北玻股份：進(jìn)軍電子玻璃

【中玻網(wǎng)】事件：

　　公司公告公司擬使用自有資金4080萬(wàn)收購(gòu)侯學(xué)黨帶有廣東北玻電子玻璃有限公司的51%股權(quán)，廣東北玻注冊(cè)資本8000萬(wàn)，系侯學(xué)黨將其控制企業(yè)東莞市恒和昌玻璃有限公司的電視機(jī)、筆記本電腦、平板電腦的蓋板玻璃業(yè)務(wù)、技術(shù)及無(wú)形資產(chǎn)無(wú)償轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)移后設(shè)立，經(jīng)營(yíng)范圍包括特種玻璃，觸控玻璃及電子玻璃的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

　　點(diǎn)評(píng):

　　分步收購(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)股東利益：公司以出資4080萬(wàn)和借款1920萬(wàn)的方式取得廣東北玻電子注冊(cè)資本的51%，且雙方就廣東北玻17-19年凈利潤(rùn)規(guī)模調(diào)整估值，若17-19年平均凈利潤(rùn)4300萬(wàn)以上、2000萬(wàn)以上但不足4300萬(wàn)、500萬(wàn)以上但不足2000萬(wàn)，公司分別按照10倍、8倍、5倍PE補(bǔ)充相應(yīng)的對(duì)價(jià)，且若18-19年年均銷(xiāo)售額達(dá)5億、凈利潤(rùn)達(dá)5000萬(wàn)、增速不低于20%公司承諾愿意放棄控股權(quán)支持單獨(dú)上市。此舉可以降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)中小股東利益。

　　恒和昌是國(guó)內(nèi)優(yōu)異的玻璃蓋板生產(chǎn)商之一：恒和昌成立于2007年，專(zhuān)注于中大尺寸觸摸屏玻璃蓋板生產(chǎn)、銷(xiāo)售，擁有發(fā)明專(zhuān)利2項(xiàng)，具備32-80寸、AG、AF、AR等高附加玻璃蓋板等生產(chǎn)能力，是京東方、歐菲光、萊寶等重要合作伙伴，目前年均銷(xiāo)售規(guī)模超過(guò)1000萬(wàn)片，具有較高的行業(yè)地位。

　　正式進(jìn)軍電子玻璃，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速：公司是超大規(guī)格高度度節(jié)能建筑玻璃生產(chǎn)龍頭，專(zhuān)注于開(kāi)拓玻璃深加工領(lǐng)域的高附加值業(yè)務(wù)。2015年以來(lái)公司加快產(chǎn)業(yè)升級(jí),收購(gòu)北玻臻興實(shí)現(xiàn)汽車(chē)玻璃領(lǐng)域布局，此次收購(gòu)廣東北玻后公司正式進(jìn)軍電子玻璃領(lǐng)域，形成了超大規(guī)格建筑玻璃、汽車(chē)玻璃、電子玻璃三大業(yè)務(wù)板塊。此外，公司前期成立了規(guī)模10億的產(chǎn)業(yè)投入資金設(shè)立資金，圍繞節(jié)能環(huán)保、新材料等新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，首期項(xiàng)目硅巢板循環(huán)經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目已順利啟動(dòng)，未來(lái)有望充分受益于國(guó)家裝配式建筑的發(fā)展。

　　投入資金建議：

　　1)公司加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“3+X”模式打開(kāi)公司成長(zhǎng)新空間。收購(gòu)?fù)瓿蓮V東北玻后，“超大規(guī)格建筑玻璃、汽車(chē)玻璃、電子玻璃”三大玻璃業(yè)務(wù)板塊構(gòu)建完成，未來(lái)有望成為公司發(fā)展的核心引擎，同時(shí)依托產(chǎn)業(yè)投入資金設(shè)立資金公司將積較孵化如硅巢板的新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，在“3+X”模式下公司有望加速發(fā)展。

　　2)短期看，公司大尺寸高度度節(jié)能玻璃技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，且16年玻璃景氣明顯上行，17年設(shè)備行業(yè)改善確定性高，公司經(jīng)營(yíng)整體向好，中長(zhǎng)期看，公司戰(zhàn)略升級(jí)持續(xù)落地，“3+X”模式想象空間巨大，發(fā)展有望超預(yù)期，建議要點(diǎn)關(guān)注。

　　3)預(yù)計(jì)公司16-18年EPS0.10、0.15、0.20元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)遇冷、國(guó)內(nèi)玻璃深加工投入資金景氣下滑。