玻璃行業(yè)迎來景氣高峰

    2008年玻璃行業(yè)前景明朗，行業(yè)本身處于景氣上升周期，需求方面又受到房地產(chǎn)和汽車行業(yè)的拉動，同時大型企業(yè)受益于節(jié)能減排政策的引導(dǎo)，因而在汽車產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展和玻纖具備非常大增長空間的背景下，我們給予玻璃行業(yè)“推薦”的投入資金評級。

　　建筑玻璃行業(yè)是強周期性行業(yè)，周期大概在3-4年左右，并有逐漸縮短的趨勢。由于平板玻璃行業(yè)具有進入壁壘較低的特點，一般在行業(yè)處于景氣周期時玻璃企業(yè)都開始大幅擴張產(chǎn)能，隨后的2-3年內(nèi)行業(yè)進入低迷期，企業(yè)獲利能力顯著下降，絕大部分企業(yè)虧損或處于虧損的邊緣。而較近的一次景氣低谷就是去年。在經(jīng)歷了一輪高速產(chǎn)能擴張之后，供求關(guān)系在2006年再次惡化，再加上全年能源價格高企，平板玻璃行業(yè)較終全行業(yè)虧損3.47億元。到了2007年行業(yè)復(fù)蘇跡象明顯，不僅玻璃價格創(chuàng)了歷史新高，全行業(yè)產(chǎn)銷率也一直維持在高位，全年總利潤超過20億已成定局。根據(jù)行業(yè)周期性的特點，我們相信2008年玻璃行業(yè)將延續(xù)07年的景氣，并將在第四季度達(dá)到景氣周期頂點。

　　房地產(chǎn)開發(fā)拉動建筑玻璃需求

　　2007年前11個月我國施工面積增長了18.1%，創(chuàng)近3年新高，從根本上保證了房地產(chǎn)市場對建筑玻璃的強勁需求。此外，通過分析歷史數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，購置土地面積同比增長率的波動往往會優(yōu)異平板玻璃行業(yè)的景氣1－2年，因此觀察購置土地面積增長率的拐點有助于提前判斷平板玻璃行業(yè)的景氣周期。數(shù)據(jù)顯示，2007年前11個月我國購置土地面積增長了15.5％，為近三年高點。雖然2008年房地產(chǎn)市場受宏觀調(diào)控的影響將高于去年，但購置土地面積在07年的大幅反彈堅定了我們關(guān)于2008年建筑玻璃市場在房地產(chǎn)開發(fā)強勁需求的拉動下將繼續(xù)保持景氣的判斷。

　　汽車玻璃市場增長迅猛

　　2007年前11個月，我國汽車產(chǎn)量達(dá)到806萬輛，同比增長22.25％。雖然貨品價格的高漲將會降低部分消費者對于中低檔轎車的購買意愿，但在全社會消費升級的帶動下，預(yù)計明年汽車行業(yè)將延續(xù)近兩年的景氣，產(chǎn)量增長達(dá)到20％。

　　汽車玻璃主要用于新車制造市場和維修市場，汽車玻璃的需求與汽車產(chǎn)銷量和保有量密切相關(guān)。目前我國汽車行業(yè)正處于高速增長時期，預(yù)計2008年國內(nèi)新車市場需求為4300萬平方米。截至2007年上半年，全國汽車保有量已達(dá)5355萬輛。預(yù)計2008年，全國汽車保有量將超過6000萬輛，如果按照7%的破碎率計算，國內(nèi)汽車維修市場的需求約為1700萬平方米。同時汽車玻璃的出口量近幾年也大幅增長，雖然短期內(nèi)將受到出口退稅下調(diào)的影響，但預(yù)期汽車玻璃出口長期增長的趨勢仍不變。

　　LOW-E直接受益節(jié)能降耗

　　我國建筑能耗是發(fā)達(dá)國家的1.53倍，全國建筑年消耗商品能源共計3.76億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全社會終端能耗總量的27.6%，其中建筑門窗的能耗又占建筑能耗的一半左右。因此提高建筑物圍護結(jié)構(gòu)的保溫性能，特別是提高窗戶的保溫性能是防止建筑物熱量散失的較經(jīng)濟、較有效的方法，而中空玻璃在建筑上的應(yīng)用則起到了關(guān)鍵性的作用。據(jù)美國資料顯示，高層辦公樓采用銀灰色中空玻璃窗每平方英尺每年采暖能耗為5494KJ，比用單層玻璃窗節(jié)能約2/3。據(jù)國家建設(shè)部針對國內(nèi)節(jié)能市場所做的預(yù)算，未來十年內(nèi)，國家用于節(jié)能補貼和常規(guī)消耗及購買節(jié)能產(chǎn)品的支出將高達(dá)5萬億元金額，即使5%用于建筑節(jié)能玻璃和門窗，其支出也達(dá)到2500億元金額。

　　作為中空玻璃家族中的一員，Low-E中空玻璃已在西方國家成為“節(jié)能窗玻璃”的主流產(chǎn)品。而在我國Low-E玻璃則是近年來市場需求增長較快的節(jié)能玻璃。目前高等節(jié)能玻璃主要用于公共建筑及高樓大廈，但從近年來看，一些經(jīng)濟發(fā)達(dá)地區(qū)的民宅節(jié)能玻璃市場也開始快速升溫。而我國長期不太重視門窗的節(jié)能，現(xiàn)在建筑中95%以上用的是不節(jié)能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的情況也是如此。按2010年的目標(biāo)計算，今后幾年將新增節(jié)能建筑面積約30億平方米，需要節(jié)能玻璃面積約6億平方米，平均每年需要節(jié)能玻璃約1．2億平方米。

　　平板玻璃產(chǎn)量增幅持續(xù)走高

　　我國平板玻璃產(chǎn)量已連續(xù)18 年位居世界靠前。2007年11月份全國平板玻璃產(chǎn)量為4195萬重量箱，同比增長9.9%，前11個月累計產(chǎn)量為4.53億重量箱，同比增長14.1％，其中浮法玻璃占比高于85%。預(yù)計2007年全年中國平板玻璃產(chǎn)量將超過5億重量箱，并將以占世界40%的產(chǎn)量蟬聯(lián)大部分國家產(chǎn)量桂冠。2007年以來平板玻璃出廠價格從3月份開始穩(wěn)步上漲，8月、9月上漲幅度非常大，10月創(chuàng)歷史新高，11月要點聯(lián)系的玻璃企業(yè)浮法玻璃平均價格為74.87元/重量箱，比上月下降3.2 元/重量箱，比上年同期上漲13.99%，再加上旺盛的銷售勢頭，前8個月利潤已經(jīng)達(dá)到14.54億元，預(yù)計全年利潤將超過22億元。另外受降低出口退稅的影響，2007年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增長31%，增速回落。玻璃纖維紗出口則繼續(xù)呈快速增長態(tài)勢，出口量與去年同期相比增長了40%。出口商品結(jié)構(gòu)逐步向深加工和高附加值方向轉(zhuǎn)化，2007年1-10月份平板玻璃進口量增長12%。進口產(chǎn)品主要是由優(yōu)異浮法玻璃構(gòu)成，特種玻璃的進口量增速驚人，各種夾絲玻璃的進口量增速均超過高標(biāo)準(zhǔn)。