玻璃居安思危 后市警惕風(fēng)險

【中玻網(wǎng)】●以黑色產(chǎn)業(yè)鏈為首的工業(yè)品反彈勢頭猛烈，四個品種較去年年底的較低點上漲超過50%，焦炭(885,-28.00,-3.07%)的漲幅甚至接近70%。玻璃(964,-1.00,-0.10%)雖然不是資金要點炒作的對象，但一直處于跟漲模式。
　　
　　●考慮到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業(yè)盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。
　　
　　●從區(qū)域看，增加的生產(chǎn)能力主要集中在華東、華南和華中地區(qū)；未來將對上述地區(qū)市場售價趨勢形成一定的壓力，其中華中地區(qū)還有潛在的復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線、總體價格壓力非常大。
　　
　　●3月份成交市場的高熱度并不具備可持續(xù)性，隨著前期需求的集中釋放，疊加熱點城市調(diào)控政策的降溫作用，預(yù)計未來成交熱度將逐步回落。
　　
　　●玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。燃料重油、天然氣價格繼續(xù)下跌，純堿價格自2015年年初以來持續(xù)下跌，2016年以來維持平穩(wěn)；重油價格同樣長期處于下行通道，2月環(huán)比下跌50元/噸；天然氣價格下行趨勢明顯，3月份燃料天然氣價格3.4元/立方，環(huán)比下跌1.45%，同比跌幅10.29%
　　
　　●從期現(xiàn)價差結(jié)構(gòu)看，當前玻璃各合約與現(xiàn)貨已經(jīng)基本平水，說明現(xiàn)階段貨物的上漲速度已經(jīng)超過了現(xiàn)貨，兩者價差快速收斂，目前現(xiàn)貨仍在繼續(xù)上漲，成為貨物價格的支撐。市場行情火爆，成交量快速放大，但物較必反，資金炒作的特點就是急漲急跌，建議投入資金者居安思危，注意風(fēng)險。
　　
　　一、行情回顧
　　
　　受到美國加息的推遲以及大部分國家經(jīng)濟的持續(xù)疲弱哦影響，虛擬商品2月下旬開始就出現(xiàn)了躁動的反彈行情，以黑色產(chǎn)業(yè)鏈為首的工業(yè)品反彈勢頭猛烈，四個品種較去年年底的較低點上漲超過50%，焦炭的漲幅甚至接近70%。玻璃雖然不是資金要點炒作的對象，但一直處于跟漲模式。而我們關(guān)注到，不僅僅是市場情緒的提振，基本面的環(huán)比改善也是引起這波反彈的重要因素。
　　
　　而現(xiàn)貨市場方面，漲價從沙河地區(qū)蔓延至周邊，年初至今現(xiàn)貨的漲幅也在30%左右，尤其是華中華北地區(qū)，漲價的幅度高于華東華南。一方面是去年四季度玻璃的生產(chǎn)線庫存消化的較多，另一方面今年以來廠商對產(chǎn)量的控制明顯高于往年，盡管一直有生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，但是整體的去庫情況較好。考慮到原料重油、燃氣等的下降，今年玻璃行業(yè)盈利狀況大幅好于去年，噸毛利處于近5年的較高水平。如我們前期判斷，按照目前盈利能力我們認為去年冷修線今年將有望陸續(xù)點火，而目前經(jīng)銷商和下游深加工企業(yè)的社會庫存普遍偏高；我們判斷玻璃價格主要受地產(chǎn)銷售影響處于盈利較好水平，但難熬的去產(chǎn)能時間再被推后(玻璃下游70%是地產(chǎn))，傳統(tǒng)建筑玻璃仍有較明顯的壓力。
　　
　　二、供應(yīng)端分析：產(chǎn)能受到控制
　　
　　據(jù)統(tǒng)計，截至4月22日，全國浮法玻璃均價為1174元/噸，其中華北、東北、西北、華東、華南、華中、西南漲幅分別為0.73%、0.90%、-0.37%、-0.30%、-2.08%、-0.84%、0.15%。全國浮法玻璃庫存量為3470萬重量箱(173.5萬噸)，環(huán)比下降約0.7%。前期現(xiàn)貨市場價格下行之后，玻璃生產(chǎn)企業(yè)出庫有所好轉(zhuǎn)，再加上有兩條生產(chǎn)線冷修停產(chǎn)，因此上周末行業(yè)整體庫存有所下降，市場價格相對穩(wěn)定為主。當前市場需求尚可，從區(qū)域看依然呈現(xiàn)南弱北穩(wěn)的格局，主要是受到季節(jié)因素影響。從下游加工企業(yè)訂單情況看，北方市場環(huán)比略有增加，南方市場整體一般。
　　
　　截至4月22日，全國總共有350條浮法玻璃生產(chǎn)線；實際正常在產(chǎn)生產(chǎn)線約212條、產(chǎn)能為8.1億重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)能同比降約0.9%，但總體產(chǎn)能利用率并未明顯提升，整體供應(yīng)壓力仍大。全國現(xiàn)有浮法玻璃產(chǎn)能(包括冷修)為6849萬噸，在建產(chǎn)能為745萬噸，產(chǎn)能沖擊率約11%，其中西南(22%)、西北(16%)區(qū)域后續(xù)新增產(chǎn)能較多。
　　
　　前期點火的江蘇常熟耀皮二線600噸和醴陵旗濱五線600噸已經(jīng)正式引板生產(chǎn)；中山玉峰一線400噸冷修完畢，點火烤窯。山東光耀生產(chǎn)線已經(jīng)冷修完畢，但脫硫脫硝裝臵尚未安裝完畢。今年以來冷修生產(chǎn)線10條，減少年產(chǎn)能3480萬重箱；冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線4條，恢復(fù)年生產(chǎn)能力1290萬重箱；新建生產(chǎn)線2條，增加年生產(chǎn)能力1020萬重箱；年初以來凈減少年生產(chǎn)能力1170萬重箱。從區(qū)域看，增加的生產(chǎn)能力主要集中在華東、華南和華中地區(qū)；未來將對上述地區(qū)市場售價趨勢形成一定的壓力，其中華中地區(qū)還有潛在的復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線、總體價格壓力非常大。
　　
　　當前沙河玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況略好于之前的預(yù)期，貿(mào)易商自身庫存降低，本地深加工企業(yè)訂單尚可，造成生產(chǎn)企業(yè)薄板玻璃價格上周整體上漲10元左右，厚板玻璃也有一定幅度的調(diào)整。從區(qū)域看，市場價格依然維持前期走勢、呈現(xiàn)南弱北穩(wěn)的格局，同時需求方面也是北方地區(qū)強于南方；預(yù)計在未來一段時間內(nèi)還將維持這樣的走勢。
　　
　　三、需求端分析
　　
　　(一)地產(chǎn)好轉(zhuǎn)，基建發(fā)力
　　
　　1-3月全國固投增速10.75%，相比去年同期下降2.75個百分點，環(huán)比1-2月份上升0.55個百分點，連續(xù)兩月回升。1-3月商品房累計銷售面積同比上升33.10%，環(huán)比1-2月份增速上升4.9個百分點。相比2015年全年增速環(huán)比大幅提升26.6個百分點，3月地產(chǎn)成交創(chuàng)14年以來新高。整體來看，一季度整體政策寬松去庫存基調(diào)不變，帶動銷售成交持續(xù)活躍。銷售端的持續(xù)活躍，使得地產(chǎn)商開工節(jié)奏加快，帶動新開工、地產(chǎn)投入資金數(shù)據(jù)大幅改善，3月份房地產(chǎn)累計開發(fā)投入資金同比增長為6.2%，環(huán)比上月提升3.2個百分點自2月份結(jié)束長達24個月的持續(xù)下跌后，連續(xù)兩月環(huán)比回升，相比2015年全年地產(chǎn)投入資金增速1%，環(huán)比提升5.2個百分點；3月份房屋累計新開工面積同比上升19.21%，環(huán)比1-2月提升5.5個百分點，相比2015年全年新開工增速-14%，大幅改善。