年毛利率達(dá)到較高后隨緊縮調(diào)控下降，通漲高峰第2年毛利率下降。

　　為跟進(jìn)月度玻璃和純堿與重油價格對毛利率影響，建立“玻璃—重油與純堿價格差”模型，03年以來價格差與實(shí)際毛利率進(jìn)行擬合相關(guān)度較高R^2=0.85。前5月價格差同比下降，上半年玻璃業(yè)績很不樂觀。本輪調(diào)控玻璃呈現(xiàn)出類似上輪毛利率持續(xù)下降跡象。

　　行業(yè)可能趨于向下背景下，公司投入資金機(jī)會是事件性的而非趨勢性的。金晶科技、南玻A、福耀玻璃仍是相對具有投入資金價值玻璃公司，但行業(yè)毛利率下降背景下其價值與合理估值水平都將趨于下降。重油純堿價格若是下滑、政策驅(qū)動節(jié)能玻璃應(yīng)用是潛在機(jī)會。