福耀玻璃：海外市場是未來看點

【中玻網(wǎng)】公司發(fā)布2016年一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入35.7億元，同比增長10.7%，實現(xiàn)歸屬于上市公司的凈利潤5.8億元，同比增長0.6%，略低于我們之前10%左右的預(yù)期，主要是因為公司相關(guān)費用率水平高于我們的預(yù)期。

　　發(fā)展趨勢受益天然氣成本下降，公司Q1成本改善明顯：受益國內(nèi)天然氣價格下調(diào)，公司毛利率改善明顯，一季度公司毛利率達(dá)到44.2%，環(huán)比去年四季度提升了0.9個百分點，同比提升1.8個百分點。受海外市場開拓和研發(fā)費用增長影響，公司一季度費用率繼續(xù)提升，銷售管理費用率分別提升0.3/1.0個百分點至8.0%/14.0%。

　　所得稅費用導(dǎo)致凈利潤持平，后續(xù)影響減弱：2015年一季度公司因為部分子公司受益稅收優(yōu)惠影響，帶來一次性所得稅沖回1.03億元，帶來2015年公司稅收的低基數(shù)，未來這部分影響將不再存在。我們認(rèn)為綜合看待營業(yè)利潤/利潤總額兩項指標(biāo)，更能反映公司一季度實際業(yè)績。

　　海外市場是今年非常大看點，油價波動對福耀暫無影響：公司一季度海外OEM市場增長10%以上，高于公司整體收入增長，但由于海外AM市場處于淡季，公司一季度海外收入同比增長7%左右。

　　受益國內(nèi)汽車市場平穩(wěn)增長和公司產(chǎn)品附加值提升利好，同時公司產(chǎn)品重新議價能力明顯好于市場預(yù)期，預(yù)計國內(nèi)增長依舊高于10%。福耀在2015年年末所有浮法玻璃生產(chǎn)所需能源已經(jīng)更改為天然氣，預(yù)計未來石油價格波動對公司成本的影響較小。