福耀玻璃:出口退稅下調(diào)負面影響降至較低

    公司公告日前接到財政部、商務部和國家稅務總局"關(guān)于老長貿(mào)易合同適用出口退稅政策通知"，2007年7月1日之前簽訂的汽車玻璃出口長期合同執(zhí)行13%的退稅率。合同金額總計72億元金額，主要為OEM出口訂單，合同期限較長延續(xù)到2015年。粗略估計該政策對公司盈利影響金額約為3.75億元（相對于之前下調(diào)為5%的出口退稅率），根據(jù)目前訂單的執(zhí)行期限分布，對業(yè)績的影響主要體現(xiàn)在2008年、2009年和2010年。

    公司將持續(xù)面臨金額升值和能源價格上漲導致的成本壓力。過去一年金額升值對公司出口業(yè)務的負面影響主要體現(xiàn)在美元結(jié)算合同部分，我們估計約占公司出口合同總金額的比重在30%~40%左右。從汽車玻璃角度核算的燃油（燃氣）和純堿成本占總成本的比例約為24%，能源和純堿價格上漲形成成本壓力。但我們認為在未來2年內(nèi)，上下游整體化和產(chǎn)業(yè)布局的合理化帶來的成本下降完全能夠消化上述因素導致的生產(chǎn)和出口成本上漲。

    2008年金額可能進入對全部主要貨幣一體升值階段，出口成本壓力較2007年進一步加大，而且，對原材料價格上漲也存在估計不足的風險。針對上述風險因素，我們維持對公司原有利潤率水平和業(yè)績預測。維持"增持"評級。