玻璃纖維行業(yè)：龍頭橫空出世

    中國(guó)玻纖公告催生玻璃纖維行業(yè)投入資金機(jī)會(huì)。中國(guó)玻纖公告擬定向增發(fā)2.5 億股，收購(gòu)巨石集團(tuán)其余49%股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司帶有巨石集團(tuán)的比例由51%提高到高標(biāo)準(zhǔn)。我們認(rèn)為，這次定向增發(fā)注入股權(quán)，使得市場(chǎng)對(duì)公司治理問(wèn)題的顧慮得已清理，公司也更有釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力，市場(chǎng)在追捧公司的同時(shí)，也為整個(gè)玻璃纖維板塊帶來(lái)投入資金機(jī)會(huì)。
　　我們重申堅(jiān)定看好玻璃纖維行業(yè)的三個(gè)理由：中國(guó)的成本優(yōu)勢(shì)、國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)未來(lái)五年保持18%快速增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)相對(duì)壟斷的供給結(jié)構(gòu)。
　　成本優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)全部市場(chǎng)：中國(guó)玻纖企業(yè)憑借勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢(shì)，迫使全部玻纖巨頭紛紛關(guān)閉產(chǎn)能，目前我國(guó)玻纖企業(yè)的毛利率在25-30%之間，明顯高于國(guó)外巨頭10%的毛利率。
　　我國(guó)玻纖內(nèi)需已經(jīng)進(jìn)入加速階段，未來(lái)五年將保持18%的快速增長(zhǎng)。無(wú)論從美國(guó)玻纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史，還是從汽車、游艇、建材等下游需求的測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)對(duì)玻纖的需求已進(jìn)入加速階段。
　　供給存在缺口，30%的高毛利率水平得以維持。中國(guó)目前已占據(jù)大部分國(guó)家的41%份額，壟斷型的供給結(jié)構(gòu)和行業(yè)壁壘，使得中國(guó)2010 年以前年均14%的供給增速，難保證國(guó)內(nèi)18%和大部分國(guó)家其他國(guó)家3%的需求增長(zhǎng)。
　　玻纖龍頭出現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)投入資金機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。我們認(rèn)為中國(guó)玻纖如順利實(shí)施定向增發(fā)，將奠定其在資本市場(chǎng)上的玻纖龍頭地位，也將促使市場(chǎng)對(duì)玻纖行業(yè)的高景氣度重新認(rèn)識(shí)，從而為整個(gè)玻纖行業(yè)帶來(lái)投入資金機(jī)會(huì)。
　　目前國(guó)內(nèi)從事玻纖生產(chǎn)的上市公司主要有5 家，建議買入中國(guó)玻纖，目標(biāo)價(jià)27 元；買入云天化，目標(biāo)價(jià)格42.84 元；買入粵富華，目標(biāo)價(jià)格18.70 元；長(zhǎng)期增持中材科技；因未對(duì)金晶科技進(jìn)行跟進(jìn)研究，無(wú)評(píng)級(jí)。