旗濱集團：量價齊升效益佳 內(nèi)外兼修帶動新增長

【中玻網(wǎng)】旗濱集團是玻璃行業(yè)原片龍頭企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模居全國首位。公司產(chǎn)品覆蓋優(yōu)異浮法玻璃、著色玻璃、熱反射鍍膜玻璃、電子超薄玻璃和汽車玻璃原片等20多種玻璃。目前，公司在穩(wěn)固主業(yè)的同時積較外延深加工產(chǎn)業(yè)鏈和推動“一帶一路”海外布局，先后投入資金建設紹興節(jié)能玻璃、郴州光伏光電玻璃、惠州節(jié)能玻璃項目；2015~2016年，在馬來西亞投入資金11.7億和2.67億元金額建設在線鍍膜玻璃和節(jié)能玻璃項目。隨著項目投產(chǎn)，公司盈利能力有望進一步增強，看好公司長期發(fā)展。

　　受益下游回暖，量價齊升推動業(yè)績大增長。房地產(chǎn)回暖帶動玻璃需求量提升，消費占比高達72％。2016年，全國商品房銷售面積同比增長22.5％，新開發(fā)面積同比增長8.1％。受益地產(chǎn)回暖，公司銷售各類玻璃產(chǎn)品11439萬重箱，同比增長16.86％；行業(yè)去產(chǎn)能發(fā)生反應玻璃售價趨勢全年上調(diào)25.43％，公司玻璃產(chǎn)品價格上升6.48元/重箱。量價齊升推動公司營收同比增長34.66％。

　　管理效益釋放新精力，原材料價格下滑提升盈利水平。2016年，公司一體開展對標管理，運營能力提升帶動人工成本下降4616萬元、盤活占用資金16251萬元、利息支出下降4500萬元，共計產(chǎn)生利潤1.39億元，占凈利潤16.61％；受益上半年原材料價格低迷，公司單位產(chǎn)量直接材料費用下降約16.8％，全年毛利率達近5年歷史新高29.34％，較上一年同比增加11.34％。

　　轉型升級正當時，股權激勵再顯公司信心。公司積較布局節(jié)能玻璃、光伏光電玻璃，推進現(xiàn)有25（2條正建）條生產(chǎn)線產(chǎn)品質量水平提升，浙江、廣東、馬來西亞等節(jié)能玻璃、郴州光伏玻璃穩(wěn)步推進。目前，公司再次實施股權激勵，面向管理層、技術員工等93名授予限制性股份公司憑證9260萬股（16年1.1億股）。2015-2016年，公司已分別實施員工持股、股權激勵等政策，彰顯公司業(yè)績信心。我們預計2017-2019年公司EPS為0.33、0.38、0.44，給予“推薦”評級。