玻璃短期強(qiáng)勢(shì)不改 中長(zhǎng)線偏空

【中玻網(wǎng)】5月以來(lái)，盡管螺紋等相關(guān)建材品種經(jīng)歷大幅回調(diào)但玻璃貨物價(jià)格卻一改之前與螺紋亦步亦趨的走勢(shì)，表現(xiàn)的很抗跌。究其原因是玻璃現(xiàn)貨售價(jià)趨勢(shì)偏強(qiáng)的影響。5月底隨著商品市場(chǎng)氛圍好轉(zhuǎn)，玻璃更是強(qiáng)勢(shì)走高，再次打破1000關(guān)口。既然上漲是因?yàn)楝F(xiàn)貨的走強(qiáng)，貨物能否持續(xù)自然也取決于現(xiàn)貨。
　　
　　一、現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)難持續(xù)
　　
　　1、現(xiàn)貨將迎淡季
　　
　　今年5月以來(lái)，對(duì)玻璃市場(chǎng)影響非常大的兩個(gè)地區(qū)華中和沙河現(xiàn)貨價(jià)格均有所上漲，如圖1所示，沙河價(jià)格從4月中旬開始到5月底有約100元左右的上漲，同期，華中現(xiàn)貨價(jià)格則有60元左右的上漲。
　　
　　圖1近期華中以及沙河現(xiàn)貨價(jià)格折合貨物變動(dòng)情況

　　　
　　對(duì)應(yīng)玻璃1609合約來(lái)說(shuō)，對(duì)其影響非常大的是華中現(xiàn)貨價(jià)格。5月下旬以來(lái)華中現(xiàn)貨價(jià)格的走高使得玻璃期價(jià)在跌至950一線后持續(xù)獲得支撐。后市1609合約期價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵影響因素還是華中現(xiàn)貨。
　　
　　如圖2所示為華中交割廠庫(kù)武漢長(zhǎng)利2012年以來(lái)的現(xiàn)貨售價(jià)趨勢(shì)（該價(jià)格包含對(duì)貨物的升水）。從歷史走勢(shì)可以看出，除2013年以外，每年的6、7月份華中現(xiàn)貨價(jià)格均有不同程度的回落，主要是由于南方梅雨季節(jié)影響了下游需求。
　　
　　圖2華中武漢長(zhǎng)利近幾年現(xiàn)貨售價(jià)趨勢(shì)圖

　　
　　2、價(jià)格上漲，在產(chǎn)產(chǎn)能快速增加
　　
　　如下表1-3所示，5月以來(lái)玻璃整體產(chǎn)能增加明顯。截止5月底，在產(chǎn)生產(chǎn)線225條，年產(chǎn)能8.84億重箱，當(dāng)月環(huán)比增加0.25億重箱，同比增加0.15億重箱，增速明顯加快。玻璃結(jié)束了2015年以來(lái)的階段性去產(chǎn)能，產(chǎn)能再次增加，一方面顯示了企業(yè)對(duì)當(dāng)前價(jià)格的認(rèn)可以及對(duì)后市的看好，但另一方面也增加了市場(chǎng)后期供應(yīng)，如果沒有需求增加的配合，現(xiàn)貨價(jià)格承受的壓力將逐漸加大。

　
　　二、房地產(chǎn)降溫玻璃整體需求難向好
　　
　　玻璃的需求取決于房地產(chǎn)，而房地產(chǎn)受整個(gè)宏觀政策環(huán)境影響非常大。5月初“有地位人士”發(fā)話后，整個(gè)宏觀政策形勢(shì)發(fā)生了非常大的變化，“供給側(cè)改變”、“調(diào)結(jié)構(gòu)”逐漸成為當(dāng)前以及今后一個(gè)時(shí)期宏觀政策的頭號(hào)任務(wù)。
　　
　　像玻璃、螺紋這樣產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)今年4、5月以來(lái)出現(xiàn)在產(chǎn)產(chǎn)能持續(xù)增加的情況顯然是與“供給側(cè)改變”背道而馳的。玻璃行業(yè)作為市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)，去產(chǎn)能更多需要市場(chǎng)化手段。也正是由于市場(chǎng)化程度較高，玻璃行業(yè)2015年就已經(jīng)啟動(dòng)自動(dòng)去產(chǎn)能，但隨著一季度相關(guān)部門強(qiáng)勢(shì)的“穩(wěn)增長(zhǎng)”和寬松的貨幣環(huán)境帶來(lái)了玻璃價(jià)格的上漲以及在產(chǎn)產(chǎn)能的再次增加。從現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)略的角度考慮，去產(chǎn)能需要價(jià)格的下降。
　　
　　對(duì)于包括玻璃在內(nèi)的大多數(shù)工業(yè)品來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)是重要的需求方。需要遏制需求的增加，就要為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。5月以來(lái)的房地產(chǎn)調(diào)控政策也是在朝這個(gè)方向發(fā)力。
　　
　　圖3房地產(chǎn)數(shù)據(jù)變動(dòng)

　　
　　如圖3所示為房地產(chǎn)市場(chǎng)核心數(shù)據(jù)變動(dòng)，盡管2016年3、4月份各項(xiàng)數(shù)據(jù)仍在增加但增速變動(dòng)（斜率）卻較前期明顯減弱。從5月以來(lái)的情況看，前期銷售火爆房?jī)r(jià)漲幅較快的城市均出現(xiàn)降溫，特別是一線城市房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)明顯降溫。有地位人士定位“房子是給人住的”，房地產(chǎn)去庫(kù)存“要通過(guò)人的城鎮(zhèn)化“去庫(kù)存”，而不應(yīng)通過(guò)加杠桿“去庫(kù)存””，也定調(diào)了后市房地產(chǎn)調(diào)控的基調(diào)。
　　
　　三、操作建議
　　
　　盡管玻璃近期在現(xiàn)貨偏強(qiáng)的帶動(dòng)下出現(xiàn)非常大漲幅。但從中長(zhǎng)線的角度看，玻璃市場(chǎng)存在以下幾大利空：1、對(duì)1609合約影響非常大的華中地區(qū)將在6、7月份迎來(lái)傳統(tǒng)淡季，現(xiàn)貨價(jià)格下降是大概率事件；2、5月以來(lái)平板玻璃產(chǎn)能重回增勢(shì)且6月仍有多條線投產(chǎn)或冷修正產(chǎn)，供應(yīng)的增加將施壓后市現(xiàn)貨價(jià)格；3、在經(jīng)歷一季度以及4月的火爆之后，為配合過(guò)剩產(chǎn)能的“供給側(cè)改變”，接下來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)料將逐漸降溫，玻璃需求難有大的增加。
　　
　　目前，華中現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的貨物價(jià)格在964一線，貨物已經(jīng)較現(xiàn)貨升水較多。從中長(zhǎng)線角度看，當(dāng)前貨物價(jià)格已經(jīng)明顯偏高。技術(shù)上看，如果不能打破前高有形成頭肩頂?shù)目赡�。可�?020上方逐漸布局1609合約中長(zhǎng)線線空單，下方目標(biāo)930、900，打破前高考慮止損。由于升貼水調(diào)整，1701合約暫不適合做空。