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【中玻網(wǎng)】2月份,玻璃(1307,-22.00,-1.66%)行業(yè)開展淘汰落后產(chǎn)能專項督查引發(fā)市場推高期價,而庫存回升及北方環(huán)保督查導(dǎo)致深加工企業(yè)開工下滑,玻璃期價呈現(xiàn)沖高回落的走勢。展望3月,玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能及兩會基建投入資金相關(guān)議題將繼續(xù)影響玻璃市場,而房地產(chǎn)行業(yè)增速趨緩及需求的不確定性壓制期價上行空間,玻璃期價將延續(xù)寬幅震蕩走勢,玻璃1705合約有望以1250-1400區(qū)間波動為主。
一、基本面分析
(一)、宏觀經(jīng)濟(jì)方面
國家統(tǒng)計局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,1月份,中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.3%,較上月回落0.1個百分點。其中生產(chǎn)指數(shù)為53.1%,比12月份回落0.2個百分點;新訂單指數(shù)為52.8%,比12月份回落0.4個百分點;新出口訂單指數(shù)為50.3%,比12月份上升0.2個百分點;原材料庫存指數(shù)為48.0%,與12月份持平;產(chǎn)成品庫存指數(shù)為45.0%,比12月份上升0.6個百分點;采購量指數(shù)為52.6%,比12月份上升0.5個百分點。1月份制造業(yè)PMI連續(xù)第二個月出現(xiàn)回落,但總體仍然位于高位,回落的主要原因除了庫存仍然處于低位以外,新訂單小幅下滑也是原因之一,而庫存指數(shù)處于低位一方面可能指向企業(yè)預(yù)期需求將出現(xiàn)下滑,另一方面指向未來補(bǔ)庫存需求增強(qiáng),不過從新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)上并未看出企業(yè)預(yù)期需求下滑的跡象,因此未來制造業(yè)PMI由于補(bǔ)庫存需求導(dǎo)致的向好可能性更高。
大銀行數(shù)據(jù)顯示,1月份,金額新增貸款2.03萬億元,比上月多增9900億元,較上年同期減少4800億元;社會融入資金規(guī)模增量為3.74萬億元,分別比上月和去年同期多增2.1萬億元和2642億元;貨幣供應(yīng)量M1和M2同比增長14.5%和11.3%,分別較上月下降6.9%和與上月持平。2月中國大銀行發(fā)布了《2016年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》,對中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策趨勢提出展望。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面,大銀行認(rèn)為大部分國家經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)復(fù)蘇趨勢,在通脹上行的壓力下,大銀行強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持“穩(wěn)健中性”,進(jìn)一步表明貨幣政策回歸中性偏緊。而且,由于貨幣市場利率對實體利率傳導(dǎo)不暢,債券市場上的利率上調(diào)不等于一體加息。
當(dāng)前大部分國家經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇,通貨膨脹水平上行,通脹預(yù)期強(qiáng)化,2017年美聯(lián)儲靠前次加息預(yù)期開始逐漸強(qiáng)化。在這樣的全部宏觀環(huán)境下,金額貶值預(yù)期也會隨之強(qiáng)化,對國內(nèi)貨幣政策形成制約,迫使大銀行適當(dāng)收緊流動性和維持利率高位剛性。
(二)玻璃供需方面
1、玻璃供應(yīng)狀況
截至2月下旬,全國共有357條浮法玻璃生產(chǎn)線,總產(chǎn)能為12.76億重量箱;實際正常在產(chǎn)的生產(chǎn)線約233條,生產(chǎn)線開工率為65.27%,在產(chǎn)產(chǎn)能為9億重量箱,較上年同期增長6.8%,產(chǎn)能利用率為70.57%,在產(chǎn)白玻產(chǎn)能為8.36億重量箱;浮法玻璃庫存為3379萬重量箱,較1月份增加141萬重量箱,增幅為4.35%,其中白玻庫存為2920萬重箱,較1月份增加145萬重箱,庫存出現(xiàn)回升。華北、華東地區(qū)冷修產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加,預(yù)計玻璃產(chǎn)量將延續(xù)增長勢頭。
2、平板玻璃出口情況
據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,1月全國平板玻璃出口1996萬平方米,較上月環(huán)比增長3.1%,與上年同期相比增長11.1%;出口金額為14064.5萬美元,同比增長11.65%。
1月份平板玻璃出口量環(huán)比回升,較去年同期也出現(xiàn)明顯增長,因玻璃價格處于相對高位,出口金額同比繼續(xù)增長。
3、下游需求狀況
2月國內(nèi)現(xiàn)貨市場整體呈現(xiàn)小幅上漲走勢,華北地區(qū)整體穩(wěn)中上行,華中華東華南地區(qū)漲跌互現(xiàn)。截止到2月24日,中國玻璃綜合指數(shù)為1062.89,較1月份上漲6.35,漲幅為0.6%;玻璃售價趨勢為1072.53,較1月份上漲5.91,漲幅為0.55%;玻璃市場信心指數(shù)為1024.31,較1月份上漲8.08,漲幅為0.8%。
春節(jié)以來玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢不及預(yù)期,廠家?guī)齑鎵毫υ黾用黠@。從現(xiàn)貨市場價格看,提漲速度和幅度均低于去年同期水平;加工企業(yè)開工后訂單情況一般,部分廠家需要依靠新承接訂單來采購玻璃。由此貿(mào)易商再次補(bǔ)庫存的時間和幅度有所減緩。沙河地區(qū)雖然各廠家的報價頻頻上漲,基本都是以單一品種規(guī)格小幅度輪番上漲為主,整體庫存緩慢降低,部分廠家?guī)齑嬉廊黄,由于受環(huán)保嚴(yán)查影響,玻璃加工行業(yè)停產(chǎn)較多影響需求。同時沙河玻璃對魯豫皖和京津冀等地區(qū)加快銷售,也對周邊市場價格的上漲有一定的影響。華南、華東部分地區(qū)市場價格出現(xiàn)松動,部分企業(yè)采取優(yōu)惠措施來增加產(chǎn)銷率和回籠資金。3月份要點關(guān)注下游需求的恢復(fù)狀況,由于當(dāng)前玻璃價格處于相對高位,預(yù)計上行壓力非常大,整體趨于震蕩走勢。
(三)房地產(chǎn)行業(yè)
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2016年全國商品房銷售面積15.7億平方米,同比增長22.5%;其中商品住宅13.7億平方米,同比增長22.4%。商品房銷售11.8萬億元,同比增長34.8%;其中商品住宅9.9萬億元,同比增長36.1%。
在去庫存方面,各地結(jié)合實際情況,綜合施策。其中包括出臺鼓勵農(nóng)民工和農(nóng)民進(jìn)城購房政策,推進(jìn)棚改貨幣化安置,發(fā)展住房租賃市場,發(fā)展跨界地產(chǎn)等。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2016年末,商品房待售面積為6.95億平方米,比2015年末的7.18億平方米,減少2300萬平方米,下降3.2%;其中,商品住宅待售面積4.03億平方米,連續(xù)10個月減少,比2015年末的4.52億平方米減少4991萬平方米,下降11%。在熱點城市防過熱、防風(fēng)險方面,堅持分類調(diào)控、因城因地施策,強(qiáng)化地方主體責(zé)任,與有關(guān)地方多次會商,分析市場形勢,研究對策措施。有關(guān)地方結(jié)合實際,因地制宜出臺限購、限貸、增加土地和住房供應(yīng)等措施。
住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長陳政高在國新辦新聞發(fā)布會上表示,1月份從環(huán)比看,一線城市新建商品房住宅價格環(huán)比繼續(xù)持平,沒有增長,也沒有回落。二線城市新建商品房住宅價格微漲0.1%,比上個月回落了0.1個百分點。三線城市新建商品住宅價格環(huán)比上漲0.4,漲幅與上月相同。從同比看,一線城市新建商品房住宅價格連續(xù)四個月持續(xù)回落,本月比上月回落了2.6個百分點;二線城市新建商品房住宅同比兩個月回落,本月比上個月回落0.4個百分點。不論是從環(huán)比看,還是從同比看,預(yù)計今年一季度房地產(chǎn)價格會繼續(xù)趨于穩(wěn)定。2017年住建部將認(rèn)真貫徹落實中點經(jīng)濟(jì)工作會議精力,堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,努力促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。一方面,要堅持分類調(diào)控,因城因地施策,要點解決三四線城市房地產(chǎn)庫存過多問題;另一方面,要抓好熱點城市防過熱、防風(fēng)險工作,舒緩房地產(chǎn)泡沫,防止出現(xiàn)大起大落。
(四)汽車行業(yè)狀況
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)顯示,2017年1月,汽車生產(chǎn)236.90萬輛,環(huán)比下降22.65%,同比下降3.86%;銷售251.95萬輛,環(huán)比下降17.59%,同比增長0.23%。其中乘用車生產(chǎn)207.15萬輛,環(huán)比下降21.65%,同比下降4.17%;銷售221.82萬輛,環(huán)比下降16.99%,同比下降1.10%。商用車生產(chǎn)29.74萬輛,環(huán)比下降28.97%,同比下降1.61%;銷售30.13萬輛,環(huán)比下降21.75%,同比增長11.32%。
受購置稅優(yōu)惠政策退坡、春節(jié)有效工作日減少等因素影響,1月汽車產(chǎn)銷環(huán)比明顯下降;與2016年同期相比,汽車產(chǎn)量略降,銷量微增。從主要產(chǎn)品產(chǎn)銷表現(xiàn)來看,乘用車環(huán)比和同比均呈下降;商用車產(chǎn)銷環(huán)比明顯下降,銷量同比保持較快增長。
二、觀點總結(jié)
綜上所述,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)平穩(wěn),在通脹上行的壓力下,大銀行強(qiáng)調(diào)貨幣政策要保持“穩(wěn)健中性”,貨幣政策回歸中性偏緊。供需方面,玻璃開工保持平穩(wěn),產(chǎn)量維持增勢,庫存出現(xiàn)回升。房地產(chǎn)方面,證監(jiān)會[微博]、設(shè)立資金業(yè)協(xié)會等接連推出融入資金新規(guī),房地產(chǎn)企業(yè)融入資金渠道受限,資金面趨于收緊,房地產(chǎn)銷售增速趨于回落,一二線城市調(diào)控政策加強(qiáng),預(yù)計房地產(chǎn)增速將趨于放緩,F(xiàn)貨市場方面,春節(jié)以來玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢不及預(yù)期,廠家?guī)齑鎵毫τ兴黾,部分企業(yè)采取優(yōu)惠措施來增加產(chǎn)銷率和回籠資金,環(huán)保督查影響深加工企業(yè)開工,要點關(guān)注下游需求的恢復(fù)狀況,由于當(dāng)前玻璃價格處于相對高位,預(yù)計上行壓力非常大,整體趨于震蕩走勢。
總體上,3月份關(guān)注兩會基建投入資金相關(guān)議題對建材板塊的影響,房地產(chǎn)行業(yè)增速趨緩及需求的不確定性壓制期價上行空間,玻璃期價將呈現(xiàn)震蕩趨于回落走勢,玻璃1705合約有望以1250-1400區(qū)間波動為主。
三、操作策略
3月份關(guān)注兩會基建投入資金相關(guān)議題對建材板塊的影響,由于當(dāng)前玻璃價格處于相對高位,要點關(guān)注下游需求的恢復(fù)狀況,玻璃生產(chǎn)線庫存回升以及房地產(chǎn)行業(yè)增長趨緩預(yù)期壓制市場情緒,預(yù)計玻璃期價將趨于寬幅震蕩走勢。1705合約可采取高位短空交易的策略。技術(shù)上,玻璃1705合約沖高回落,上方整數(shù)關(guān)口1400至前期高點1430一線構(gòu)成較強(qiáng)壓力區(qū),下方趨于回測1250-1300一線支撐,整體有望處于1250-1400區(qū)間波動。
1、短線策略
2月份玻璃主力合約呈現(xiàn)沖高回落的強(qiáng)勢震蕩走勢,月度高低點差值在155左右,波幅為12%;周度波動幅度在55-108區(qū)間,周均波動幅度約85左右,日線波動幅度在25-77區(qū)間,日均波動幅度約50左右,整體玻璃期價波動幅度非常大,建議3月玻璃日內(nèi)交易以25-55區(qū)間為宜,周度交易以70-100區(qū)間為宜;注重節(jié)奏的把握及倉位控制,作好資金管理,具體操作可參考研究院每日分析提示。
2、中線交易策略
(1)資金管理:本次交易擬投入總資金的15%-25%,分批建倉后持倉金額比例不超出總資金的25%。
(2)持倉成本:玻璃1705合約采取高位短空策略,持倉成本控制在1370-1400元/噸之間。
(3)風(fēng)險控制:若期價打破1425元/噸則開始執(zhí)行部分止損,若期價收盤價處于1425元/噸上方,則需要對全部頭寸作止損處理。
(4)持倉周期:本次交易持倉預(yù)計2個月,視行情變化及基本面情況進(jìn)行調(diào)整。
(5)止盈計劃:當(dāng)期價順應(yīng)我們策略方向運(yùn)行,目標(biāo)看向1265元/噸。視盤面狀況及技術(shù)走勢可滾動交易,逐步獲利止盈。
(6)風(fēng)險收益比評估:預(yù)期風(fēng)險收益比為3:1。
【風(fēng)險因素】
(1)下游需求表現(xiàn)好于預(yù)期,現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強(qiáng),將支撐期價。(2)淘汰落后產(chǎn)能和基建投入資金超預(yù)期,將可能推動炒作。(3)流動性寬松,房地產(chǎn)行業(yè)好于預(yù)期,將支撐期價。
3、企業(yè)套保策略
玻璃貨物價格呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢,當(dāng)前玻璃行業(yè)處于盈利格局,玻璃生產(chǎn)企業(yè)可在盤面動態(tài)利潤高于140元/噸時,逐步建立空單套保頭寸,防范未來玻璃價格下跌的風(fēng)險,鎖定生產(chǎn)利潤。玻璃下游需求企業(yè)可待1705合約期價回落至1280下方可適當(dāng)建立多單,為未來原料采購進(jìn)行。
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