福耀玻璃整體化化解成本上漲壓力

    汽車玻璃產(chǎn)品的主要成本是純堿、重油和PVB膜等。近幾個月以來，純堿價格在旺盛市場需求的拉動下出現(xiàn)了上漲；重油、PVB膜在石油價格的推動下也出現(xiàn)了不同幅度的上漲。

　　經(jīng)過測算重油占汽車玻璃總成本的14%左右，也就是說其它成本不變，要使汽車玻璃成本上升一個百分點(diǎn)，重油價格要上漲7.14%左右；純堿占汽車玻璃總成本的10%左右，要使汽車玻璃成本上升一個百分點(diǎn)，純堿的價格要上漲10%左右；PVB膜占汽車玻璃總成本的30%左右，要使汽車玻璃成本上升一個百分點(diǎn)，PVB膜價格僅需上漲3.33%左右。

    但是鑒于原材料價格屬于周期性上漲以及公司化解成本上漲的能力較強(qiáng)，我們繼續(xù)看好公司未來發(fā)展和盈利能力。

　　1．純堿價格在旺盛需求拉動下出現(xiàn)上漲，隨著2008年下半年純堿新增產(chǎn)能的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)價格將有所回落。

　　2．2008年重油價格總體走勢平穩(wěn)，將略有上漲。

　　3．綜合實(shí)力雄厚，化解成本上漲壓力

　　(1．)公司是國內(nèi)非常大汽車玻璃生產(chǎn)企業(yè)，原材料采購規(guī)模非常大，有一定的議價能力。

　　(2．)長期的采購關(guān)系，使公司PVB膜采購價格彈性較小。

　　(3．)垂直整體化經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)原片浮法玻璃自給，降低生產(chǎn)成本。

　　(4．)通過加強(qiáng)生產(chǎn)管理，提高成品率，降低生產(chǎn)成本。

　　(5．)通過“油改氣”項(xiàng)目降低原材料成本。

　　4．我們看好公司行業(yè)地位以及規(guī)模優(yōu)勢，預(yù)計(jì)公司07-09年EPS分別為0.91元、1.19元和1.48元，維持對公司的“增持”評級。公司的風(fēng)險主要體現(xiàn)在原材料價格上漲、金額升值、汽車玻璃價格波動、出口退稅調(diào)整等方面。